RBC sube precio a Acciona y Acciona Energía, pero sigue aconsejando infraponderar
RBC sube el precio objetivo de Acciona hasta los 170 euros por acción desde los 145 euros por título previos, y mejora la valoración de Acciona Energía hasta los 22 euros por acción desde los 20,50 euros por título anteriores, aunque, en ambos casos, reitera su recomendación de infraponderar.
En el caso de Acciona, los analistas de la entidad destacan que "cotiza con una prima significativa respecto a sus filiales Acciona Energía y Nordex, lo que ha provocado que su valoración aumente considerablemente sin ninguna justificación derivada de los beneficios".
"Acciona superó el comportamiento bursátil tanto de Acciona Energía como de Nordex en el 28% de las sesiones en lo que va de 2025-2026, con picos como el de abril de 2026 alcanzando el 45%. Esto ha elevado de forma significativa la valoración de la compañía, pasando de una media negativa de 500.000 euros durante los últimos cinco años a una capitalización positiva de 2.000 millones de euros para Acciona excluyendo sus filiales".
Así, desde RBC creen que esto indica que, más que estar impulsado por fundamentales, el comportamiento de Acciona está, en muchos casos, influenciado por la evolución del índice bursátil español. "Si tenemos en cuenta que los beneficios basados en las estimaciones de consenso para Acciona (excluyendo Acciona Energía y Nordex) son de aproximadamente 30 millones de euros, esto implicaría un múltiplo PER del negocio residual de Acciona de aproximadamente 70 veces".
Con todo, afirman que la compañía sigue enfrentándose a obstáculos persistentes a medio plazo, especialmente en Alemania, donde la política gubernamental, la reforma del mercado y la presión sobre los precios limitan las perspectivas de crecimiento. Entre los principales riesgos a la baja se incluyen las reformas desfavorables del gobierno alemán, los precios competitivos en turbinas y mayores preocupaciones por interrupciones en la cadena de suministro.
Pero la mejora de valoración de Acciona también incorpora las subidas de precio de Nordex (38 euros por acción), que, tal y como explican en RBC, ha empezado 2026 bien posicionada, con una sólida cartera de pedidos y márgenes en mejora, y de Acciona Energía.
ACCIONA ENERGÍA
Precisamente, respecto a Acciona Energía, los estrategas de la firma canadiense subrayan que, "si bien la aceleración de la rotación de activos en 2026 permitirá mejorar el balance y apoyar la recuperación de la perspectiva estable de Fitch, esto se produce a costa del poder de generación de beneficios. Nuestro EBITDA para 2027–2028 está aproximadamente un 9% por debajo del consenso y el BPA un 30% por debajo, reflejando una menor capacidad instalada tras la rotación. Esto deja a la compañía cotizando con una prima significativa frente a sus pares".
Es más, aseguran que, con dos operaciones de rotación de activos muy avanzadas (por un valor aproximado de 500 millones de euros), Acciona Energía va bien encaminada para cumplir su objetivo de desinversión de activos en 2026. "Según nuestras previsiones, asumiendo la orientación de rotación de la compañía, esperamos que la deuda neta disminuya de 4.100 millones de euros en el ejercicio fiscal 2025 a aproximadamente 2.700 millones de euros (estimación para 2026). Esto situaría a la empresa cómodamente por debajo del umbral de grado de inversión de Fitch, que requeriría un ratio deuda neta/EBITDA (excluyendo la rotación de activos) inferior a 3,5 veces".
Además, en RBC ponen el foco en MacIntyre (0,9 GW de eólica terrestre en Australia, 70% propiedad de Acciona Energía), ya que "es esencial" para compensar las pérdidas de producción por la rotación de activos, pero hasta ahora su recuperación completa sigue retrasada.
"Acciona Energia prevé ahora una finalización del 70-80% a cierre de 2026 y la plena operación en el primer trimestre de 2027, para un activo que, esperamos, podría aportar entre 70 y 80 millones de euros anuales en ingresos cuando esté en plena operación. En cuanto a los beneficios de 2027, es relevante que Acciona Energia comience la depreciación de este activo tras su puesta en marcha".
Por último, estos expertos se hacen eco de que Acciona ha contratado a dos bancos de inversión para analizar alternativas estratégicas para su participación del 91% en Acciona Energía, incluida una posible oferta pública de adquisición para excluirla de cotización, lo que costaría entre 650 y 700 millones de euros para adquirir el 9% restante al precio actual de mercado.
"En nuestra opinión, la clave para dicha transacción reside en cómo fortalecer el balance de Acciona Energía y, al mismo tiempo, financiar el coste aproximado de 700 millones de euros de la exclusión de los accionistas minoritarios. Esto probablemente se lograría mediante un canje de acciones de Acciona, pero podría implicar cierta dilución de los beneficios para los accionistas actuales de Acciona, dado el menor potencial de generación de beneficios que prevemos para Acciona Energía. Sin embargo, creemos que la situación actual, con el porcentaje de acciones en circulación de Acciona Energía por debajo del 10%, no es sostenible", concluyen en RBC.
