El Ibex 35 sube con moderación pese a los nuevos aranceles, el petróleo y los resultados

En primer lugar, el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, ha vuelto a echar mano de una de sus herramientas favoritas: los aranceles. Según un aviso publicado en el Registro Federal, el Gobierno estadounidense impondrá nuevos aranceles a hasta 60 socios comerciales por presuntas violaciones relacionadas con el uso de trabajo forzoso.

Estas nuevas tarifas, fijadas entre el 10% y el 12,5%, sustituirán de forma efectiva a los aranceles globales temporales del 10% impuestos por el presidente Donald Trump, que expiran al mismo tiempo que entran en vigor los nuevos gravámenes, los cuales abarcarán el 99,4% del comercio de la primera economía del mundo.

La medida "es la acción más amplia en materia de derechos laborales internacionales que Estados Unidos ha adoptado jamás, y también la más amplia que ha adoptado cualquier país", declaró un alto funcionario de la administración Trump ante diversos medios estadounidenses. El funcionario señaló además que los nuevos aranceles no se acumularán con los impuestos ya existentes sobre las importaciones de acero y aluminio.

Los nuevos aranceles se aplicarán en virtud de la Sección 301 de la Ley de Comercio de 1974, una de las herramientas comerciales a las que Trump ha recurrido desde que el Tribunal Supremo anuló, el pasado 20 de febrero, sus aranceles globales del denominado Día de la Liberación. Después de que el Supremo anulara parte de sus aranceles, Trump anunció un nuevo impuesto global del 10% al amparo de la Sección 122 de la misma ley de comercio de 1974. Estos aranceles expiraban a la medianoche del 24 de julio.

Numerosos socios comerciales de Estados Unidos han rechazado estas medidas, acusando a Trump de utilizar una justificación poco creíble como el trabajo infantil para imponerlos. Don Farrell, ministro de Comercio de Australia, dice que son "injustificados e incompatibles" con su acuerdo de libre comercio, mientras que el Gobierno de Lula en Brasil habla de un impuesto "arbitrario e injustificado". A su vez, Canadá, que contará con una exención para los productos que cumplen con el tratado T-MEC, adoptó un tono más moderado y habla de una medida que "no resulta inesperada". Hasta el momento, ningún socio comercial importante ha anunciado medidas de represalia.

EL BRENT LLEGA A LOS 100 DÓLARES

Entre tanto, la situación en Oriente Medio no mejora, motivo por el que el petróleo sigue muy tensionado tras los ataques hutíes contra petroleros saudíes en el mar Rojo: el Brent, que ayer subió un 7%, ronda los 100 dólares por barril, mientras que el West Texas supera cómodamente los 91 dólares.

Según Benjamin Jones, director global de análisis de Invesco, estos últimos ataques han incrementado el riesgo de que otra ruta clave de exportación pueda verse interrumpida, después de que Arabia Saudí hubiera recurrido a su oleoducto Este-Oeste para evitar el estrecho de Ormuz, y apuesta por un petróleo "cerca o por encima de los 100 dólares" durante los próximos meses si esta situación se enquista.

Los hutíes, alineados con Irán, habían anunciado el lunes un bloqueo naval contra Arabia Saudí, que había estado desviando sus exportaciones de petróleo a través de un oleoducto para evitar el cierre del estrecho de Ormuz impuesto por Irán. Según la información disponible, Irán había presionado a los hutíes para cerrar el acceso al mar Rojo a través de Bab el-Mandeb si Estados Unidos continuaba atacando infraestructuras energéticas iraníes, después de que la tregua temporal entre ambos países se rompiera hace dos semanas. Por su parte, Trump prometió esta semana "hacer responsable a Irán" de cualquier nuevo ataque.

Sea como fuere, este aumento de los precios del petróleo vuelve a alimentar las expectativas de inflación. Ayer, el Banco Central Europeo (BCE) mantuvo los tipos de interés sin cambios, pero dejó abierta la puerta a una subida en septiembre si los elevados precios de la energía persisten y terminan trasladándose al conjunto de la inflación. "Tras el anuncio, el EUR/USD cayó por debajo de 1,14, ya que los inversores interpretaron que una nueva subida de tipos por parte del BCE podría perjudicar aún más las ya frágiles perspectivas de crecimiento de la eurozona", apunta Ipek Ozkardeskaya, analista sénior de Swissquote Bank.

"Por su parte, se espera que la Reserva Federal mantenga los tipos sin cambios la próxima semana, aunque siguen aumentando las expectativas de un tono más agresivo a medida que suben los precios de la energía. Esa combinación debería seguir respaldando al dólar estadounidense hasta que las tensiones en Oriente Medio comiencen a disiparse", agrega esta experta.

RESULTADOS

En el plano empresarial, hoy las bolsas digieren otra avalancha de cuentas trimestrales y semestrales tras la batería de anuncios conocidos ayer.

En España, Banco Sabadell ha cerrado el primer semestre del año en 971 millones de euros, en línea con el mismo periodo del año anterior (-0,5%) e incluyendo la aportación de TSB, que en el presente ejercicio formó parte del grupo durante cuatro meses hasta su venta. Sin tener en cuenta la aportación de la unidad británica -ahora integrada en Banco Santander- el beneficio neto avanzó un 10,9%, hasta 892 millones de euros.

Asimismo, el banco catalán ha anunciado un nuevo programa de recompra de acciones por importe de 331 millones de euros (equivalente a en torno al 2,1% del capital social del banco), que se activará la próxima semana. "Afrontamos la segunda mitad del año con confianza y enfocados en generar valor para clientes, empleados y accionistas”, ha subrayado Marc Armengol, consejero delegado de Sabadell.

Por su parte, Mapfre anunció á última hora del jueves un beneficio neto de 624,2 millones de euros, lo que se traduce un incremento del 9,4% en tasa interanual. Los ingresos totales de la aseguradora se elevaron un 1,5%, hasta los 19.007,9 millones de euros, mientras que las primas emitidas ascendieron a 16.126,9 millones de euros, un 1,1% más que hace un año. Además, la compañía hizo público un acuerdo para comprar la aseguradora estadounidense Safety Insurance por 1.542 millones de dólares con el objetivo de crecer en la zona nordeste de Estados Unidos.

Precisamente en Estados Unidos son noticia las cuentas trimestrales de Intel, que coge tracción en el mercado fuera de horas gracias a estas cifras. En concreto, el fabricante de chips estadounidense ha anunciado que su beneficio totalizó 2.200 millones de dólares frente a las pérdidas de hace un año (BPA de 0,42 dólares) y que sus ingresos alcanzaron los 16.100 millones de dólares, la mejor cifra desde 2011 y un 25% más que en el mismo período de 2025. Para el trimestre en curso, Intel prevé un beneficio ajustado de 38 centavos por acción sobre unos ingresos de entre 15.800 y 16.800 millones de dólares.

EL DILEMA DEL GASTO EN IA

Según los analistas, estas cuentas muestran que los fabricantes de chips siguen beneficiándose del auge de las infraestructuras para inteligencia artificial (IA), que, en el caso particular de Intel, está impulsando las ventas de sus procesadores para servidores. La compañía acumula una revalorización de más del 170% en lo que va de año, pese a que en las últimas sesiones ha caído con fuerza debido a las renovadas dudas del mercado con las tecnológicas.

Y es que, como recuerda Ozkardeskaya, el temor de los inversores es el mismo de siempre: el gasto en IA y la posible dificultad de que estas inversiones puedan rentabilizarse. Ayer, Alphabet y Tesla sufrieron en bolsa después de que el fabricante de vehículos eléctricos mantuviese sus planes de gasto para este año (25.000 millones de dólares) y de que la matriz de Google los elevase en 15.000 millones de dólares, hasta un máximo de 205.000 millones. Ello, mientras el flujo de caja de ambas compañías pasó a ser negativo en el segundo trimestre.

"Esto significa que las grandes tecnológicas —que antes requerían poco capital y generaban abundante caja— se están convirtiendo en empresas intensivas en capital y con menos liquidez disponible, dependiendo cada vez más de la emisión de acciones y deuda para financiar el creciente gasto en IA, precisamente en un momento en el que las expectativas de tipos de interés siguen aumentando", apunta Ozkardeskaya.

Si los tipos suben, la financiación de esta deuda no es ya tan interesante: la parte corta de la curva de rendimientos sube por las expectativas de inflación y la larga, también, ante la expectativa de una inflación estructuralmente más elevada, el aumento de la deuda pública estadounidense y, posiblemente, el incremento de las emisiones de bonos por parte de las propias grandes tecnológicas. Por ejemplo, el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 30 años, por ejemplo, se ha mantenido por encima del 5% durante 14 sesiones consecutivas y ahora está poniendo a prueba el nivel del 5,20%.

Alphabet se desplomó ayer casi un 7%, perforando su media móvil de 200 días y cerró la sesión más de un 20% por debajo de su máximo de mayo, dejando la acción a las puertas de entrar en un mercado bajista. Tesla, por su parte, se hundió casi un 15% y ha perdido un tercio de su valor desde diciembre, aunque los analistas creen que hay margen para nuevas caídas, pues su ratio precio-beneficio (PER) continúa rondando las 320 veces, lo que sugiere que su valoración "sigue dependiendo más del optimismo en torno a las ambiciones futuristas de Elon Musk que de los fundamentales del negocio".

"Es el clásico dilema del prisionero o, quizá más apropiadamente para las grandes tecnológicas, el gran dilema del gasto. Si gastan agresivamente, corren el riesgo de inquietar a los inversores por la reducción del flujo de caja libre. Si gastan demasiado poco, corren el riesgo de quedarse irremediablemente rezagadas en la carrera por la inteligencia artificial. La única opción realmente viable es seguir invirtiendo, aunque cada vez resulte menos atractiva para todas ellas... al menos hasta que los inversores digan: basta", sentencia Ozkardeskaya.

La próxima semana será el turno de Microsoft, Meta, Amazon y Apple, cuyas cuentas volverán a estas examinadas bajo el mismo prisma: importará menos cuánto ganan y más cuánto piensan gastar y cuánta dinero queda en la caja tras varios trimestres de gasto masivo.

OTROS MERCADOS

En otros mercados, el euro cotiza en 1,1376 dólares.

La onza de oro cede un 0,5% y se intercambia por 4.029 dólares, mientras que la plata cae un 0,4% y cotiza en 57,8 dólares.

La rentabilidad del bono estadounidense a 10 años alcanza el 4,7%, máximos de enero de 2025.

En el mercado de criptomonedas, el bitcoin sube hasta los 65.300 dólares.