Repsol, bajo la lupa de JP Morgan: atractiva rentabilidad pero potencial bursátil limitado
JP Morgan ha actualizado su visión sobre el sector europeo de petróleo y gas y sitúa a Repsol en una posición intermedia dentro del universo analizado. La firma valora positivamente su generación de caja y su exposición al refino, pero considera que, a los niveles actuales de cotización, el recorrido al alza es reducido.
El banco mantiene su recomendación neutral y establece un precio objetivo de 18 euros (desde los 17,5 euros anteriores), lo que implica ausencia de potencial frente a los precios actuales de cotización. La rentabilidad por dividendo estimada para 2026 se sitúa en el 5,7%.
AL RITMO DEL BRENT
En su informe, JP Morgan revisa sus hipótesis de precios y eleva su escenario base a un Brent a 69 dólares en 2026 y 66 dólares en 2027, frente a los 62/63 dólares anteriores. El banco destaca que, tras un periodo de desacoplamiento en la segunda mitad de 2025, el comportamiento bursátil de las petroleras europeas ha vuelto a alinearse con el repunte del crudo.
"Las acciones han avanzado por delante de un entorno relativamente benigno de revisiones de beneficio por acción", señalan los analistas, apuntando a que parte de la mejora de expectativas ya estaría descontada en las cotizaciones.
En su escenario central, la entidad estima una rentabilidad por flujo de caja libre (FCF yield) del 8,5% para el conjunto del sector en 2026/27, aunque advierte de que "el claro potencial alcista a valor razonable parece ahora más específico por valores que generalizado en el sector".
Uno de los elementos diferenciales de Repsol en el análisis es su perfil de sensibilidad. JP Morgan calcula que un movimiento de 10 dólares por barril en el petróleo implica aproximadamente un 20% de variación en el beneficio por acción (BPA) del sector y 200 puntos básicos en la rentabilidad por FCF.
En términos comparativos, "Eni y Shell muestran una mayor exposición al crudo, mientras que OMV y Repsol se sitúan en el extremo inferior". Sin embargo, el banco subraya que "Repsol y Galp son las más expuestas" a cambios en los márgenes de refino, lo que otorga a la española mayor apalancamiento en ese segmento.
En el escenario base (Brent 69/66 dólares), JP Morgan proyecta para Repsol un BPA de 2,38 euros en 2026 y 2,50 euros en 2027, con una rentabilidad por flujo de caja libre del 11,4% y 12,6%, respectivamente. En un escenario de Brent a 80 dólares, el BPA 2026 ascendería hasta 2,71 euros y el FCF yield superaría el 13%.
Entre los principales puntos de seguimiento para los inversores, el banco destaca tres ejes: "Perspectivas del refino/diesel; oportunidad en Venezuela; disciplina de capex de cara al Capital Markets Day de marzo".
En conjunto, JP Morgan considera que Repsol ofrece una rentabilidad total en caja atractiva —en el entorno del 9-10% sumando dividendo y recompras en su escenario central—, pero entiende que el desempeño bursátil dependerá en mayor medida de la evolución del crudo y de los márgenes de refino que de una expansión adicional de múltiplos en el sector.
OTRAS RECOMENDACIONES
El informe no se limita a Repsol. JP Morgan actualiza también sus recomendaciones y precios objetivos para el resto de grandes petroleras europeas, tras revisar sus hipótesis para el Brent.
En el caso de Shell, mantiene la recomendación de sobreponderar y eleva su precio objetivo hasta 3.400 peniques, desde 3.200 peniques anteriores, lo que supone un incremento del 6% y un potencial alcista del 16%. La entidad destaca su disciplina en asignación de capital y su resiliencia relativa en un entorno volátil.
También apuesta por Galp, con recomendación de sobreponderar y un precio objetivo revisado al alza hasta 20 euros desde 19,5 euros (+3%), lo que implica un potencial cercano al 10%. JP Morgan valora su perfil de crecimiento a largo plazo y su exposición diferencial.
En la misma línea que Repsol, TotalEnergies conserva neutral y eleva su precio objetivo hasta 63 euros desde 58 euros (+9%), mientras que BP mantiene neutral con un objetivo de 500 peniques frente a 470 peniques anteriores (+6%).
Por el contrario, la firma se muestra más prudente con varias compañías. En Eni, mantiene infraponderar y sube el precio objetivo hasta 17 euros desde 15,5 euros (+10%). En Equinor, reitera infraponderar y revisa el objetivo hasta 240 coronas noruegas desde 220 (+9%). Y en OMV, también deja infraponderar, y eleva el precio objetivo hasta 50 euros desde 45 euros (+11%).
