BNP avisa: tras el rally, crece el riesgo de decepción en resultados del sector defensa
En bolsa, las buenas noticias tienen una curiosa forma de volverse exigentes. El sector aeroespacial y de defensa en Estados Unidos lo sabe bien: tras una subida cercana al 15% desde principios de diciembre, el mercado entra en la temporada de resultados con expectativas muy elevadas… quizá demasiado.
Y cuando el listón se coloca tan alto, el margen de error se reduce al mínimo. Así lo advierte BNP Paribas en un informe reciente, firmado por su analista Matthew Akers, en el que pone el acento no en el deterioro de los fundamentales, que siguen siendo razonablemente sólidos, sino en el riesgo de decepción tras el fuerte rally reciente.
EXPECTATIVAS EN MODO CRUCERO
El contexto es clave. El sector aeroespacial y de defensa ha superado con claridad al mercado en las últimas semanas, alimentado por un cóctel de visibilidad en pedidos, narrativa geopolítica favorable y confianza en la generación de caja. Pero ese mismo impulso ha inflado las expectativas de cara a los resultados del cuarto trimestre.
“Las expectativas del mercado son muy elevadas”, advierte Akers, subrayando que el reciente rebote “incrementa el riesgo de quedarse por debajo de lo esperado”. No se trata de un giro negativo en el negocio, sino de una cuestión de timing y precio: cuando todos esperan buenas noticias, incluso las noticias buenas pueden saber a poco.
BOEING: DEL PESIMISMO AL EXCESO DE CONFIANZA
El caso más delicado es el de Boeing. Según BNP Paribas, el sentimiento del mercado ha dado un vuelco completo en muy poco tiempo. “El optimismo sobre el flujo de caja libre ha pasado rápidamente de un pesimismo extremo a una confianza un tanto exagerada”, señala Akers.
Muchos inversores apuestan por un rebote espectacular del flujo de caja libre, desde unos 2.000 millones de dólares hasta superar los 10.000 millones, el nivel que la propia compañía considera “normal”. Sin embargo, el banco francés enfría estas expectativas. Su escenario base apunta a una recuperación más gradual, con un flujo de caja libre de unos 9.000 millones de dólares en 2029, incluyendo vientos en contra cercanos a 2.000 millones por compromisos de pensiones.
“El mercado está descontando una velocidad de recuperación que difícilmente se materializará”, resume el analista, poniendo el foco en el riesgo de ajuste de expectativas más que en un deterioro estructural del valor.
GE AEROSPACE: PRUDENCIA COMO ESCUDO
En GE Aerospace, el tono es distinto, pero igualmente cauto. Akers espera que la guía preliminar para 2026 se alinee con el mensaje ya transmitido por la compañía, sin grandes sorpresas al alza. Un escenario muy similar al del año pasado, cuando el EBIT previsto creció alrededor de 1.000 millones de dólares interanuales.
Aunque los inversores más optimistas sueñan con cifras cercanas a los 11.000 millones, BNP Paribas cree que el punto de partida estará más cerca de los 10.000 millones. “Puede parecer conservador, pero precisamente por eso limita el riesgo de caídas bruscas”, apunta el informe. En un entorno de expectativas elevadas, la prudencia también cotiza.
RTX: LA FAVORITA PARA BNP PARIBAS
La nota claramente positiva se la lleva RTX Corp. Frente al entusiasmo más frágil en otros nombres del sector, BNP Paribas considera que el mercado sigue infravalorando su perfil. Akers se muestra especialmente confiado en el crecimiento de Collins Aerospace y en el potencial de mejora de márgenes del grupo.
“El consenso de unos 8.000 millones de dólares de flujo de caja libre para 2026 es razonable”, señala, y encaja bien con la propia guía de la compañía, situada entre 8.000 y 8.500 millones. No es casualidad que el banco reitere su preferencia relativa por RTX frente a Boeing y GE Aerospace antes de los resultados.
RECOMENDACIONES CON EL PIE EN EL FRENO
De cara a la temporada de resultados, BNP Paribas ha realizado ajustes moderados en sus previsiones: un ligero impacto positivo en el flujo de caja de Boeing por entregas del cuarto trimestre, una pequeña revisión al alza del EBIT de GE Aerospace para 2026 y un recorte en las previsiones de beneficio de RTX tras revisar proyectos no estratégicos.
Aun así, el mensaje de fondo es claro: tras un rally tan intenso, la recomendación implícita es selectividad. No todos los ganadores recientes lo seguirán siendo al mismo ritmo.
CONCLUSIÓN: CUANDO EL PRECIO SE ADELANTA AL RELATO
El informe de BNP Paribas no es una llamada al pánico, sino a la disciplina. El sector aeroespacial y de defensa sigue teniendo vientos de cola, pero el mercado ya ha corrido buena parte del camino. Y en bolsa, como en la vida, llegar antes de tiempo también tiene riesgos.
Cuando las expectativas despegan demasiado rápido, los resultados necesitan alas más grandes. Y no siempre llegan a tiempo.
