Jefferies dice que un cambio de Gobierno en España podría ser positivo para el sector bancario
"Si bien un posible cambio de gobierno hacia la derecha podría generar volatilidad a corto plazo, especialmente en un escenario de elecciones anticipadas (aunque no hay indicios oficiales al respecto), creemos que la banca podría beneficiarse en última instancia".
Es la visión de mercado de los estrategas de Jefferies, que consideran que "el entorno político en España está en un punto de estrés importante", mostrando un escenario muy distinto a la estabilidad que ofrece la macroeconomía.
"Con la actual coalición cerca de la parálisis, y el país acercándose a su tercer año sin Presupuestos, un cambio en el Gobierno hacia la derecha es posible", añaden.
En este sentido, consideran que un nuevo Ejecutivo hacia uno más favorable a la banca podría ser un "catalizador positivo" para el sector bancario. Y citan dos posibles medidas que podrían impulsar a los bancos.
En primer lugar hacen referencia a que llevaría a cabo una revisión del impuesto extraordinario al sector bancario (o su no prórroga más allá de 2027, la fecha de vencimiento actual). En segundo lugar, indican que también sería positivo un cambio en las condiciones impuestas a BBVA en la operación con Sabadell (un periodo de no fusión de 3 años, que podría extenderse a 5 años).
De hecho, en Jefferies subrayan que el nuevo formato penaliza desproporcionadamente a las grandes empresas: CaixaBank y BBVA sufrirán un mayor impacto en sus beneficios entre 2025 y 2027 que en 2024, mientras que el impacto en Santander se mantendrá prácticamente estable, y Unicaja y Bankinter se beneficiarán del cambio.
Por ello, los expertos de la firma dicen que "en caso de que el impuesto especial a la banca fuera eliminado, estimamos que CaixaBank sería la mayor beneficiada, ya que se traduciría, mecánicamente, en una subida del 10% de los beneficios".
Del mismo modo, y en un escenario más optimista, estiman que los bancos podrían incluso recuperar parte del impuesto bancario especial ya pagado.
"La Asociación Española de Banca ha recurrido legalmente el impuesto, denunciando su impacto financiero negativo en la sociedad. Cabe destacar que el BCE, el Banco de España y el FMI han manifestado compartir esta opinión. Si bien tanto el resultado como el momento de la apelación siguen siendo inciertos, esto representaría un mayor aumento en los beneficios, dependiendo de cómo se diseñe un posible plan de compensación", explican.
MEJORAS DE VALORACIÓN
Y todo ello en medio de un tercer trimestre que Jefferies prevé que será positivo tanto en volúmenes de crédito, como en ingresos por intereses netos y coste del riesgo para los bancos españoles.
Así, elevan el precio objetivo de CaixaBank hasta los 10 euros desde los 8 euros previos, al tiempo que reiteran su recomendación de comprar ante unas mejores perspectivas de beneficios por acción para 2025-2027.
Igualmente, mejoran la valoración de Bankinter hasta los 13,50 euros por acción, desde los 10,90 anteriores, así como la de Unicaja, hasta los 2,20 euros, desde los 2 euros previos. Para ambas entidades, los analistas de Jefferies reiteran su consejo de mantener el valor.
