Jefferies recorta el precio a Puig ante "los riesgos de un ciclo de fragancias en declive"
Jefferies ha recortado el precio objetivo a Puig considerando "los riesgos de un ciclo de fragancias en declive" y "las perspectivas de una adquisición en el sector del cuidado de la piel". Pese a que mantiene la recomendación de comprar, baja la valoración de sus acciones desde los 21,3 euros hasta los 20,6 euros.
"Mantenemos una visión optimista sobre la acción, pero requiere un rendimiento constante para recuperar la credibilidad", señalan los analistas de la entidad en su último informe sobre la compañía antes de que publique los resultados del año fiscal el próximo 16 de febrero.
Calculan un margen bruto de ventas (OSG) del 5,5% frente al 4,9 % de descuento, impulsado por un crecimiento del 6% en fragancias frente al 4,2% de descuento. Esperan que el catalizador sea "el rendimiento superior de la compañía en la categoría de belleza (y fragancias)".
En su análisis creen que el segmento de fragancias finas del proveedor de ingredientes Givaudan es "un buen indicador del crecimiento de la categoría de fragancias", donde prevén que el crecimiento de la división se modere hasta aproximadamente el 4%.
"Creemos que Puig Fragrances puede volver a superar la categoría de fragancias en aproximadamente 1,5 veces, lo que implica un 6% de OSG a partir de 2026/28. Esto se verá impulsado por la exposición geográfica a mercados de alto crecimiento como China, así como por el aumento de los planes de inversión en A&P", dicen.
Sobre el potencial de adquisición en el sector del cuidado de la piel, ven que "probablemente incrementaría las ganancias. "Analizamos la oportunidad que Puig tiene de diversificar su oferta mediante una posible adquisición en el sector del cuidado de la piel. Modelamos el impacto en las ganancias de una adquisición teórica de 600 millones de euros. Calculamos que esto generaría un aumento de aproximadamente el 2% en las ganancias", indican.
Finalmente, en cuanto a las implicaciones de la entrada de Charlotte Tilbury en Amazon, han actualizado sus estimaciones de reposición para 2026 para reflejar los obstáculos derivados de la reciente alianza.
"Creemos que el impulso de las ventas del segundo semestre de 2025 se verá compensado en parte en el primer trimestre de 2026 (-6,8% frente a 9% de contras). Esto refleja el ajuste de inventario necesario por parte de los canales externos a Amazon. Esto probablemente representará un obstáculo de aproximadamente 16 puntos porcentuales para la reposición en el primer trimestre, pero seguimos esperando un crecimiento subyacente del 9,5%, lo que indica la fortaleza de la marca", afirman.
En el segundo semestre de 2026, esperan que la marca también supere las ventas introductorias de Amazon. "La marca ha demostrado dominio al responder a las dupes que le estaban ganando cuota de mercado a finales de 2024/principios de 2025, reforzando la protección de su propiedad intelectual, lo que, en nuestra opinión, debería impulsar la cuota de mercado y permitir un crecimiento superior al del mercado a medio plazo", concluyen.
