Goldman Sachs apuesta por el oro: subirá un 6% hasta mediados de 2026

Como les venimos contando en los últimos días, hay dos grandes catalizadores en juego y están estrechamente relacionados. Uno, el cierre de Gobierno de Estados Unidos, que no parece tener un final a la vista debido al persistente desacuerdo entre demócratas y republicanos. El otro, las perspectivas de política monetaria de la Reserva Federal (Fed), que parece quedarse sin otra alternativa que seguir rebajando los tipos de interés.

El oro, que no genera rendimiento, prospera en entornos de bajas tasas de interés y durante periodos de incertidumbre económica. Y eso es exactamente lo que espera Goldman Sachs que haga el metal precioso, al que ve subiendo a un ritmo del 6% hasta mediados de 2026…. si no más.

TRUMP Y LA FED

Por un lado, el presidente Donald Trump ha advertido que podría empezar a ejecutar despidos masivos si las negociaciones "no van a absolutamente ninguna parte". Algunos analistas se preguntan si Trump podría reducir de forma permanente el número de empleados federales.

En este sentido, no parece que vaya a haber acuerdo en el futuro, lo que significa que la incertidumbre no hará más que aumentar y a mayor incertidumbre, mayores ganancias para el oro.

Por otro, el cierre del Gobierno ha provocado que no se haya publicado el siempre importante informe oficial de empleo, que debió haberse conocido el pasado viernes. Ahora peligra también el dato de inflación del último mes, que debería publicarse el próximo miércoles 15. Si no se conociera, la Fed se quedaría sin dos de sus más importantes referencias en un momento bastante delicado.

Precisamente, la falta de datos oficiales para medir las dos referencias de su doble mandato (inflación estable y pleno empleo) complican la labor de la Fed. La herramienta FedWatch de CME otorga una probabilidad de más del 90% a la de un recorte en la reunión de octubre y de más del 80% a otro adicional en diciembre, en línea con las propias previsiones del banco central, a pesar de la reticencia del presidente Jerome Powell y otros funcionarios.

LA TESIS DE GOLDMAN

Según Goldman Sachs Research, su pronóstico está basado en dos factores principales: la fuerte demanda estructural de los bancos centrales y la mencionada flexibilización de la Reserva Federal, que favorece la demanda de oro a través de fondos cotizados en bolsa (ETF, por sus siglas en inglés).

Para la firma neoyorquina, hay dos grandes grupos de compradores de oro: los que compran por convicción, es decir, que adquieren oro de manera constante sin importar el precio, basándose en su visión de la economía o para cubrir riesgos, como los bancos centrales, ETF y especuladores; y los oportunistas, como los hogares en mercados emergentes, que intervienen cuando consideran que el precio es adecuado. Los primeros marcan la dirección del precio y los segundos, un suelo cuando el precio baja y una resistencia cuando el precio sube.

Goldman explica que los precios vienen subiendo porque, a pesar de que los bancos centrales están comprando menos oro de lo previsto este año, esa tendencia no se ha desvanecido. Desde 2022, los bancos centrales –especialmente en mercados emergentes– han multiplicado por cinco el ritmo de sus compras de oro, después de que las reservas de divisas de Rusia fueran congeladas tras su invasión de Ucrania.

“Nuestra justificación es que los bancos centrales de mercados emergentes siguen teniendo una exposición significativamente baja al oro en comparación con los de mercados desarrollados, y están aumentando gradualmente sus asignaciones como parte de una estrategia más amplia de diversificación”, escribe la analista Lina Thomas.

Por ejemplo, Goldman Sachs Research estima que China mantiene menos del 10% de sus reservas en oro, en comparación con aproximadamente el 70% en el caso de EEUU, Alemania, Francia e Italia. Datos recientes del Consejo Mundial del Oro respaldan esta visión: el 95% de los bancos centrales encuestados esperan que las tenencias globales de oro aumenten en los próximos 12 meses, y ninguno prevé una disminución; además, el 43% planea aumentar sus propias tenencias de oro y ninguno reducir las suyas.

"Vemos esto como un cambio estructural en el comportamiento de gestión de reservas, y no esperamos una reversión a corto plazo. Nuestro escenario base asume que la tendencia actual de acumulación por parte del sector oficial continuará durante otros tres años", explica Thomas.

Al mismo tiempo, las posiciones especulativas en los mercados de derivados, por parte de grandes inversores como fondos de cobertura (hedge funds), muestran un fuerte sesgo alcista hacia el oro. En concreto, el volumen neto de apuestas largas en oro en la bolsa de futuros y opciones COMEX se encuentra en niveles no vistos desde 2014, lo que indica que los especuladores están acumulando posiciones a largo plazo apostando a una subida de precios.

Para Goldman Sachs, todo ello les lleva a pensar que existe mayor riesgo de que el precio del oro supere su previsión que de que quede por debajo. No obstante, el aumento de posiciones largas (apuestas a que el precio subirá) "incrementa el riesgo de retrocesos tácticos", ya que las "apuestas netas de los especuladores tienden a volver a su promedio con el tiempo".

ANÁLISIS TÉCNICO

Dilin Wu, estratega de investigación en Pepperstone, apunta que es clave que el oro mantenga el nivel de los 3.900 dólares.

"Incluso con retrocesos breves, los precios se han mantenido por encima de la media móvil exponencial (EMA) de cinco días, marcando siete semanas consecutivas de ganancias. La reciente ruptura por encima de los 3.900 dólares se produjo menos de diez días después de haber superado los 3.800 dólares", explica.

Según este experto, los gráficos semanales y mensuales también muestran una "clara alineación alcista", lo que indica que la "tendencia general" ascendente sigue siendo fuerte.

"El mercado ahora se centra en si el oro puede mantenerse por encima del nivel psicológico de 3.900. Sostener este nivel confirmaría la validez de la ruptura y abriría la puerta a un posible desafío de los$4.000. Por el contrario, los 3.855 siguen siendo un soporte clave; una ruptura por debajo podría intensificar las presiones de corrección a corto plazo y posiblemente empujar los precios de nuevo hacia los 3.800", sentencia.