Fitch otorga a Cirsa un rating BB con perspectiva estable

Según ha explicado la agencia de calificación en una nota de prensa, Cirsa posee unas posiciones de mercado sólidas en sus países de operación y posee una propuesta de producto omnicanal. Asimismo, indicó que está equilibrada por una concentración geográfica significativa de los beneficios operativos en España.

Sobre la presencia en España de la compañía fundada por Manuel Lao, la agencia ha recordado que Cirsa es líder en el segmento presencial, el online y el de operaciones B2B. "Esta combinación omnicanal aporta ventajas comerciales en mercados con mayores restricciones publicitarias", ha afirmado.

Asimismo, ha destacado que España es el tercer mercado más grande de Europa y las perspectivas indican que es posible que crezca al ritmo más rápido entre los cinco principales mercados debido a su menor penetración online. "España podría superar a Francia y Alemania a medio plazo para convertirse en el tercer mercado más grande de Europa", ha destacado.

LATINOAMÉRICA

Respecto a la presencia de la compañía en otros mercados, la agencia ha apuntado que cuenta con oportunidades de crecimiento en Latinoamérica debido a su posición de liderazgo en países como Colombia o Perú.

Sin embargo, Fitch ha advertido de que la exposición de aproximadamente el 30% de los ingresos de Cirsa a monedas latinoamericanas "crea posiciones de tipo de cambio no cubiertas que podrían afectar el flujo de caja y la flexibilidad financiera".

APALANCAMIENTO MODESTO

Por otra parte, la agencia ha valorado que las métricas de apalancamiento de la compañía y señaló que el ratio deuda/ebitda era de 3,7 veces al cierre del año pasado, o que supone un "margen cómodo".

"Prevemos que este margen aumente aún más, y esperamos que el apalancamiento neto mejore hacia tres veces en 2028", ha destacado Fitch, que señaló que esto dependerá de la evolución de su perfil de negocio.

Por último, Fitch ha destacado la "fuerte rentabilidad" de Cirsa de aproximadamente el 35% en términos de Ebitda en 2025, lo que se tradujo en un sólido margen de flujo de caja libre (FCF) del 9,5%.

"Estimamos que el margen de FCF se mantendrá en el 9%-10% durante 2026-2029, respaldando cómodamente una intensidad de capex a medio plazo de aproximadamente el 10% y dividendos en línea con las orientaciones de la compañía", ha sentenciado.