El Banco de España mantiene su previsión de crecimiento, pero revisa al alza la inflación

El organismo estima que la actividad económica crezca un 2,3  y un 1,7%, respectivamente, tasas idénticas a las previstas en sus anteriores proyecciones publicadas en marzo. Mientras, prevé que la tasa de inflación promedio se sitúe en el 3,6% y el 2,6%, lo que supone revisiones al alza de seis y una décima, respectivamente.

En lo referente al crecimiento, el Banco de España destaca que, pese al deterioro del contexto internacional, la economía española mantuvo un ritmo sólido en el primer trimestre, si bien evidenció signos de desaceleración. De cara al segundo trimestre, los modelos de previsión basados en los indicadores coyunturales más recientes apuntan a que podría crecer entre un 0,5% y un 0,6% respecto al primer trimestre.

Sobre la proyección del Producto Interior Bruto (PIB) para estos años, explica que la ausencia de revisiones enmascara cambios en los determinantes de este crecimiento por el efecto de distintos factores que se compensan entre sí.

"Por un lado, el deterioro del contexto internacional implicaría un menor ritmo de crecimiento de la actividad en ambos años. Por otro, este impacto adverso se vería contrarrestado, en 2026, por una evolución de la actividad en el segundo trimestre algo superior a la prevista en marzo y, en 2027, por un mayor crecimiento de la población. Este último aspecto responde a la actualización de los supuestos demográficos a lo largo del horizonte de proyección, que incorporan una previsión de flujos migratorios más elevada que la contemplada previamente", indica el documento.

Respecto a la evolución de los precios, la tasa de inflación se revisa al alza debido al shock energético principalmente.

Concretamente, el aumento de la inflación previsto para 2026 se debe principalmente a la "revisión al alza de los supuestos relativos a los precios de la energía, así como a los mayores precios de los bienes industriales no energéticos y de los servicios, en un contexto de traslación parcial del encarecimiento de los inputs energéticos a la inflación subyacente". Para 2027, la menor revisión al alza de la inflación responde a una caída de los precios energéticos más pronunciada que la contemplada en marzo. "La magnitud de esta disminución compensa parcialmente una mayor inflación subyacente prevista para 2027", afirma.

Por otro lado, las previsiones del Banco de España muestran que "la resiliencia del mercado laboral, el dinamismo de la actividad y los flujos migratorios sostendrían un ritmo de creación de empleo robusto" a lo largo del horizonte de proyección, si bien en una "senda de moderación", que situaría dicho crecimiento en el 2,2% en 2026 y en el 1,5% en 2027.

Se calcula que la tasa de paro descendería hasta el 10% en 2026 y el 9,8% en 2027. Esto supone que la tasa de desempleo prevista para 2027 se situaría dos décimas por encima de la anticipada en marzo, "como resultado del aumento de la población activa derivado de las nuevas proyecciones demográficas incorporadas al ejercicio".

Finalmente, se prevé que el déficit de las Administraciones Públicas se sitúe en el 2,4% del PIB en 2026, el mismo nivel que en 2025, y que, en 2027, se reduzca en una décima, hasta el 2,3% del PIB. En comparación con las anteriores previsiones, esta cifra supone una revisión al alza de una décima en 2026, "como consecuencia de una mayor estimación del impacto de los gastos extraordinarios en ese año".

Además, la deuda pública se reduciría hasta el 97,9% del PIB en 2027, lo que supone 2,8 puntos porcentuales menos que en 2025 y dos décimas menos de lo previsto en marzo, "como consecuencia de la revisión al alza del crecimiento del PIB nominal".