¿Continuismo o revolución? Estas serán las claves del nuevo Plan Estratégico de Santander

Para Nuria Álvarez, analista de investigación de renta variable de Renta 4 Banco, cabe esperar un Plan Estratégico "continuista con el anterior", en el que el foco esté en "mejorar la rentabilidad", tal y como adelantó la compañía en la presentación de cuentas de los últimos doce meses. En concreto, la entidad española espera que la rentabilidad sobre capital tangible (RoTE) post-AT1 supere el 20% en 2028, desde una base del 16,3% en el último año.

"Esperamos una mayor concreción en la actualización de los objetivos financieros para el trienio 2026-28 por divisiones principales y algo más de color por países", señala Renta 4. El banco ha adelantado que, excluyendo Polonia, TSB y Webster en 2025-26, y asumiendo un coste de riesgo estable, esperan para 2026 crecimiento de ingresos de un dígito medio (en euros constantes) con un avance de las comisiones netas a mayor ritmo que el margen de intereses, descenso de los costes de explotación, beneficio neto superior a 2025 y una ratio de capital CET 1 situándose en la parte alta del rango objetivo (13%).

Para 2027, la previsión establece un crecimiento de los ingresos de doble dígito, un apalancamiento operativo positivo, un beneficio entre un 14% y un 16% superior, y una ratio de capital CET1 por encima del 13%.

Y es que el trabajo de Santander, explica esta experta, no es otro que "convencer al mercado" de que "su modelo de negocio y los cambios que están por venir" darán lugar a "una entidad más fuerte y rentable, con capacidad para mantener a largo plazo RoTEs de doble dígito alto y por encima del coste de capital, así como demostrar y asegurar una generación de valor sostenible para sus accionistas".

Asimismo, el enfoque también estará en demostrar cómo su transformación se traducirá en un crecimiento "sostenible", una vez descartada la mejora para 2026, año que será de transición para el banco, con la desconsolidación de Santander Polska, y la inclusión al perímetro de TSB en Reino Unido y Webster Bank en EEUU.

Para ello será clave la implementación de su estrategia One Transformation e impulsar su plataforma Gravity en todos los mercados. Gravity es un software y una plataforma digital desarrollados internamente por el banco para migrar su core bancario a la nube. Según Renta 4, la exitosa implementación de Gravity permitiría a Santander reducir el tiempo de lanzamiento de nuevas funcionalidades de semanas a horas, mejorar el rendimiento operativo, ofrecer un acceso más rápido a los datos y una experiencia más ágil y segura, y poder competir con empresas nativas digitales al operar por completo en la nube.

Sin olvidarnos, claro está, de los dividendos. Como señala Álvarez, la expectativa del mercado de cara al Día del Inversor estaba en la mejora de la retribución al accionista a partir de 2026. No obstante, el anuncio de la compra de Webster llevó a la entidad a confirmar el compromiso de remunerar al accionista con un payout ordinario del 50% —25% efectivo y 25% en recompra de acciones—, con un objetivo fijado de al menos 10.000 millones de euros en recompras de acciones con cargo a los resultados de los ejercicios 2025 y 2026, así como al exceso de capital previsto.

"Consideramos que una mejora de la retribución al accionista con mayor componente en efectivo, que le permitiese acercarse más a la media del sector de los bancos cotizados de cerca del 50% (25% de Santander), sería bien recibida por el mercado. O, en su defecto, un aumento del payout, aunque esta opción la vemos más improbable", apunta Álvarez.

Cabe señalar que Renta 4 pone en revisión su consejo y precio objetivo sobre las acciones de Santander hasta conocer los planes de la entidad cántabra.

UBS, CON MÁS DUDAS

Menos claro lo tiene la firma suiza UBS, la cual cree que Santander llega con menos capacidad de sorpresa a este CMD. Y a menos capacidad de sorpresa, menos potencial puede tener este acontecimiento como potencial catalizador bursátil.

En este sentido, la entidad helvética cree que las guías ofrecidas por Santander durante la presentación de resultados no están "muy alejadas" de sus previsiones sobre la entidad. Además, advierten que el mercado conoce gran parte de los objetivos del banco y pone el foco en los riesgos de ejecución tras las últimas adquisiciones.

Asimismo, UBS cree que el mercado prestará especial atención a dos detalles. En primer lugar, las llamadas mandíbulas operativas (operating jaws), es decir, la comparación entre la evolución de los ingresos y de los costes. Y en segundo lugar, la generación y distribución de capital. Para estos expertos, la cuestión clave es saber hasta qué punto Santander se compromete a distribuir el exceso de capital por encima del payout ordinario del 50%.