Paramount Skydance contraataca y mejora su oferta por Warner Bros. Discovery

Bloomberg o Reuters han informado sobre esta nueva oferta, citando a fuentes familiarizadas con el proceso, aunque no han especificado un montante específico. Por su parte, Variety informó el lunes por la noche que Warner Bros. probablemente revisará la oferta de Paramount aunque siga recomendando el acuerdo con Netflix a sus accionistas.

Anteriormente, WBD había informado a la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC, por sus siglas en inglés) que Paramount estaba dispuesta a mejorar su oferta hasta los 31 dólares o más por acción, y que esperaba verlo por escrito durante las negociaciones entre las partes.

Cabe recordar que las compañías reabrieron negociaciones durante un plazo de una semana después de una exención concedida por Netflix. Esta negociación buscaba explorar "deficiencias" en la oferta de Paramount para comprar la totalidad de WBD y darle una "oportunidad" para presentar su "mejor y última oferta". Con todo, Netflix conserva sus derechos de igualación según lo definido en el acuerdo de fusión.

WBD ha tenido preocupaciones constantes sobre las garantías de financiamiento en lo que sería la mayor compra apalancada de la historia. La compañía ha rechazado varias propuestas de Paramount, incluida una en la que incluía pagar la tarifa de terminación de 2.800 millones de dólares a Netflix y añadir una "tarifa incremental" trimestral de 25 centavos por acción a partir del próximo año para compensar a los accionistas de Warner Bros. por cualquier retraso en el cierre del acuerdo. Paramount había indicado previamente que Larry Ellison, máximo accionista de Oracle y padre del CEO de Paramount, respaldaría más de 40.000 millones de dólares en capital que su familia y otros inversores aportarían al acuerdo.

WBD acordó vender sus estudios de cine y televisión y el negocio de HBO a Netflix por 27,75 dólares por acción, pero no el negocio de tradicional de Warner Bros., que incluye canales como CNN y TNT. El montante total del acuerdo asciende a alrededor de 83.000 millones de dólares y se modificó para hacerla totalmente en efectivo debido a las dudas sobre la cotización de las acciones de Netflix, que formaban parte del acuerdo original.

Warner Bros planea escindir sus activos de televisión por cable en Discovery Global, lo que podría generar entre 1,33 y 6,86 dólares por acción, según estimaciones de Warner Bros. Netflix dijo que su oferta da a los accionistas de Warner Bros. un beneficio adicional derivado de esta escisión, ya que les dará mayor flexibilidad estratégica, operativa y financiera. Por su parte, Paramount ha declarado que la escisión de cable, central en la oferta del gigante del streaming, no es tan positiva como la pinta Netflix, ya que no está claro cuál es su valor.

Paramount Skydance, formada en agosto como resultado de la combinación con Skydance Media, ve la compra de Warner Bros. como una oportunidad para transformarse en una potencia de Hollywood. Por su parte, una victoria de Netflix podría ser el mayor disruptor de la industria cinematográfica desde la adquisición de 21st Century Fox por parte de The Walt Disney Company, y reforzaría la posición del gigante del streaming como la potencia dominante del sector.

Las negociaciones se desarrollan mientras se acerca la reunión especial de accionistas de Warner programada para el 20 de marzo, en la que se votará sobre el acuerdo con Netflix y la escisión de los activos de cable.

No obstante, las autoridades de competencia de EEUU y Europa deben evaluar el acuerdo para decidir si reducirá la competencia, limitando efectivamente la capacidad de elección de los consumidores. Distintas figuras políticas a ambos lados del Atlántico han mostrado sus reticencias con el acuerdo entre WBD y Netflix.

El co-CEO de Netflix, Ted Sarandos, se ha mostrado confiado en obtener la aprobación de los reguladores, asegurando que la oferta de la compañía sería mejor para Hollywood, ya que evitaría recortes de empleo en una industria ya afectada por menos producciones y resultados irregulares en taquilla. La compañía ha asegurado que necesita a WBD para competir con YouTube, el distribuidor de televisión más visto en Estados Unidos, según datos de Nielsen.

"¿Qué te importa como inversor? Primero, el precio final: quién paga más y con qué mezcla de efectivo/acciones. Eso define el valor real para el accionista de WBD. Segundo, el regulador: un Netflix aún más dominante en streaming va a ser examinado al detalle por autoridades de competencia en EEUU y Europa. El binomio oportunidad-riesgo es claro: integración potentísima en contenidos, pero con una probabilidad nada trivial de retrasos, condiciones duras o incluso bloqueo", apunta Sergio Ávila, analista sénior de mercados de IG.

Por su parte, los analistas de Bankinter creen que la adquisición de Warner serviría de revulsivo para la cotización de Netflix en el inmediato corto plazo. "Primero, porque la oferta actual implica aumentar la deuda de Netflix hasta unas 3,5x desde 0,4x actual. Segundo, porque permitiría retomar las recompras de acciones, ahora pausadas por la operación. Y finalmente porque se revertiría la caída que acumula el valor desde que mostró interés en Warner (-35%)", sentencian.