El Banco de Japón sube los tipos hasta el nivel más alto en 30 años
El Banco de Japón (BoJ, por sus siglas en inglés) ha cumplido con lo previsto y ha elevado los tipos de interés en su última reunión del año. En concreto, ha subido 25 puntos básicos, hasta el 0,75%, lo que supone la tasa más alta en 30 años (desde 1995).
Tal y como ha dicho el BoJ, espera que los tipos de interés reales se mantengan "significativamente negativos", y también ha señalado que las condiciones financieras acomodaticias seguirán impulsando firmemente la actividad económica.
Cabe recordar que el banco central nipón inició un proceso de normalización de la política monetaria el año pasado, abandonando los tipos de interés negativos, ya que eran el único sitio en el mundo en el que permanecían vigentes desde 2016.
Desde entonces, el Banco de Japón ha ido elevando gradualmente los tipos, y es que según ha recordado en más de una ocasión su objetivo era lograr un ciclo virtuoso de aumento de salarios y precios.
La inflación se ha mantenido por encima del objetivo del 2% del BoJ durante 44 meses consecutivos, y los datos publicados este mismo viernes muestran un crecimiento de los precios del 2,9% en noviembre, lo que refuerza las sólidas perspectivas de que seguirán las subidas de tipos.
La tasa que excluye los precios de los alimentos frescos se mantuvo sin cambios respecto al 3% registrado en octubre, situándose en línea con lo estimado por el consenso de economistas. La inflación subyacente, que excluye los precios de los alimentos y la energía, descendió del 3,1% al 3% en noviembre.
El BoJ espera que la tasa que excluye los precios de los alimentos frescos se desacelere por debajo del 2% entre abril y septiembre de 2026, debido a un aumento más lento de los precios de los alimentos, así como a los efectos de las medidas gubernamentales destinadas a abordar el aumento de precios.
En cualquier caso, el organismo que gobierna Kazuo Ueda seguirá muy de cerca la evolución de los precios... y también de la economía. Y es que se han multiplicado las voces que alertan de que la subida de los tipos, aunque probablemente frenará la inflación, acercándola al objetivo del banco, podría agravar la recesión de la economía japonesa.
Cabe recordar que las cifras revisadas del PIB del tercer trimestre mostraron que la economía se contrajo más de lo estimado inicialmente, un 0,6% intertrimestral y un 2,3% anualizado.
En su comunicado, el BoJ ha sido claro al respecto. Según ha dicho, aunque hay debilidad en la economía, es probable que las ganancias corporativas se mantengan elevadas y se espera que las empresas continúen aumentando los salarios en 2026.
"Es muy probable que se mantenga el mecanismo por el cual tanto los salarios como los precios suben moderadamente", ha remarcado el banco, que cree también que ha aumentado la posibilidad de que la inflación subyacente alcance su objetivo del 2%.
Tras la decisión del Banco de Japón, el rendimiento de los bonos del gobierno a 10 años ha subido hasta el 2,019%, mientras que el rendimiento de los bonos a 20 años se ha elevado al 2,975%, alcanzando en ambos casos máximos desde 1999. Esto aumenta el riesgo de mayores costes de financiación para Japón y aumenta la presión fiscal en un momento delicado.
Y es que la segunda economía más grande de Asia ostenta la ratio deuda/PIB más alto del mundo, cercana al 230%, según datos del Fondo Monetario Internacional (FMI).
Ahora, las proyecciones de los expertos apuntan a más subidas de los tipos de interés en 2026. En concreto, se prevé que el banco central nipón eleve su tipo de interés oficial a mediados de año, hasta situarlo en un tipo terminal del 1%, aunque el gobernador Ueda dijo a principios de este mes que era difícil estimar el tipo de interés terminal, ya que el banco central lo fija entre el 1% y el 2,5%.
No obstante, en Bankinter no las tienen todas consigo. "Nos mostramos algo escépticos acerca de la decisión y de los futuros movimientos al alza que plantea" el banco central pese a su tono hawkish/duro, comentan los expertos del banco. Y es que "con la llegada de la nueva primera ministra, Sanae Takaichi, Japón afronta un importante reto en el plano fiscal".
Comentan estos analistas que "los estímulos propuestos se centran en reactivar la demanda interna del país a través de, entre otros, recortes de impuestos". El paquete fiscal propuesto está cifrado en 21.300 millones de yenes, equivalente a aproximadamente el 3% del PIB, y será financiado con más deuda, "lo que pone un interrogante en las TIR de los bonos japoneses", concluyen.
