Volkswagen vende el 51% de Everllence: los analistas alaban la operación por dos razones

En primer lugar, Esther Gutiérrez de la Torre, estratega en Bankinter consideran que "el valor en libros de Everllence es de 3.400 millones. Con esta operación el valor implícito del 100% de la filial sería de unos 14.500 millones. Por tanto, la plusvalía generada con la venta del 51% sería de unos 5.700 millones. Aunque conviene recordar que una parte no especificada, pero seguramente relevante, de la operación se financia con deuda lo que produce un efecto de apalancamiento positivo de la valoración implícita de la filial".

Por otro lado, esta experta pone el foco en que Volkswagen atraviesa un momento operativo complicado. "Las entregas en China siguen cayendo a tasas elevadas (-15% en el primer trimestre de 2026) y no descontamos una estabilización firme en próximos meses".

Mientras tanto, en Bankinter aseguran que la competencia en Europa continúa siendo elevada. "La sobrecapacidad en China lleva a los fabricantes locales a seguir dirigiendo su producción hacia Europa en un escenario en el que su acceso a EEUU sigue cerrado. Todo ello sin olvidar el freno que los aranceles americanos suponen para las ventas en el país (-13% en el primer trimestre de 2026). Los márgenes permanecen bajo presión y no identificamos catalizadores relevantes a corto plazo".

Respecto a los costes, Gutiérrez de la Torre afirma que acelerar el programa de eficiencia y redimensionar la capacidad del grupo "no parece un escenario realizable de manera más o menos rápida. Por eso vender activos, a precios razonables, y centrarse en el negocio core de la compañía tiene sentido estratégico en estos momentos".

Cabe destacar que Volkswagen ha asegurado que, a medio plazo, tiene previsto mantener una participación en Everllence del 49%. Además, como parte de la transacción, se han acordado medidas de protección para las sedes alemanas de la empresa: las sedes de Augsburgo, Oberhausen, Berlín, Hamburgo y Ravensburg se mantendrán bajo la nueva estructura de propiedad al menos hasta finales de 2030 y se descartan los despidos forzosos durante este periodo.

La compañía ha experimentado una transformación fundamental en los últimos años y está preparada para la siguiente fase de crecimiento. Desde su adquisición por el Grupo Volkswagen hace ocho años, el proveedor de soluciones de propulsión, descarbonización y eficiencia para los sectores marítimo, energético e industrial se ha reestructurado estratégicamente, optimizado operativamente y reposicionado en junio de 2025 bajo el nombre de Everllence (anteriormente MAN Energy Solutions).

Por ello, en Sabadell también creen que la noticia es "positiva" y "viene a confirmar una vez más el fuerte descuento por conglomerado del grupo. La valoración implica un múltiplo de >1,5 veces EV/Ventas frente a 0,8 veces de Volkswagen. Adicionalmente, más allá de proporcionar fondos para las ingentes inversiones en transformación tecnológica, esta operación sirve para simplificar la estructura de la compañía, que pasa por ser uno de los problemas recurrentes que afectan al valor y que justifican en gran medida los niveles a los que cotiza actualmente".