OHLA sube con fuerza tras volver a beneficios en 2025 y elevar su EBITDA un 36,4%
Las acciones de OHLA suben un 7% en bolsa este viernes después de que la compañía haya anunciado que ha cerrado 2025 con beneficio, cumpliendo los objetivos presentados al mercado y mejorando de forma significativa sus principales magnitudes operativas y financieras.
El grupo ha obtenido un resultado neto positivo de 1,7 millones de euros, frente a las pérdidas de 49,9 millones registradas en 2024. La compañía ha elevado su EBITDA hasta los 208,1 millones de euros, un 36,4% más, ha generado 76 millones de euros de caja de la actividad por tercer año consecutivo y ha mantenido su cartera en máximos históricos de 9.735 millones de euros, con unas ventas de 4.021,6 millones (-3,6%, incluyendo Ingesan) y de 3.455 millones (-5,4%, sin Ingesan).
La compañía destaca la relevancia del beneficio neto si se tiene en cuenta que las cuentas de 2025 todavía han recogido el impacto de los costes asociados a la operación de recapitalización iniciada en 2024 y concluida en febrero de 2025, que han supuesto unos gastos cercanos a 21 millones de euros.
CONSTRUCCIÓN
Durante el ejercicio ha destacado el desempeño de la División de Construcción, cuyo EBITDA se ha disparado hasta los 232,8 millones de euros, aproximadamente un 47,4% más que el año anterior. Este avance se ha apoyado en la mejora del margen, que se ha situado en el 7,0%, frente al 4,7% alcanzado en 2024.
La compañía ha atribuido esta evolución al fortalecimiento progresivo de una cartera más rentable y de mayor calidad, así como a la ejecución del Plan de Mejora de la Eficiencia del Grupo, centrado en la optimización de los costes de estructura. En mayo, en el marco de su Plan Estratégico 2025-2029, OHLA anunció una reducción integral de costes con el objetivo de lograr 40 millones de euros de ahorro anual.
La división ha reforzado además su posicionamiento internacional con la adjudicación de proyectos estratégicos como el Puerto de Miami (Estados Unidos), el túnel Lo Ruiz (Chile) o las obras de mejora de la Carretera Panamericana en Panamá.
DEUDA Y LAUDOS
A cierre de 2025, la ratio de apalancamiento del grupo se ha situado en 1,7 veces, por debajo de las 11,1 veces registradas en 2020. Desde ese año, la compañía ha cancelado un total de 563 millones de euros de deuda.
En el ámbito jurídico, OHLA ha logrado despejar una de las principales incertidumbres que arrastraba en la última década tras la resolución del arbitraje de Sidra, cuyo impacto final se ha reducido a 0,5 millones de euros tras el addendum emitido en diciembre por la Cámara de Comercio Internacional.
Asimismo, en febrero la Cámara de Comercio Internacional emitió un laudo favorable en el marco del contrato Doha Major Stations, que condena a Qatar Railways Company a abonar 314,9 millones de euros a la joint venture de la que forma parte OHLA. La compañía, que posee una participación del 30% en dicha sociedad, se beneficiará de la parte proporcional correspondiente.
LA OPINIÓN DE LOS EXPERTOS
Renta 4 destaca que los resultados de 2025 de OHLA muestran una mejora operativa muy relevante, especialmente en la división de Construcción, cuyos márgenes han alcanzado el 7% frente al 4,7% de 2024, lo que califican como "muy sólidos". Subrayan que esta división, que supone más del 95% de las ventas, ha sido el verdadero motor del ejercicio.
Aunque la cifra de negocio total se ha reducido un 5,4% por la fuerte caída de la división Industrial (-53%), Construcción se ha mantenido prácticamente estable en ingresos y ha impulsado con fuerza el EBITDA del grupo, que ha crecido un 36,5%. Gracias a la mejora operativa, menores deterioros y menor carga fiscal, la compañía ha vuelto a beneficio, pese al aumento del gasto financiero derivado de la recapitalización.
En cuanto a la cartera, Renta 4 pone el foco en la aceleración de la contratación en el cuarto trimestre, con 4.764 millones y un book-to-bill de 1,2x, lo que ha permitido elevar la cartera hasta unos 9.100 millones, equivalente a 28 meses de ventas en Construcción. Consideran este crecimiento como un elemento clave para la visibilidad futura.
Desde el punto de vista financiero, resaltan la generación de caja en 2025, que junto con la ampliación de capital ha permitido incrementar la posición neta de caja con recurso, pese al impacto de un laudo en Kuwait por 40 millones. También valoran positivamente la mejora de visibilidad en los litigios, con el laudo favorable de Qatar Railways y el limitado impacto del caso Sidra, aunque advierten de que la situación no estará completamente cerrada hasta la resolución definitiva de los recursos.
Por último, señalan que la mejora operativa, el crecimiento de márgenes y cartera, la subida de rating por parte de Fitch y el acuerdo en Canalejas están sentando las bases para la recuperación del grupo. No obstante, mantienen cautela respecto a la evolución del accionariado, que podría seguir generando presión sobre la cotización.
