ArcelorMittal reduce su beneficio a la mitad, pero mantiene sin cambios sus previsiones

Según la compañía, la disminución interanual del beneficio neto refleja principalmente las mayores pérdidas por diferencias de cambio y el incremento de los gastos financieros netos. Este resultado es equivalente a un beneficio por acción (BPA) de 1,65 dólares frente al BPA de 2,37 dólares registrado en el primer semestre de 2025.

Las ventas del primer semestre de 2026 aumentaron un 4,9%, hasta 32.200 millones de dólares, frente a los 30.700 millones de dólares registrados en el primer semestre de 2025. Este incremento se debió principalmente al aumento del 10,2% en el precio medio de venta del acero, compensado parcialmente por un menor volumen de envíos.

El resultado operativo del primer semestre de 2026 fue de 1.800 millones de dólares, manteniéndose prácticamente estable respecto al rendimiento operativo subyacente del mismo periodo de 2025. La compañía recuerda que el resultado operativo del primer semestre de 2025, de 2.800 millones de dólares, incluía 1.000 millones de dólares en ganancias extraordinarias netas, compuestas por una ganancia excepcional de 1.200 millones de dólares derivada de la adquisición de la participación del 50% de Nippon Steel en AM/NS Calvert, parcialmente compensada por 200 millones de dólares en deterioros de activos relacionados con la desinversión de la planta siderúrgica integrada de Zenica y del negocio minero de mineral de hierro de Prijedor, ambos en Bosnia.

El gasto por depreciación ascendió a 1.529 millones de dólares en el primer semestre de 2026, frente a 1.353 millones en el mismo periodo del año anterior, debido principalmente a la consolidación de Calvert (desde junio de 2025) y al impacto de los tipos de cambio. La previsión de depreciación para el conjunto de 2026 se mantiene sin cambios, en torno a 3.000 millones de dólares.

El EBITDA aumentó un 8,8%, hasta 3.743 millones de dólares, frente a los 3.440 millones obtenidos en el primer semestre de 2025. La mejora se explica principalmente por el mayor rendimiento de los negocios en Europa, Norteamérica (reflejando el impacto de la adquisición de Calvert) y el segmento de India y sociedades conjuntas (JVs), parcialmente compensado por unos resultados más débiles en Brasil y Minería.

Los ingresos procedentes de empresas asociadas, sociedades conjuntas y otras inversiones (joint ventures) aumentaron hasta 406 millones de dólares en el primer semestre de 2026, frente a 298 millones un año antes. Esta mejora refleja una mayor contribución de AMNS India y de las participadas europeas, parcialmente compensada por la consolidación total de Calvert desde junio de 2025.

Las pérdidas por tipo de cambio y los gastos financieros netos ascendieron a 366 millones de dólares en el primer semestre de 2026, frente a unos ingresos de 123 millones en el mismo periodo de 2025, debido principalmente al impacto de las divisas. El primer semestre de 2026 se vio perjudicado por una apreciación del 3% del dólar estadounidense frente al euro, mientras que el primer semestre de 2025 se benefició de una depreciación del 12,8% del dólar frente a la moneda europea.

El gasto neto por intereses aumentó hasta 269 millones de dólares en el primer semestre de 2026, frente a 121 millones en el mismo periodo de 2025. Este incremento obedeció principalmente a un mayor nivel medio de deuda bruta (incluido el efecto de la consolidación de Calvert) y a una reducción de los ingresos financieros. Según ha explicado la compañía, los ingresos por intereses del primer semestre de 2025 incluían los intereses generados por los importes pendientes de cobro relacionados con la venta de las operaciones de Kazajistán –que quedaron totalmente liquidados en el cuarto trimestre de 2025–, así como los rendimientos de inversiones vinculadas al dólar estadounidense en Argentina utilizadas para preservar el valor en dólares de los saldos de tesorería.

El flujo de caja neto generado por las actividades de explotación fue de 952 millones de dólares durante el primer semestre de 2026, frente a 1.062 millones en el mismo periodo del año anterior. Esta cifra incluye una inversión en capital circulante de 1.981 millones de dólares, superior a los 1.491 millones invertidos en el primer semestre de 2025. "Dadas las favorables perspectivas de rentabilidad para la segunda mitad del año, la compañía espera que la sólida generación de caja permita continuar remunerando a los accionistas y reducir la deuda neta", ha indicado ArcelorMittal.

El flujo de caja libre registró una salida neta de 1.493 millones de dólares durante el primer semestre de 2026, incluyendo 2.373 millones de dólares de inversiones de capital (capex), de los cuales 800 millones correspondieron a proyectos estratégicos de crecimiento.

Esta salida de caja, junto con la remuneración a los accionistas por 700 millones de dólares, parcialmente compensada por los ingresos netos procedentes de operaciones de fusiones y adquisiciones (M&A) realizadas durante el periodo, provocó que la deuda neta aumentara hasta 9.500 millones de dólares a 30 de junio de 2026, frente a 7.900 millones al cierre de 2025. La deuda bruta ascendía a 14.400 millones de dólares a 30 de junio de 2026, frente a 13.700 millones registrados un año antes, el 30 de junio de 2025.

PREVISIONES

La compañía ha indicado cartera de proyectos de crecimiento orgánico y de adquisiciones ya completadas incrementará el potencial de EBITDA del grupo en aproximadamente 1.800 millones de dólares anuales a partir de 2026, manteniéndose sin cambios respecto a las previsiones anteriores.

La previsión de inversiones (capex) para 2026 permanece sin cambios, situándose entre 4.500 y 5.000 millones de dólares, de los cuales entre 1.700 y 1.900 millones corresponderán a inversiones estratégicas. La compañía también mantiene sin cambios su previsión de gasto neto por intereses para el conjunto de 2026, estimándolo en aproximadamente 550 millones de dólares.

Asimismo, ArcelorMittal considera que el Mecanismo de Ajuste en Frontera por Carbono (CBAM), junto con el nuevo sistema de contingentes arancelarios (TRQ) implantado el 1 de julio de 2026, permitirá aumentar la utilización de la capacidad productiva europea y recuperar unos niveles "saludables y sostenibles de rentabilidad y retorno sobre el capital". "Desde la entrada en vigor del nuevo régimen comercial se ha observado una mejora de la actividad, con una cartera de pedidos más sólida que está permitiendo reactivar capacidad productiva en distintas instalaciones europeas", ha subrayado la acerera.

Como consecuencia, los envíos en Europa durante el tercer trimestre de 2026 se prevén estables o ligeramente superiores respecto al segundo trimestre, frente a la caída estacional habitual de un solo dígito alto. Además, los envíos del segundo semestre de 2026 superarán previsiblemente a los registrados durante la primera mitad del año en todos los segmentos.

"ArcelorMittal considera que se encuentra en una posición privilegiada para generar crecimiento creador de valor, mantener una elevada remuneración al accionista y conservar un sólido balance con calificación de grado de inversión", ha indicado la compañía.

Las perspectivas de crecimiento a medio y largo plazo se apoyan en "una cartera única de oportunidades". Además de la siguiente fase de expansión en India –el gran mercado siderúrgico con mayor crecimiento del mundo–, la compañía está evaluando posibles ampliaciones de sus actividades de transformación en Brasil, aprovechando sus activos de bajo coste y su posición excedentaria en producción de desbastes, así como nuevas ampliaciones de capacidad en Liberia utilizando las infraestructuras ya existentes.

"Los aceros eléctricos constituyen una prioridad de crecimiento a escala mundial, con proyectos ya en marcha en Estados Unidos y Europa y nuevas oportunidades en desarrollo en otras regiones estratégicas", sentencia ArcelorMittal.

VALORACIONES

Iván San Félix, analista de Renta 4 Banco, destaca que los resultados han incumplido su previsión de ingresos y han superado en EBITDA, principal magnitud de la compañía, con "gran comportamiento" en Norteamérica y mejora en joint ventures (India, China y otros).

Asimismo, este experto señala que el múltiplo deuda neta/EBITDA estimado para 2026 se mantiene en 1,2x, un nivel que consideran "muy conservador". También valora positivamente las previsiones tras los cambios regulatorios impulsados por la Comisión Europea.

"Resultados que superan nuestra previsión de EBITDA, principal magnitud, y comentarios favorables sobre la situación en Europa para el tercer trimestre con motivo de la entrada en vigor de la nueva regulación", sentencia. Renta 4 Banco mantiene su precio objetivo de 58 euros y la recomendación de sobreponderar sobre ArcelorMittal.