¿Qué sectores se beneficiarán de la mejora de condiciones de acceso al capital en España?

"Los sectores intensivos en capital, como los servicios públicos, las infraestructuras, las telecomunicaciones y el sector inmobiliario, podrían beneficiarse de la mejora de las condiciones de financiación, aunque su alcance dependerá de la ejecución, la claridad normativa y el apetito inversor", señala Jakob Suwalski, director de calificaciones del sector público y soberano de la firma.

Como añade, para aprovechar las oportunidades de crecimiento "será necesario un apoyo político permanente, el uso eficaz de los fondos de la Unión Europea (UE), así como unas condiciones macrofinancieras estables que mantengan la confianza de los inversores y el capital a largo plazo".

Concretamente, por sectores, para las empresas españolas de servicios públicos, explica que la transición a las energías renovables y la necesidad de reforzar las redes eléctricas ofrecen continuas oportunidades de inversión, tanto dentro como fuera de España.

"Sin embargo, la reciente propuesta de WACC (Coste Medio Ponderado de Capital) para las redes eléctricas por parte del regulador CNMC (Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia) (6,5%) no alcanzó las expectativas del sector (7,5%). Dicho esto, se está llevando a cabo una consulta pública, cuyo resultado podría dar lugar a algún ajuste", indica.

Además, apunta que las grandes empresas de servicios públicos han diversificado su base de activos y sus estrategias de crecimiento, "lo que les permite buscar oportunidades internacionales donde las condiciones pueden ser más favorables. Los operadores más pequeños también podrían hacerlo (por ejemplo, generación renovable, PPA). La menor volatilidad de los precios de la energía puede ayudar a nivelar las condiciones para los proveedores más pequeños, que lucharon durante la crisis energética, mientras que los operadores tradicionales ganaron cuota de mercado y ampliaron sus márgenes".

De cara al futuro, cree que "la estabilidad de las señales regulatorias y la coherencia de la política climática serán esenciales para desbloquear capital a largo plazo para la mejora de las redes y el despliegue de las energías renovables".

En este contexto, el hecho de que España sea uno de los principales beneficiarios de los fondos de recuperación y resiliencia de la UE -gran parte de los cuales se destinan a transiciones verdes y digitales- "debería ser un factor clave para acelerar la inversión en el sector energético", afirma.

En cuanto a los centros de datos, Suwalski destaca que España se perfila como un país potencial, "impulsado por la competitividad de los costes del suelo y la energía, la disponibilidad de infraestructuras y la situación geográfica".

Aquí, empresas como Merlin Properties e Immobiliaria Colonial están desarrollando centros de datos, junto con operadores de infraestructuras como ACS, Sacyr, Acciona y Ferrovial, mientras que las compañías de servicios públicos y renovables participan en las conexiones a la red y el suministro de energía.

Por su parte, en el sector de las telecomunicaciones, Telefónica se dedica a los centros de datos para empresas, mientras que Cellnex está desarrollando infraestructuras de computación periférica para aplicaciones de baja latencia, como complemento de los centros de mayor escala.

"Sin embargo, la competitividad a largo plazo dependerá de la inversión sostenida, la eficiencia de los permisos y la disponibilidad de energía. Con la creciente demanda de servicios en la nube, IA y computación de alto rendimiento, la capacidad de España para ampliar la infraestructura de datos al tiempo que garantiza la sostenibilidad energética podría posicionarla como una puerta digital clave del sur de Europa", comenta.

Para el turismo, empresas como el operador aeroportuario Aena se benefician del aumento de las llegadas internacionales y los viajes nacionales. "Los promotores inmobiliarios están identificando oportunidades de crecimiento en zonas urbanas y costeras vinculadas al aumento del valor de los inmuebles, los rendimientos de los alquileres y la demanda impulsada por el turismo. Si se mantiene el impulso y la inversión en infraestructuras de transporte y hostelería, es probable que el sector siga siendo un motor clave del crecimiento económico y de los flujos de capital privado", dice.

Finalmente, el director de calificaciones del sector público y soberano de Scope Ratings asegura que "la cartera nacional de grandes infraestructuras sigue siendo modesta". No obstante, "empresas españolas de infraestructuras como Ferrovial, Acciona y ACS han establecido fuertes posiciones en el extranjero, aprovechando factores seculares de la demanda como la urbanización y el crecimiento de la población".

"Con una cartera internacional saneada por delante, el éxito sostenido en esta actividad dependerá de que mantengan la disciplina en las licitaciones y gestionen los riesgos de ejecución de los proyectos", opina.

Para el futuro, considera que "el acceso a una financiación estable y unas sólidas credenciales ASG también serán fundamentales para conseguir contratos en unos mercados mundiales cada vez más competitivos e impulsados por la sostenibilidad. Muchas licitaciones internacionales -especialmente las respaldadas por instituciones multilaterales o autoridades públicas- tienen cada vez más en cuenta el impacto medioambiental, la contribución social y las prácticas de gobernanza como criterios clave de selección".