Cal y arena de RBC a BBVA: mejora el precio objetivo, pero recorta su consejo
Una de cal y otra de arena de RBC a BBVA. Y es que los analistas de la firma han mejorado su precio objetivo hasta los 19,75 euros por acción desde los 19,25 euros por título previos, pero han recortado su recomendación a neutral desde sobrepondear.
"BBVA es líder en su categoría en diversas métricas, pero, cotizando a 2,1 veces TBVps, prevemos que nuevas subidas en el precio de la acción del banco podrían ser mucho más difíciles de conseguir", explican desde la firma, donde, de cara a 2026, muestran preferencia por Santander: "Creemos que hay oportunidades más accesibles".
En este sentido, en RBC indican que la entidad presidida por Carlos Torres empieza a ofrecer un valor "más razonable" en comparación con sus pares europeos, aunque sigue siendo barato frente a las empresas globales. "Históricamente, las valoraciones de BBVA y Santander han cotizado de forma bastante ajustada; sin embargo, hoy la diferencia en el P/TBV a 1 año vista entre ambos bancos, de 0,40 veces, nunca ha sido tan grande. Si bien esto se justifica por un mejor ROTE a 1 año vista, nuestra expectativa es que Santander pueda cerrar parte de la brecha de ROTE y valoración en los próximos dos años".
Además, desde RBC recuerdan que debido a la opa lanzada sobre Sabadell, "la dirección de BBVA tuvo que arriesgar todo. Esto incluyó el anuncio de una previsión para los ejercicios 25-28 de un ROTE medio del 22%; aproximadamente 36.000 millones de euros de distribuciones totales y un crecimiento del TBVps + DPS del 15% (TCAC)".
Con todo, los expertos de la firma ven probable que se "libere valor" de Turquía a medio plazo. "BBVA obtiene el 10% de sus beneficios en Turquía, donde posiblemente aún haya valor por liberar. Para nosotros, aún existe una incógnita importante sobre si este potencial alcista se materializará en el precio de la acción a corto plazo. Según BBVA, Turquía debería salir de la contabilidad de hiperinflación en 2028. No obstante, Turquía tiene elecciones en mayo de 2028, y actualmente no está claro si Erdoğan podrá o se presentará. Nos resulta difícil prever que este evento transcurra sin tensión política".
Por otro lado, y con respecto al ejercicio 2026, esperan que BBVA siga definiendo tando el control de costes como mantener el crecimiento de los gastos por debajo de la inflación media ponderada (aproximadamente el 7% interanual). "Por el contrario, Santander habla de costes estables o a la baja. Si bien Santander, podría decirse, tiene opciones más fáciles de alcanzar y un balance de crecimiento más lento, creemos que las inversiones recientes podrían significar que Santander comienza a reducir la brecha en eficiencia de costes", concluyen en RBC.
