Repsol publicará resultados con el mercado pendiente de la sostenibilidad de su dividendo
Los próximos resultados trimestrales de Repsol, que se presentarán el 30 de octubre, llegan en un contexto en el que la atención de analistas e inversores está puesta en la sostenibilidad del dividendo en un entorno de precios del petróleo más bajos (inferiores a 65 dólares por barril). Jefferies, en su previa de resultados, advierte que este será el eje central de la conferencia con analistas (junto a la rotación de activos renovables y la evolución de sus márgenes de refino), mientras que JP Morgan, en un informe paralelo publicado recientemente, refuerza la visión de que la petrolera española ofrece un perfil sólido de retornos al accionista incluso con precios moderados del crudo.
JEFFERIES ELEVA PREVISIONES PARA EL TERCER TRIMESTRE
Jefferies ha revisado al alza su estimación de beneficio ajustado de Repsol para el tercer trimestre, hasta 792 millones de euros, un 4% por encima del consenso de analistas y por encima de su cálculo previo (754 millones). La firma también recorta su estimación de flujo de caja operativo antes de capital circulante a 1.421 millones, igualmente un 4% superior al consenso.
Por áreas de negocio, prevé que Upstream se reduzca hasta 347 millones de beneficio ajustado, frente a los 439 millones del trimestre anterior, lastrado por menor producción, menores precios del gas y efecto divisa. En cambio, el segmento Industrial aportará un fuerte repunte hasta 334 millones, gracias a la recuperación de los márgenes de refino, que subirían a 8,8 €/barril desde 5,9 en el segundo trimestre, y a una mayor utilización de las plantas tras la parada de España. El área de Comercial y Renovables se mantendría en torno a 200 millones, con un avance en Movilidad.
En balance, Jefferies incorpora dividendos de 568 millones de euros, recompras por 200 millones y desinversiones por 664 millones, junto con el compromiso financiero del proyecto Neo Next, lo que se traduciría en un incremento de deuda neta trimestral de unos 1.200 millones, elevando la ratio de apalancamiento al 21,8% (desde el 18,2%).
Pese a la mejora en previsiones, Jefferies destaca que la generación de caja libre de Repsol se sitúa muy por debajo de la media sectorial: apenas 3% en 2025 y 1% en 2026, frente al 6% del promedio europeo. Por ello, reitera su recomendación de mantener, con un precio objetivo de 13 euros, lo que implica un potencial bajista del 11% frente a la cotización actual.
JP MORGAN: COLCHÓN DE DIVIDENDOS HASTA 50 $/BARRIL
En paralelo, un informe reciente de JP Morgan analiza la capacidad de resistencia de las grandes petroleras europeas ante el exceso de oferta que podría producirse a partir del cuarto trimestre, con la OPEP+ retirando progresivamente los recortes de producción.
La entidad concluye que los dividendos de las grandes petroleras están asegurados hasta niveles de 50 dólares por barril, lo que proporciona un colchón significativo a los inversores. En este escenario, Repsol figura como uno de los valores más atractivos del sector por su capacidad de generar retornos al accionista incluso con precios moderados.
“Shell y Repsol ofrecen las distribuciones de dividendo con mejor perfil riesgo-retorno bajo precios moderados de petróleo y gas”, señala el banco, que ha elevado en los últimos días su precio objetivo para Repsol hasta 16 euros desde los 15,5 anteriores y la incluye en su lista de valores “sobreponderados”, junto a Shell, Eni y TotalEnergies.
JP Morgan subraya que, con un Brent en torno a 65 dólares, las distribuciones al accionista en 2026 podrían ajustarse un 20% frente a 2024, pero aún ofrecerían un rendimiento en efectivo competitivo del 10,4%, con Repsol como principal beneficiario del mercado europeo de diésel, favorecido por los bajos inventarios y el cierre de refinerías.
