Trump revoluciona al cobre: ¿qué le espera a las empresas del sector?

Los analistas de Morgan Stanley creen que la amenaza de Trump de imponer una tarifa del 50% sobre este material será "positiva" para el cobre COMEX, el que cotiza en la Bolsa de Nueva York, ya que "tiene un precio con aranceles pagados, y todos los almacenes COMEX se encuentran en EEUU, por lo que debería reflejar el costo de importar el metal a EEUU, dado que EEUU es un importador neto".

"Sin embargo, la considerable acumulación de inventarios que se ha producido debería suavizar el impacto a corto plazo, ya que las existencias pueden agotarse primero, lo que significa que es poco probable que el arancel total del 50% se refleje de inmediato", matizan.

Mientras, la tarifa sería "negativa para el cobre LME", como se conoce al que cotiza en la Bolsa de Londres, puesto que "desde el inicio de la investigación de la sección 232", que dio lugar a la decisión de Trump, "EEUU ha estado acumulando cobre, incentivado por una prima anticipada del COMEX sobre el LME".

"Los datos de conocimiento de embarque sugieren que las importaciones de cobre refinado transportado por vía marítima en lo que va del año ya equivalen a los volúmenes del año fiscal 2024. Sin embargo, una vez que se implemente un arancel, estas compras adicionales deberían disminuir, y las importaciones estadounidenses podrían incluso llegar a niveles inferiores a los normales, ya que se priorizan los inventarios nacionales importados a un precio más bajo", señalan.

EMPRESAS

Sobre el impacto que todo esto tendrá en las empresas del sector, se fijan en primer lugar en la chilena Antofagasta, cuyas exportaciones de cobre a EEUU representaron el 7% de sus ingresos de 2024.

"Dado que los contratos de cátodos de Antofagasta en EEUU están vinculados a los precios de la Bolsa de Metales de Londres (LME), la compañía no se ha beneficiado de la prima del COMEX sobre la LME en los últimos meses", señalan.

Además, creen que podría estar sujeta al arancel del 50% por cualquier tonelaje que envíe a EEUU, por que prevén que Antofagasta (y otras mineras chilenas) "redirija sus cátodos a otras partes, a menos que la prima del COMEX compense completamente los aranceles del 50% o que EEUU ofrezca una exención".

En el caso de Rio Tinto, recuerdan que "la compañía también tiene exposición al cobre COMEX a través de su complejo minero y de fundición Kennecott, aunque no es lo suficientemente relevante en el contexto del grupo".

"Estimamos que cada cambio del 10% en los ingresos de Kennecott impactaría el EBITDA del grupo en 2025 en aproximadamente un 1%, antes de cualquier compensación por las variaciones de precios en la Bolsa de Metales de Londres (LME). A largo plazo, Rio Tinto posee una participación mayoritaria en el proyecto Resolution en Arizona, que tiene el potencial de convertirse en una de las minas de cobre más grandes de EEUU", valoran.

Para KGHM, que generó aproximadamente el 3% de sus ingresos del grupo en 2024 en EEUU, apuntan que "la gran mayoría del cobre (más del 90%) se vende en forma de concentrado de cobre, por lo que podría no beneficiarse de la prima del COMEX".

Más beneficiada se puede ver Lundin Mining, que produce concentrados de níquel con cobre como subproducto, aunque "los concentrados de níquel se exportan a fundiciones en Canadá y se venden bajo contratos a largo plazo, en lugar de venderse dentro de EEUU".

Por su parte, Aurubis tiene previsto poner en marcha su proyecto de reciclaje en Richmond, una planta totalmente nueva, entre septiembre y octubre de 2025.

"La planta procesará chatarra para obtener cobre blíster (producto intermedio), que se exportará principalmente a Europa y se refinará en cátodos en las instalaciones de Aurubis. Si bien los aranceles propuestos podrían generar un beneficio indirecto a través de un mayor descuento en la chatarra estadounidense (es decir, una materia prima más barata), consideramos que esto es solo un pequeño punto positivo, ya que su cátodo final probablemente se venderá a precios de la Bolsa de Metales de Londres (LME)", aseguran.

¿HABRÁ EXENCIONES?

Carsten Menke, responsable de Investigación Next Generation de Julius Baer, cree que la subida del precio del cobre tras conocerse los planes de Trump "sugiere expectativas de exenciones para proveedores clave o expectativas de una dinámica de demanda diferente".

"Algunos comerciantes de cobre parecen estar obteniendo lo que esperaban. Ayer (8 de julio), el presidente Trump anunció aranceles del 50% sobre las importaciones de cobre en una reunión de gabinete, que entrarán en vigor a finales de julio o principios de agosto. De imponerse tal como se anunció, este sería el mismo nivel arancelario que para el aluminio y el acero, basándose también en la ley comercial 232, que busca evitar amenazas a la seguridad natural. El año pasado, la dependencia de las importaciones de cobre en Estados Unidos alcanzó el 45%, y la mayor parte del metal proviene de Chile, Canadá y Perú", concluye.