Jefferies ve "una atractiva oportunidad de inversión" en Redeia y mejora su precio y recomendación
En Jefferies han actualizado su visión sobre Redeia, a la que mejoran la recomendación y suben el precio objetivo. "Con la nueva regulación ya establecida y, en nuestra opinión, la mayoría de los obstáculos ya reflejados en el precio, vemos una atractiva oportunidad de inversión", dicen.
"Prevemos una aceleración significativa en el crecimiento de los beneficios antes de intereses, impuestos y amortizaciones (RAB) más allá de 2029, lo que debería reactivar el crecimiento de las ganancias por acción (EPS) tras un perfil relativamente plano durante el ejercicio fiscal de 2029", señalan en su último informe.
Concretamente, elevan la valoración de las acciones de la compañía desde los 15,8 euros hasta los 16,5 euros y el consejo pasa de mantener a comprar "dado que la acción cotiza con una prima de RAB de aproximadamente el 16% para el ejercicio fiscal de 2027 y ofrece una sólida rentabilidad por dividendo de alrededor del 6%", afirman.
Además, los analistas creen que "disminuyen los obstáculos" y que "la relación riesgo-recompensa se vuelve atractiva".
"Hemos mantenido una postura cautelosa respecto a Redeia desde mediados de septiembre, debido a la preocupación por el nuevo marco regulatorio, una posible ampliación de capital, las multas relacionadas con el apagón y un perfil de crecimiento débil a medio plazo", indican.
Sin embargo, "la mayoría de estos obstáculos ya se han superado o se reflejan en gran medida en el precio de las acciones".
En cuanto al apagón, "el informe final de ENTSO-E apunta a un evento multifactorial sin un único responsable claro", lo que consideran que "reduce la probabilidad de que Redeia se enfrente a una posible multa".
En cuanto a las perspectivas más allá de 2029, esperan que el crecimiento de RAB se acelere a medida que entren en funcionamiento los principales proyectos, sobre todo el proyecto Balearic (2.200 millones de euros de capex): "El mercado se centra en el perfil de crecimiento del EBITDA de un dígito medio hasta 2029 y no está descontando completamente la aceleración posterior a 2029. Creemos que los inversores deberían centrarse en la trayectoria hasta 2031".
También ven limitado el riesgo de inflación. "Más del 70% del programa de capex de aproximadamente 6.500 millones de euros hasta 2029 ya está fijado mediante contratos con proveedores, lo que limita sustancialmente el riesgo de ejecución y de inflación. Además, el marco regulatorio español prevé el reparto de costes, con costes totalmente reconocidos hasta el 105% del nivel de referencia aprobado y reconocimiento parcial limitado al 115% a partir de ese punto. Si bien una nueva inflación podría suponer cierto riesgo, esperamos que el impacto global siga siendo limitado dada la elevada proporción de capex fijo. Asimismo, los tipos de interés más altos implican un riesgo; prevemos un impacto moderado en los beneficios en 2026-2027", explican.
