Barclays mejora a Fluidra: espera un buen comportamiento de ventas y márgenes en el segundo trimestre
Barclays ha elevado este martes el precio objetivo de Fluidra hasta 26 euros desde 25, al tiempo que reitera su consejo de sobreponderar. Fluidra cotiza actualmente a 20,98 euros. Este nuevo precio supone otorgarle un potencial de revalorización superior al 20%.
"A pesar de nuestras expectativas pesimistas anteriores sobre el impacto en la demanda de los aranceles en el sector de bienes de capital, esperamos que las ventas y márgenes de Fluidra se mantengan relativamente bien en el segundo trimestre de 2025, incluso tras los incrementos de precios impulsados por los aranceles en el sector, gracias a la aún sólida demanda del mercado de posventa y las medidas de ahorro de costes", señalan desde Barclays. "El mercado residencial sigue siendo complejo, con EEUU probablemente desacelerándose más, pero Europa podría mostrar algunos indicios de recuperación", añaden.
En conjunto, Barclays cree que la actividad subyacente de Fluidra sigue siendo "saludable", con una disciplina de precios sólida y con potencial de crecimiento y expansión de márgenes a medio plazo que permanecen intactos y sin cambios.
"Con un ligero aumento del 1–2% en nuestras previsiones para 2025–2027 debido a los menores aranceles sobre productos chinos, mantenemos nuestra recomendación de sobreponderar y subimos el precio objetivo a 26 euros basándonos en el mismo múltiplo de 13,5 veces EV/EBITA ajustado estimado para 2026", explica.
MENOR IMPACTO ARANCELARIO
En concreto, sobre el impacto arancelario, Barclays espera que las ventas de Fluidra se mantengan sólidas incluso tras el incremento de precios del 3,5% aplicado a principios de abril, todavía respaldadas por un buen rendimiento del mercado de posventa (aproximadamente el 70% de las ventas corresponden a residencial + comercial), junto con las satisfactorias compras anticipadas previas.
"Suponemos un crecimiento orgánico de ventas interanual en el segundo trimestre de 2025 de alrededor del 3% (el consenso de Bloomberg apunta al 4,35%). Al mismo tiempo, la reducción de los aranceles de EEUU sobre los productos chinos (del 14% al 5,5%) permitió a los proveedores de equipos para piscinas cancelar el plan original de una segunda subida de precios (aproximadamente 3% en junio), lo que supone menor presión directa sobre costes y menor impacto indirecto potencial sobre la demanda por nuevas alzas inflacionarias, permitiéndonos aumentar ligeramente nuestras previsiones para los próximos trimestres".
RESIDENCIAL COMPLICADO EN EEUU
Barclays espera que la demanda de posventa residencial se mantenga resistente, si bien ve algunas señales de un mayor deterioro en el mercado residencial de EEUU (menor número de nuevas construcciones y volumen de transacciones de viviendas, debido a los altos tipos hipotecarios).
Entretanto, hay "posibles indicios de recuperación en el mercado residencial europeo" gracias a los recortes de tipos de interés, especialmente en el centro y norte de Europa, que parten de bases más bajas, lo que probablemente permitirá que las ventas de Fluidra en Europa continúen con crecimiento positivo, dice Barclays.
MÁRGENES SOSTENIDOS
Estos analistas también esperan que el Programa de Simplificación continúe contribuyendo al soporte de los márgenes, junto con la subida de precios que ayudará a absorber costes crecientes como los aranceles.
"Estimamos un margen EBITDA ajustado del 27,8% en el segundo trimestre de 2025 (aproximadamente +20 puntos básicos interanuales), aunque el margen bruto podría verse afectado secuencialmente por la mayor proporción de ventas de productos químicos debido a la estacionalidad".
