Berenberg baja el precio a Marks & Spencer: "Los ángulos de crecimiento son limitados"
Berenberg ha recortado el precio objetivo de Marks & Spencer (M&S), desde los 410 hasta los 384 peniques, al tiempo que ha dejado sin cambios la recomendación de mantener, un día después de que la compañía presentara sus resultados. "En términos de medio y largo plazo, pensamos que los ángulos de crecimiento son limitados", afirman.
"Nuestro precio objetivo disminuye", ya que "nuestra valoración de flujo de caja descontado (DCF) a 15 años, en la que se basa nuestro precio objetivo, cae, debido a la disminución de nuestras estimaciones de ganancias del año actual y del año anterior (a partir del año fiscal 2027)", explican.
En cuanto a las últimas cuentas presentadas por la compañía, los analistas comentan que un consumidor cauteloso combinado con un clima cálido en noviembre presentó algunos desafíos durante el período pico de operaciones, con tendencias de ventas más débiles de lo que esperaban y del consenso en la división ropa y hogar y cierta presión sobre el margen bruto debido a las promociones.
"Sin embargo, la declaración del tercer trimestre hasta finales de diciembre mostró evidencia de ganancias de participación de mercado tanto en ropa, frente a un mercado en declive, como en la división de alimentos, donde un crecimiento de ventas del 8,9% en términos comparables convirtió a M&S en el de mejor desempeño en Reino Unido, según lo medido por Kantar", añaden.
En opinión de Berenberg, de cara al año fiscal 2026, "la gran presencia de tiendas de la empresa la expone a la presión de los gastos operativos a través de los costes de los empleados y la inflación de las tarifas comerciales, mientras que es probable que la inversión en precios continúe dado el objetivo de la empresa de impulsar los volúmenes de ventas".
Creen que esto está frenando cualquier actualización de las estimaciones del consenso del próximo año: "En términos de medio y largo plazo, pensamos que los ángulos de crecimiento son limitados. Se espera que el crecimiento internacional se produzca principalmente a través de franquicias, que implican un riesgo bajo pero también una baja rentabilidad".
Con este contexto, no esperan ningún cambio significativo en el EPS del consenso a raíz de la declaración del tercer trimestre. Sin embargo, recortan su pronóstico de beneficio antes de impuestos ajustado por encima del consenso para el año actual en un 3%, a 841 millones de libras.
Además, pronostican una pequeña disminución del margen bruto en el segundo semestre, en comparación con su expectativa anterior de un pequeño aumento.
En general, mantienen su estimación de beneficio antes de impuestos en 897 millones de libras para el año fiscal 2026, asumen un crecimiento de las ventas en términos comparables del 5% en alimentos (frente al 4% anterior) y esperan cierto respaldo de la inflación de precios en el próximo año.
