Moodys mejora el rating de Almirall a Ba1 por la expectativa de mayores ingresos
Moodys ha elevado la calificación crediticia corporativa (CFR) de Almirall de Ba2 a Ba1 ante la expectativa de que registre un crecimiento de los ingresos hasta 2030. La perspectiva se mantiene estable.
La agencia también ha mejorado el rating de probabilidad de incumplimiento (PDR) de Ba2-PD a Ba1-PD. Simultáneamente, ha subido la calificación de los bonos senior no garantizados respaldados por 250 millones de euros, con vencimiento en 2031, de Ba2 a Ba1.
Moodys ha señalado que esta decisión refleja su previsión de que "Almirall registre un crecimiento anual de los ingresos de entre un dígito alto y dos dígitos bajos hasta 2030, sin vencimientos significativos de patentes durante este periodo. El crecimiento de los ingresos se debe a la continua expansión de sus principales fármacos dermatológicos, Ebglyss e Illumetri. Este crecimiento respaldará una mayor mejora de la rentabilidad y una sólida generación de flujo de caja libre durante los próximos 12 a 18 meses".
Además, la calificadora considera que el flujo de caja libre también debería beneficiarse de la disminución gradual de los pagos por hitos y las necesidades de inversión para ambos productos.
"Las consideraciones de gobernanza fueron fundamentales para la calificación, reflejando la política financiera prudente y consolidada de Almirall, evidenciada por un apalancamiento moderado y amplios saldos de efectivo", han afirmado en Moodys.
"La política financiera conservadora de la compañía también se evidenció en el aumento de capital de 200 millones de euros completado en 2023 y el reembolso de deuda senior de 50 millones de euros en 2025 durante una refinanciación. Esperamos que el apalancamiento neto se mantenga en torno a cero durante los próximos 12 a 18 meses, excluyendo adquisiciones complementarias".
La perspectiva estable refleja "nuestra expectativa de que la relación deuda bruta ajustada por Moodys/EBITDA de Almirall tenderá a 1,5 veces en los próximos 12-18 meses y que la compañía continuará aumentando sus ventas, EBITDA y flujos de caja libres. La perspectiva estable supone que las transacciones de licencias y cualquier adquisición en los próximos 12-18 meses se financiarán principalmente con efectivo", han concluido en Moodys.
