Las tres razones de Barclays para apostar por Bankinter, Santander y Unicaja
Los analistas de Barclays se han mostrado muy positivos con las perspectivas de los bancos españoles después de realizar una visita a las principales entidades. En su opinión, hay "tres razones para ser constructivos" con el sector, por lo que han añadido a Banco Santander a su lista de valores preferidos de bancos europeos, junto a NatWest, Lloyds, ABN y Crédit Agricole. Además, han mejorado su consejo sobre Bankinter hasta neutral desde infraponderar, con una valoración de 5,50 euros por acción.
"Somos constructivos con los bancos españoles debido al soporte de los tipos de interés, de la cartera de bonos ALCO y ante un riesgo de revisión de estimaciones limitado, dadas las bajas exposiciones a Rusia/Ucrania. Mejoramos Bankinter para reflejar su resiliencia de ingresos debido a su exposición a tipos y por la resiliencia de sus comisiones", afirman estos expertos.
La subida del Euribor, que todavía cotiza en tasas negativas pero que ya está reflejando una posible subida de tipos por parte del Banco Central Europeo a final de año, les ha hecho mejorar su previsión para este indicador en 30 puntos básicos a partir del segundo trimestre, lo que se reflejará en un par de meses en las carteras de préstamos de los bancos españoles.
En segundo lugar, consideran que "las carteras de bonos (ALCO) pueden ser un apoyo importante". Según sus cálculos, los bancos podrían duplicar con creces el tamaño de las carteras ALCO (manteniendo todo lo demás igual) antes de alcanzar sus restricciones de apalancamiento. En sus modelos, ahora reflejan un aumento promedio del 20% en la cartera ALCO, lo que elevará un 2% de media el margen neto de intereses (NII). "Esto podría ser particularmente favorable para Caixabank, en nuestra opinión", afirman.
Como tercer factor positivo, destacan que el riesgo para una revisión a la baja de las previsiones de beneficios de la banca española es bajo, debido a su escasa exposición a Rusia y Ucrania. "Los bancos españoles tienen una exposición directa limitada a Rusia y Ucrania, y en nuestras estimaciones solo tenemos en cuenta algunos impactos indirectos relacionados con los efectos del mercado y una desaceleración del crecimiento", argumentan.
Así, han recortado ligeramente su previsión de crecimiento para la concesión de hipotecas (hasta el 2% desde el 3%) y sobre la recuperación del consumo (hasta el 4% desde el anterior 5%). También han revisado a la baja hasta el 1% su estimación para la subida de ingresos por comisiones y han elevado en un 10% su previsión de provisiones por un aumento de la morosidad.
No obstante, añaden que "esto se ve compensado en parte debido a las revisiones al alza del margen neto de intereses por la subida del Euribor y de la cartera ALCO". Así, anticipan "perspectivas de retorno a los accionistas y niveles saludables de exceso de capital".
Según sus estimaciones, Santander, CaixaBank y Unicaja tienen potencial para elevar en un 20% su retribución al accionista en el periodo 2022-2023.
Tras este análisis, Barclays ha reiterado su consejo de sobreponderar sobre Santander (4,50 euros), CaixaBank (3,40 euros) y Unicaja (1,30 euros). En el caso de BBVA (6,50 euros) y Sabadell (0,75 euros), ha mantenido su consejo de neutral.
