Renta 4 achaca las caídas de HBX a la "decepción" en la guía de ingresos para 2026
Renta 4 ha analizado los resultados de HBX Group correspondientes al cuarto trimestre y al conjunto de 2025 que la compañía ha publicado hoy miércoles. La firma considera que ha cumplido la guía anual prevista, con cifras que, en general, se ajustan a las expectativas del mercado. El valor total de transacciones (TTV) y los ingresos han quedado ligeramente por debajo de sus estimaciones y de las del consenso, mientras que el EBITDA ajustado ha sido superior a lo previsto por estos expertos —y en línea con el consenso—, lo que se traduce en una mejora del margen hasta el 60%, objetivo fijado a medio plazo.
También destaca que la pérdida neta, de 70 millones, es mejor que su previsión de 78 millones. Con ello, HBX cierra el ejercicio cumpliendo sus objetivos para 2025, con un crecimiento del TTV del 6,7%, ingresos de 720 millones, EBITDA ajustado de 431 millones y una conversión EBITDA/flujo de caja operativo del 101%.
DECEPCIÓN EN LA GUÍA DE INGRESOS PARA 2026
El foco de Renta 4 está en la guía adelantada para 2026, que la firma califica de decepcionante, especialmente en ingresos, si se compara con los objetivos a medio plazo que manejaba la compañía.
HBX prevé un crecimiento del TTV de entre el 12% y el 18%, una cifra que supera las previsiones del consenso pero que queda por debajo de los niveles estructurales que la empresa había planteado anteriormente. En ingresos, la previsión se sitúa entre el 2% y el 7%, por debajo de lo que esperaba Renta 4 y lejos del rango de crecimiento de un dígito alto que la compañía había marcado a medio plazo. En cuanto al EBITDA, la guía apunta a un avance de entre el 2% y el 7%, en línea con el mercado, mientras que la conversión de EBITDA a flujo de caja operativo se mantiene en el 100%.
DEBILIDAD OPERATIVA EN EL TRIMESTRE
Renta 4 subraya además varios elementos de preocupación desde el punto de vista operativo. Los ingresos presentan una caída trimestral del 2,7%, frente al crecimiento previsto tanto por la firma como por el consenso. El take rate (la comisión media que obtiene por cada transacción gestionada) del año se situó en el 8,80%, en línea con las expectativas, pero con un deterioro en el cuarto trimestre hasta el 8,32%. También observa una ligera mejora del negocio en Estados Unidos, que cierra 2025 con un crecimiento del 2% tras permanecer plano en los nueve primeros meses del año.
CASTIGO EXCESIVO EN BOLSA Y RECOMENDACIÓN EN REVISIÓN
A pesar de la decepción que generan las guías de ingresos para 2026 y del impacto negativo de esto en el mercado, Renta 4 considera que la fuerte caída acumulada por la acción desde la OPV —superior al 40%— es exagerada. La entidad señala que la valoración actual es muy inferior a la de sus comparables, con un PER 2026 estimado de 7,5 veces frente a las 15,5 veces del sector y un múltiplo EV/EBITDA de 4,3 veces frente a 10,5 veces en su grupo de referencia. A la espera de revisar su modelo de valoración, Renta 4 coloca su recomendación y su precio objetivo en revisión, desde la anterior recomendación de sobreponderar y el precio objetivo de 17,25 euros por acción.
