Mientras Apple pierde el trono bursátil, esta tecnológica seduce por su dividendo

La reacción reabre un debate tan antiguo como la propia bolsa: ¿merece la pena pagar una valoración muy elevada por una empresa extraordinaria o existen alternativas menos populares capaces de ofrecer una mejor remuneración al accionista? Precisamente ahí aparece HP, una tecnológica mucho menos mediática que plantea una propuesta muy diferente para el inversor.

APPLE SIGUE SIENDO UN GIGANTE

La caída bursátil llegó pese a unos resultados difíciles de discutir. Apple obtuvo un beneficio récord de 29.789 millones de dólares en su tercer trimestre fiscal, un 27% más que un año antes, mientras que las ventas crecieron un 16,4%, hasta 109.417 millones de dólares.

El iPhone volvió a liderar el crecimiento con un avance del 21,7%, acompañado por el fuerte comportamiento del negocio Mac y de los servicios, mientras que las ventas aumentaron con fuerza tanto en Europa como en China. Sobre el papel, pocos balances transmiten tanta fortaleza. Sin embargo, el mercado no suele cotizar el pasado. Cotiza el siguiente trimestre. Y fue precisamente ahí donde surgieron las dudas.

Tim Cook advirtió de que las restricciones de suministro serán más intensas durante los próximos meses, lo que limitará el crecimiento de los ingresos pese a que la demanda continúa siendo elevada. La propia compañía espera ahora un incremento de las ventas de entre el 9% y el 11%, por debajo del ritmo registrado en el trimestre recién presentado.

CUANDO LAS EXPECTATIVAS PESAN MÁS QUE LOS RESULTADOS

La reacción fue inmediata. Las acciones llegaron a desplomarse cerca de un 10%, una caída que llegó a borrar alrededor de medio billón de dólares de valor bursátil y permitió a Nvidia recuperar el liderazgo mundial por capitalización.

Paradójicamente, la corrección no estuvo provocada por unos malos resultados, sino por el temor a que el extraordinario ritmo de crecimiento comience a moderarse. Es el precio de cotizar como una empresa casi perfecta.

HP JUEGA CON OTRAS REGLAS

Mientras Apple sigue representando el crecimiento, HP compite por otro camino. La compañía continúa apoyándose en el negocio de ordenadores e impresión, avanza hacia modelos de ingresos recurrentes mediante suscripciones y está incorporando inteligencia artificial gracias a su colaboración con OpenAI.

Su dimensión tampoco admite comparación con la de Apple. Sin embargo, precisamente esa diferencia explica que el mercado valore ambas compañías de forma muy distinta.

HP cotiza a un PER adelantado cercano a 9,5 veces beneficios, frente a las casi 39 veces que paga el mercado por Apple.

EL DIVIDENDO CAMBIA EL DEBATE

Es en la remuneración al accionista donde HP encuentra su principal argumento. Apple distribuye un dividendo anual de 1,08 dólares por acción, equivalente a una rentabilidad cercana al 0,3%.

HP reparte 1,20 dólares por acción, lo que supone una rentabilidad aproximada del 4,5%, muy superior a la de Apple gracias a una valoración mucho más baja de sus acciones. No es que HP pague mucho más dinero. Es que el mercado paga mucho menos por cada dólar de beneficio que genera.

CRECIMIENTO O VALOR

La comparación entre ambas compañías no pretende cuestionar el liderazgo de Apple. Sus resultados siguen situándola entre las empresas más rentables del mundo y Wall Street continúa otorgándole una valoración que muy pocas compañías pueden aspirar a alcanzar.

Pero la fuerte reacción bursátil demuestra también que, cuanto mayor es la prima que concede el mercado a una empresa, menor es el margen para decepcionar.

Mientras Apple intenta convencer a los inversores de que las limitaciones de suministro serán temporales, HP representa una filosofía de inversión completamente distinta: una valoración mucho más moderada y una remuneración al accionista mucho más generosa.

En Wall Street, no siempre gana la mejor empresa. A veces gana la acción cuyo precio deja más margen para sorprender.