CaixaBank se hunde tras sus resultados: ¿qué es lo que no le gusta al mercado?
Serio correctivo bursátil de CaixaBank tras publicar sus resultados. A pesar de que el banco español ha anunciado una mejora del beneficio del 8,5% hasta junio, hasta 3.203 millones de euros, sus acciones lideran las caídas de este miércoles en el selectivo español, llegando a contabilizar caídas que han rondado el 7%.
¿A qué se deben entonces estas caídas? Según Jefferies, a que no ha habido una mejora de las previsiones para el conjunto del año. "La ausencia de una revisión al alza de las previsiones para 2026 será, previsiblemente, una decepción para el mercado, especialmente porque los resultados del primer semestre apuntan a un desempeño superior al previsto", explican desde la firma estadounidense.
No obstante, estos expertos consideran que las perspectivas del margen de intereses para 2027 y 2028 "siguen siendo muy atractivas" para "los inversores con paciencia". "Un trimestre poco brillante, aunque el beneficio neto superó en un 5% las expectativas gracias a mayores plusvalías por desinversiones. Aunque los ingresos se situaron en línea con lo esperado, unas comisiones algo más sólidas compensaron un margen de intereses más débil. Este ligero incumplimiento se explica por un aumento del coste de los depósitos, debido al mayor peso de las cuentas indexadas", añade esta firma, que reafirma su consejo de compra y un precio objetivo de 13,8 euros.
Por su parte, Nuria Álvarez, analista financiera de Renta 4 Banco, señala que las cifras muestran que la entidad "continúa ganando cuota de mercado apoyado por las buenas dinámicas de volúmenes y sigue alineado para cumplir guías tanto del año como del plan estratégico". No obstante, esta experta comparte la tesis de Jefferies sobre la ausencia de mejora de la guía de crecimiento de los ingresos por servicios financieros y el margen de intereses.
"Los resultados del primer semestre se han situado en línea con nuestras estimaciones y las de consenso en las principales líneas de la cuenta de resultados, y han superado en beneficio neto en un 4% y un 5%, respectivamente, apoyado por una contribución positiva de la línea de ganancias y pérdidas en baja de activos y menor tasa fiscal", explica. Renta 4 reitera su recomendación de sobreponderar y un precio objetivo de 11,86 euros para el valor.
Bankinter también cree que la explicación a estos descensos se encuentran en las previsiones, ya que, en su opinión, "las cifras son francamente buenas". También reitera su recomendación de comprar, aunque con un precio objetivo de 12,86 euros. Para el banco naranja, la rentabilidad "avanza en la buena dirección (RoTE del 18,6% frente al 17,6% en el primer trimestre), al tiempo que CaixaBank cuenbta con un perfil de riesgo bajo y exceso de capital. También destaca la aceleración de la actividad comercial, la ganancia cuota de mercado "con buenos márgenes" y un coste del riesgo bajo, al tiempo que la morosidad baja a mínimos históricos y la ratio de capital CET 1 se mantiene " en un nivel confortable que está en línea con los objetivos" (12,5%).
Lo que más llama la atención de XTB "no es tanto el récord de beneficio, al que CaixaBank nos tiene ya acostumbrados trimestre tras trimestre, sino el cambio en la composición del crecimiento". "Durante 2023 y 2024 el motor casi exclusivo fue el margen de intereses, disparado por la subida de tipos; ahora, con el margen de intereses avanzando de forma mucho más moderada (+2% interanual), el verdadero impulso viene de los ingresos por servicios, y en particular de la gestión patrimonial y los seguros de protección, que crecen a doble dígito", explica Adrían Hostaled, analista financiero de esta firma.
"Esto es una buena noticia estructural: un banco que diversifica sus fuentes de ingresos hacia comisiones recurrentes ligadas a la vinculación del cliente (fondos, pensiones, seguros) construye un modelo de negocio menos dependiente del ciclo de tipos de interés y, por tanto, más resiliente ante una eventual bajada adicional del precio del dinero por parte del BCE", agrega. No obstante, este experto cree que conviene no perder de vista "dos matices que aparecen en la letra pequeña": el deterioro de la ratio de eficiencia (del 38,6% al 39,6%), que muestra que los costes están creciendo por encima de los ingresos totales, y el ligero retroceso del ROTE.
Esto último, señala, lejos de ser una mala noticia, "refleja en realidad el éxito del banco: la propia dirección elevó su objetivo de rentabilidad del 15% al 18% tras superar ampliamente las metas del Plan Estratégico 2025-2027, por lo que compararse contra un listón más exigente explica ese estancamiento aparente".
Finalmente, María Parra, estratega de Morningstar DBRS, confía en que CaixaBank mantenga su esta tendencia en los próximos meses. "El margen de intereses del conjunto del ejercicio debería superar el registrado en 2025, respaldado por un crecimiento generalizado del crédito y una curva de tipos favorable, aunque es probable que el crecimiento del crédito se modere respecto al ritmo registrado en el primer semestre de 2026", reflexiona Parra.
"Consideramos que CaixaBank está bien posicionada para cumplir los objetivos de su plan estratégico 2025-2027. En este momento no apreciamos riesgos significativos que puedan alterar esta previsión. No obstante, un deterioro adicional e inesperado de un entorno geopolítico ya de por sí complejo podría debilitar las perspectivas macroeconómicas y ejercer presión sobre la evolución del negocio del banco", sentencia esta experta.
