Un 15% de caída en un mes y una cartera récord: el extraño caso de ACS

Aunque la corrección había comenzado semanas antes, las cuentas de Hochtief, principal filial de ACS, aceleraron las ventas. Las acciones de ACS llegaron a desplomarse más de un 5% el pasado 27 de julio, pese a que la división alemana mejoró sus previsiones de beneficio operativo para 2026 gracias al impulso de los proyectos de infraestructuras digitales.

Además, los resultados semestrales publicados ayer por la multinacional presidida por Florentino Pérez cuentan una historia muy diferente a la que parece descontar la bolsa. La incógnita es si el mercado está reaccionando con un exceso de pesimismo... o si está anticipando riesgos que las cuentas todavía no reflejan.

EL GRÁFICO SIGUE INVITANDO A LA PRUDENCIA

Desde el punto de vista técnico, César Nuez, experto de Bolsamanía, recuerda que ACS ha deteriorado su aspecto gráfico después de fracasar en su intento de atacar los máximos históricos registrados a comienzos del verano.

La pérdida del soporte de los 113,90 euros ha abierto la puerta a una posible búsqueda de apoyo en la zona de los 100 euros, donde también converge la media de 200 sesiones.

Sin embargo, el analista mantiene una visión positiva para el largo plazo y considera que la estructura de fondo continúa siendo alcista. La verdadera señal de fortaleza llegaría con la superación de los 132,34 euros, máximos marcados en junio.

HOCHTIEF LANZÓ EL PRIMER MENSAJE

La reacción negativa del mercado comenzó tras la publicación de las cuentas de Hochtief. La filial registró un beneficio neto de 467,6 millones de euros, un 2,8% inferior al del año anterior, un dato que eclipsó otros indicadores mucho más favorables.

Adrián Hostaled, analista de XTB, considera que el mercado centró su atención en ese descenso puntual del beneficio cuando el verdadero mensaje de las cuentas era otro.

"La filial ofrece mayor visibilidad de crecimiento y generación de caja a medio plazo", explica el experto.

Los ingresos aumentaron un 9,6%, el EBITDA mejoró un 18,9%, el beneficio operativo avanzó un 35,2% y la cartera alcanzó un récord de 84.800 millones de euros, tras captar nuevos contratos por valor de 31.500 millones. Además, Hochtief elevó sus previsiones de beneficio operativo para 2026 hasta una horquilla de entre 1.025 y 1.100 millones de euros.

El mercado castigó el titular. Pero la historia completa parecía contar otra cosa.

ACS REFUERZA ESA MISMA HISTORIA

Las cuentas del grupo han terminado reforzando el mensaje que ya había lanzado Hochtief. ACS obtuvo un beneficio neto atribuible de 510 millones de euros en el primer semestre, un 13,3% superior al del mismo periodo del año anterior, mientras que el beneficio ordinario aumentó un 30%, en línea con el objetivo de crecimiento actualizado para 2026.

El EBITDA alcanzó los 1.618 millones de euros, un 12,8% más, y el EBIT creció un 22,8%, impulsado principalmente por Turner y por la actividad de Ingeniería y Construcción.

Precisamente Turner volvió a convertirse en uno de los principales motores del grupo, con una aportación al beneficio de 321 millones de euros, un 41,8% superior a la del ejercicio anterior.

LA CARTERA SIGUE BATIENDO RÉCORDS

Si existe un dato capaz de resumir el momento operativo de ACS probablemente sea su cartera. El grupo cerró junio con una cartera de 105.856 millones de euros, un 18,5% superior a la del año anterior, apoyada en adjudicaciones que alcanzaron los 36.575 millones de euros.

La compañía destaca que este crecimiento responde, especialmente, al dinamismo de las infraestructuras de nueva generación, con un protagonismo creciente de la construcción de centros de datos, uno de los segmentos que actualmente concentra buena parte de las inversiones mundiales vinculadas a la inteligencia artificial.

La evolución coincide plenamente con el mensaje trasladado previamente por Hochtief, donde este tipo de proyectos también figura entre los principales motores del crecimiento futuro.

¿ESTÁ MIRANDO EL MERCADO EL DATO EQUIVOCADO?

Hostaled considera que la reacción inicial puede entenderse porque el mercado suele fijarse primero en el beneficio neto. Sin embargo, cree que el verdadero mensaje de las cuentas está en otro lugar: la mejora de las previsiones, el crecimiento de la cartera y una mayor visibilidad del negocio a medio plazo. En su opinión, esos factores podrían acabar ganando peso a medida que el mercado digiera los resultados.

Mientras tanto, ACS también ha reforzado su posición financiera. El grupo cerró el semestre con una caja neta de 1.006 millones de euros, tras mejorar en más de 3.200 millones respecto al mismo periodo del año anterior gracias a la fuerte generación de caja y a distintas operaciones corporativas.

La bolsa corrige. El negocio sigue creciendo. Esa es la contradicción que hoy domina el caso ACS.

EL VEREDICTO AÚN ESTÁ PENDIENTE

El verdadero debate ya no gira únicamente sobre Hochtief. Las cuentas del grupo parecen confirmar que el crecimiento operativo continúa respaldado por una cartera récord, una sólida generación de caja y un negocio cada vez más expuesto a los grandes proyectos de infraestructuras digitales.

La incógnita pasa ahora por determinar si el mercado está anticipando un deterioro futuro que aún no aparece en los resultados... o si la corrección de las últimas semanas terminará interpretándose como una oportunidad que hoy pocos inversores están dispuestos a reconocer.