El fallo del Supremo no frena a Trump y devuelve al mercado a la "casilla de salida" arancelaria
El Tribunal Supremo de Estados Unidos ha asestado un golpe relevante a la estrategia comercial de Donald Trump al declarar ilegales buena parte de los aranceles impuestos bajo la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional (IEEPA), invalidando entre 130.000 y 160.000 millones de dólares en ingresos. Sin embargo, lejos de suponer un giro en la política proteccionista, la respuesta de la Casa Blanca fue casi inmediata.
En cuestión de horas, Trump anunció nuevos aranceles globales del 10%, que elevó al 15% al día siguiente, esta vez al amparo de la Sección 122 de la Ley de Comercio de 1974. Esta disposición permite aplicar gravámenes de hasta el 15% durante un máximo de 150 días sin aprobación del Congreso. Además, permanecen en vigor los aranceles impuestos bajo la Sección 301 —relacionados con China— y la Sección 232, que afectan al acero, los automóviles y sectores vinculados a la seguridad nacional.
Para ING, el mensaje es claro: "Los aranceles siguen aquí para quedarse". La entidad subraya que "la Casa Blanca se ha estado preparando para el fallo", ultimando durante meses alternativas legales. En la misma línea, Ipek Ozkardeskaya, analista sénior de Swissquote, resume la situación como un momento de "Go Back to GO. Do Not Pass GO", es decir, una vuelta a la casilla de salida en términos de incertidumbre comercial. "Nadie sabe qué viene ahora", advierte, al tiempo que señala la falta de claridad sobre si y cómo se devolverán los importes cobrados bajo los aranceles ahora declarados ilegales.
Claudio Galimberti, economista jefe de Rystad Energy, coincide en que el fallo judicial no desmonta la arquitectura proteccionista. "Aunque el fallo del Tribunal Supremo invalida una gran parte de los aranceles existentes y debilita la capacidad de apuntar a países individuales, no desmantela el marco arancelario más amplio", afirma. A su juicio, el nuevo arancel del 15% podría incluso elevar el tipo medio efectivo si simplifica la estructura y reduce los márgenes de elusión.
Otro foco de incertidumbre son los acuerdos bilaterales negociados tras el llamado Liberation Day. Aunque no quedan automáticamente anulados por el fallo judicial, algunos —como los firmados con Suiza o India— hacían referencia explícita a los aranceles de emergencia ahora invalidados, por lo que podrían tener que ser reformulados. En el caso del acuerdo entre Estados Unidos y la Unión Europea, la situación es aún más compleja, con el Parlamento Europeo evaluando su posición y sin descartar una renegociación.
En paralelo, persisten dudas sobre si y cómo se reembolsarán los aranceles cobrados bajo la IEEPA. La Administración ya ha anticipado que litigará, lo que podría prolongar durante años cualquier devolución. Este punto es relevante para la deuda pública estadounidense, que se aproxima a los 39 billones de dólares, ya que eventuales reembolsos podrían aumentar las necesidades de financiación.
En términos macroeconómicos, ING no modifica por ahora su escenario. El tipo arancelario efectivo —calculado como los ingresos aduaneros sobre el valor de las importaciones— se situó en torno al 10,9% en la segunda mitad de 2025, por debajo del 17,3% estimado como tipo anunciado medio, debido a factores como la sustitución de importaciones, el aumento de productos tecnológicos exentos, un mayor cumplimiento del USMCA o el desvío comercial a través de terceros países. Aunque el nuevo tipo universal del 15% podría simplificar la estructura y elevar el tipo efectivo, la entidad asume que este se mantendrá ligeramente por encima del 10%.
La reacción internacional no se ha hecho esperar. El responsable de Comercio del Parlamento Europeo prevé proponer la congelación de la ratificación del acuerdo comercial entre la Unión Europea y Estados Unidos ante la falta de claridad en la política comercial estadounidense. La presidenta del Banco Central Europeo (BCE), Christine Lagarde, ha insistido en que es "fundamental" contar con certidumbre sobre las reglas del juego: "Hay que conocer las reglas del juego antes de subirse al coche. Con el comercio ocurre lo mismo", afirmó en CBS.
China, por su parte, ha instado a Washington a "cancelar sus medidas arancelarias unilaterales" y ha reiterado que "en una guerra comercial nadie gana". El Ministerio de Comercio chino ha advertido de que seguirá de cerca cualquier medida alternativa y protegerá "firmemente sus intereses".
En los mercados, la reacción es de cautela. Europa cotiza con caídas moderadas, al tiempo que los futuros estadounidenses retroceden cerca de un 0,8%. El dólar cede posiciones, mientras el oro y la plata repuntan y las rentabilidades de la deuda estadounidense suben ligeramente ante la posibilidad de que eventuales reembolsos de aranceles incrementen el déficit.
