Jefferies reafirma su confianza en Almirall tras reunirse con Gallardo y otros directivos
Los analistas de Jefferies han reiterado este jueves su consejo de comprar acciones de Almirall, y fijan un precio objetivo de 17,50 euros por título, lo que supone otorgarle un potencial de revalorización de casi el 60% frente a los precios actuales de cotización (11,14 euros).
En un informe detallado tras un encuentro con el consejero delegado Carlos Gallardo Piqué, junto con el director financiero y el director científico de la compañía, el banco de inversión estadounidense ha puesto en valor el desempeño de sus principales medicamentos y la solidez de su cartera de desarrollo.
Cabe recordar que, a mediados del pasado mes de agosto, Jefferies elevó el precio objetivo de Almirall hasta 17,50 desde 17 euros, reiterando su consejo de comprar.
EBGLYSS Y SU POTENCIAL EN DERMATITIS ATÓPICA
Jefferies destaca el fuerte arranque de Ebglyss en dermatitis atópica (AtD, eccema), señalando que el medicamento está cumpliendo con las expectativas y que la compañía se siente cómoda con la guía actual de ventas máximas de 450 millones de euros. Según el informe, alrededor de un 60% de los pacientes que ya utilizan Ebglyss no habían recibido antes tratamientos biológicos, y se espera que esta proporción siga aumentando.
Los analistas subrayan que el mercado europeo de la dermatitis atópica está creciendo a ritmos del 30%-40% anual, mientras que solo un 10% de los pacientes elegibles están en terapias avanzadas, lo que deja un margen significativo para la expansión. Además, destacan la colaboración con Eli Lilly, que incluye estudios pediátricos y un ensayo en dermatitis atópica inducida por contacto y alimentos, destinados a ampliar el perfil del fármaco.
ILUMETRI, CRECIMIENTO POR ENCIMA DE LO PREVISTO
El medicamento Ilumetri, indicado para psoriasis, mantiene un comportamiento sólido. Jefferies recuerda que el run-rate de ventas obligó a revisar al alza las previsiones a comienzos de 2025, pasando de más de 250 millones a más de 300 millones de euros en ventas máximas. La firma considera que el mercado de la psoriasis sigue estando infraatendido, con una penetración de biológicos todavía por debajo del 30%, aunque en fuerte expansión.
Asimismo, señala que Almirall estudia la viabilidad de ampliar el uso de Ilumetri a la artritis psoriásica, tras datos positivos aportados por su socio Sun Pharma.
UNA CARTERA EN EXPANSIÓN
Jefferies también resalta la opcionalidad de la cartera de productos en desarrollo, con cuatro estudios proof-of-concept que arrancarán en los próximos 12 meses. Entre ellos, el más inmediato es el de IL-1RAP en hidradenitis supurativa, que comenzará en fase II el próximo mes y que podría ofrecer una eficacia superior frente a los tratamientos actuales.
La firma también menciona otros activos en desarrollo, como IL-21 para enfermedades autoinmunes de la piel, IL-2muFc en fase I y ZKN-013 para enfermedades cutáneas raras. Además, Almirall trabaja en anticuerpos biespecíficos en etapa preclínica.
CONFIANZA EN LOS OBJETIVOS FINANCIEROS
En el plano financiero, Jefferies confía en que Almirall alcance la parte alta de su objetivo de crecimiento de ventas del 10%-13% en 2025, apoyado en la buena marcha de los biológicos. A medio plazo, espera una expansión significativa de márgenes a partir de 2026, con un margen EBITDA cercano al 25% en 2028, gracias al apalancamiento operativo y la finalización de las principales inversiones de lanzamiento.
La entidad remarca que no hay riesgos relevantes de propiedad intelectual hasta 2032 y considera que Almirall se beneficia de su baja exposición a Estados Unidos —alrededor del 5% de sus ingresos—, lo que la protege de eventuales reformas legislativas en ese mercado o de posibles aranceles al sector farmacéutico.
SIN PLANES DE GRANDES ADQUISICIONES
En cuanto a la estrategia corporativa, Jefferies destaca que la compañía no contempla operaciones de M&A transformacionales, sino que centrará su crecimiento en adquisiciones de menor tamaño y acuerdos de licencia, tanto en fases tempranas como tardías.
