Merck supera previsiones en el cuarto trimestre pero anticipa un 2026 más moderado
Merck ha presentado este martes unos resultados del cuarto trimestre y del conjunto de 2025 que han superado las expectativas del mercado gracias al fuerte tirón de su inmunoterapia contra el cáncer Keytruda y de varios productos más recientes. Sin embargo, la compañía ha ofrecido unas previsiones para 2026 más prudentes de lo esperado, en un contexto marcado por la próxima entrada de competencia genérica y por el vencimiento de patentes clave en los próximos años.
La farmacéutica estadounidense registró unas ventas de 16.400 millones de dólares en el cuarto trimestre, un 5% más interanual, mientras que el beneficio por acción ajustado alcanzó los 2,04 dólares, por encima de los 2,01 dólares previstos por el consenso y frente a los 1,72 del mismo periodo de 2024. El beneficio neto se situó en 2.963 millones, frente a los 3.743 millones del mismo periodo del año anterior (-21%), afectado por mayores costes de reestructuración y amortizaciones.
En el conjunto del ejercicio, los ingresos ascendieron a 65.000 millones de dólares, con un avance del 1% (2% sin efecto divisa), y el BPA ajustado se elevó a 8,98 dólares, un 17% más. La compañía destacó que el negocio se benefició de la demanda de su cartera innovadora y del buen comportamiento del área de salud animal. El beneficio neto se situó en 18.254 millones frente a los 17.117 millones.
"En 2025, seguimos impulsando una ciencia de vanguardia para ofrecer medicamentos y vacunas transformadores que están mejorando los resultados de salud de los pacientes en todo el mundo", afirmó Robert M. Davis, presidente y consejero delegado de Merck, quien subrayó que la transformación de la cartera "está ya en marcha" tras las adquisiciones de Verona Pharma y Cidara Therapeutics.
ONCOLOGÍA AL ALZA Y PRESIÓN EN VACUNAS
El crecimiento volvió a estar liderado por Keytruda, cuyas ventas anuales alcanzaron los 31.700 millones de dólares (+7%), consolidándose como el principal motor de la compañía. Solo en el cuarto trimestre generó 8.372 millones, impulsado por su mayor uso en cánceres en fases tempranas y metastásicos.
También destacaron los nuevos lanzamientos. Winrevair facturó 1.400 millones en el año y 467 millones en el trimestre, un 133% más, gracias a su rápida adopción en Estados Unidos. Capvaxive aportó 759 millones en 2025, reflejando su progresiva implantación.
En contraste, Gardasil —la vacuna contra el virus del papiloma humano— sufrió una caída del 39% anual y del 34% trimestral, principalmente por la debilidad de la demanda en China. La compañía incluso ha paralizado envíos al país ante el elevado nivel de inventarios.
La división farmacéutica ingresó 14.843 millones en el trimestre (+6%), mientras que el negocio de salud animal avanzó un 8%, hasta 1.505 millones, apoyado en una mayor demanda de productos para ganado y nuevas referencias para mascotas.
COSTES, MÁRGENES Y RENTABILIDAD
El margen bruto trimestral descendió al 66,2% desde el 75,5% anterior debido a mayores costes de reestructuración, deterioros de inventario y amortización de intangibles vinculados a adquisiciones. En el año, el margen se situó en el 74,8%.
El gasto en I+D cayó un 12% en 2025, hasta 15.800 millones, por menores cargos asociados al desarrollo corporativo, aunque la firma continúa reforzando su pipeline: anunció resultados positivos en 18 ensayos de fase 3 y mantiene cerca de 80 estudios avanzados en marcha.
Además, Merck ha alcanzado un acuerdo con el Gobierno de Estados Unidos para ampliar el acceso a medicamentos y reducir precios, al tiempo que se compromete a invertir más de 70.000 millones de dólares en producción e innovación en el país.
PREVISIONES: CRECIMIENTO LIMITADO EN 2026
La compañía prevé ingresos de entre 65.500 y 67.000 millones en 2026 y un BPA ajustado de entre 5,00 y 5,15 dólares. Estas cifras se sitúan por debajo de las expectativas de Wall Street, que anticipaba ventas de 67.600 millones y un BPA de 5,36 dólares.
El guidance incluye un cargo extraordinario de unos 9.000 millones de dólares —3,65 dólares por acción— ligado a la compra de Cidara, biotecnológica centrada en la prevención de la gripe.
La farmacéutica se prepara además para la pérdida de protección de patente de algunos fármacos, como los tratamientos para diabetes Januvia y Janumet o el relajante muscular Bridion. Aunque no son sus productos más vendidos, la caída de ingresos asociada podría presionar los resultados.
A más largo plazo, el mercado vigila especialmente el vencimiento de la patente de Keytruda en 2028, un riesgo que la compañía intenta compensar con nuevas formulaciones, adquisiciones y el desarrollo de su cartera de investigación.
AJUSTE DE COSTES Y TRANSICIÓN DEL NEGOCIO
Los resultados llegan en paralelo al plan de Merck para recortar 3.000 millones de dólares en costes antes de finales de 2027, una estrategia orientada a proteger márgenes y absorber el impacto de los genéricos.
Pese a estos retos, la compañía sigue reforzando su pipeline mediante acuerdos estratégicos, licencias y financiación externa para acelerar el desarrollo de tratamientos, mientras busca mantener el crecimiento a largo plazo apoyándose en la oncología, las terapias cardiometabólicas y la salud animal.
