El BoE mantiene los tipos y avisa: la inflación "será mayor a corto plazo" debido a la guerra

"El conflicto en Oriente Medio ha provocado un aumento significativo de los precios mundiales de la energía y otras materias primas, lo que repercutirá en el consumo de combustible y los servicios públicos de los hogares y tendrá efectos indirectos a través de los costes empresariales. Previamente, se había producido una desinflación continua de los precios y salarios internos. La inflación será mayor a corto plazo como consecuencia de este nuevo impacto en la economía".

Así se recoge en el comunicado posterior al encuentro en el que todos los miembros del Comité de Política Monetaria prefirieron mantener el tipo de interés oficial en el 3,75% y se mostraron dispuestos a "actuar según fuera necesario" para garantizar que la inflación se mantuviera encaminada a alcanzar el objetivo del 2% a medio plazo".

"El Comité seguirá vigilando de cerca la situación en Oriente Medio y su impacto en el suministro y los precios mundiales de la energía, así como las perspectivas de inflación en Reino Unido", aseguran, añadiendo que "está alerta ante el creciente riesgo de presiones inflacionarias internas derivadas de efectos indirectos en la fijación de salarios y precios, riesgo que aumentará cuanto más tiempo persistan los precios elevados de la energía".

En palabras del gobernador, Andrew Bailey, "la política monetaria no puede revertir este impacto en la oferta. Su resolución depende de las medidas adoptadas en su origen para restablecer el paso seguro de los buques por el estrecho de Ormuz. Sin embargo, la política monetaria debe responder al riesgo de un efecto más persistente en la inflación".

"Una interrupción prolongada en el suministro de petróleo, gas natural y otras materias primas aumenta el riesgo al alza de la inflación. La reciente experiencia de una alta inflación también puede hacer que los hogares y las empresas sean más sensibles a un nuevo shock inflacionario. Al mismo tiempo, el punto de partida de este shock es una economía real con un poder de fijación de precios limitado", por lo que considera que "mantener el tipo de interés oficial en esta reunión es apropiado".

Antes de que comenzara la guerra a finales de febrero, las previsiones del mercado apuntaban a que el organismo británico iba a recortar los tipos de interés en marzo hasta el 3,5% para apoyar la economía, dado que el crecimiento se había estancado. Sin embargo, esas apuestas se habían reducido drásticamente en las últimas semanas hasta descartarlo por completo prácticamente.

En cuanto a las proyecciones económicas, el documento del Banco de Inglaterra expone que se espera que la inflación supere ligeramente el 3% en febrero y que los recientes aumentos en los precios de la energía retrasarían el retorno de la inflación al objetivo del 2% previsto.

En concreto, se prevé que la inflación se sitúe cerca del 3,5% en marzo, casi medio punto porcentual por encima de lo previsto en el informe de febrero. Además, "dado el aumento de los precios del combustible", ahora se proyecta que la disminución entre el primer y el segundo trimestre "será moderada", con lo que rondará el 3% en el segundo trimestre, en lugar del 2,1% anticipado.

"Si se produjeran rápidamente, los efectos indirectos derivados de que las empresas trasladen el aumento de los costes energéticos a los precios al consumidor podrían incrementar aún más la inflación en torno a un cuarto de punto porcentual en el tercer trimestre de 2026. La magnitud y el momento de dichos efectos indirectos son inciertos. En conjunto con los efectos directos previstos, y condicionados a los precios de la energía en el período previo a esta reunión, la inflación del podría aumentar hasta un 3,5% en el tercer trimestre", destaca el texto.

Respecto al Producto Interior Bruto (PIB), el personal del banco sigue estimando que el crecimiento para el primer trimestre será de alrededor del 0,1% o el 0,2%.

¿LARGA ESPERA HASTA EL PRÓXIMO RECORTE?

"Hubo un tiempo en que parecía seguro que en la reunión del Banco de Inglaterra hoy se produciría una bajada de tipos. Pero, dado el conflicto con Irán, no es de extrañar que la institución haya decidido hoy mantener los tipos sin cambios", dice Luke Bartholomew, economista jefe adjunto de Aberdeen.

Destaca que llama la atención que todos los responsables de la política monetaria votaron a favor de mantener los tipos sin cambios, lo que "demuestra que incluso los miembros más moderados quieren ver cómo evoluciona este conflicto antes de volver a bajarlos".

"Dado que los datos de hoy sobre el mercado laboral muestran que el crecimiento salarial sigue moderándose, sin duda hay argumentos de peso para bajar los tipos en algún momento. Pero ahora que las perspectivas de inflación parecen más complejas, el banco se centrará en mantener a raya las expectativas inflacionistas. Así pues, aunque el obstáculo para volver a las subidas de tipos es muy alto, la economía podría enfrentarse a una larga espera hasta la próxima bajada", indica.

Para Matt Swannell, asesor económico jefe del EY ITEM Club, la decisión "no ha sido ninguna sorpresa, ya que el Comité de Política Monetaria está a la espera de ver cómo evoluciona el conflicto en Oriente Medio y sus implicaciones para la inflación y la economía nacional en general".

"Abandonó su arraigada postura expansiva en respuesta al reciente aumento de los precios de la energía. En un Comité que antes estaba dividido, ahora existe una mayor preocupación por el aumento de las facturas de energía y gasolina de los hogares, junto con el incremento de los costes de producción, lo que podría generar cierta rigidez en la inflación. Sin embargo, el reconocimiento de que se enfrenta a un dilema complejo, dado el reciente deterioro del mercado laboral, sugiere que la inflación podría no ser su único factor a considerar al fijar los tipos de interés en los próximos meses", señala.

Considera que, si bien es evidente que el Comité de Política Monetaria querrá ver indicios de que la desinflación sigue su curso antes de recortar aún más los tipos de interés, "su promesa de estar preparados si fuera necesario para contener la inflación debe interpretarse como una declaración firme, más que como una clara voluntad de subir los tipos".

En su opinión, "el debate sigue apuntando a un listón muy alto para las subidas de tipos. La sugerencia de que los tipos ya son restrictivos y que el entorno de precios actual es más débil que durante el anterior repunte inflacionario de 2022 y 2023 indica una preferencia por mantener los tipos de interés sin cambios durante el tiempo que sea necesario, subiéndolos solo si hubiera claros indicios de que se prevé un aumento significativo de la inflación".

La decisión de hoy concuerda con la visión de TD Securities de que, en este contexto, los bancos centrales están más preocupados por la inflación y las expectativas inflacionarias que por el crecimiento, "lo que supone un cambio con respecto a otros episodios recientes de crisis de precios".

De cara al futuro, ve probable que mantenga los tipos sin cambios "hasta que haya mayor claridad": "El próximo movimiento es una incógnita. Seguimos creyendo que querrá normalizar los tipos eventualmente hasta lo que consideramos una tasa neutral del 3,5%, pero el momento exacto sigue siendo muy incierto. Prevemos noviembre, pero existen riesgos evidentes en ambos sentidos, impulsados ​​principalmente por la magnitud y la persistencia de los precios de la energía. Si los precios se mantienen en los niveles actuales o superiores y las expectativas inflacionarias aumentan debido a una mayor inflación, existe un claro margen para que suba los tipos en la segunda mitad de este año, en lugar de bajarlas".