Espaldarazo de RBC a Santander y CaixaBank tras sus resultados: les sube el precio objetivo
Los analistas de RBC Capital Markets han dado un importante espaldarazo a Banco Santander y CaixaBank tras sus resultados. En concreto, estos expertos han elevado el precio objetivo que otorgan a las acciones de ambas entidades españolas tras unas cuentas que han gustado al mercado. Asimismo, han elevado sus estimaciones sobre los bancos.
En el caso de Banco Santander, los estrategas del banco canadiense han mejorado el precio objetivo que otorgan a sus títulos hasta los 8,50 euros, desde los 7,50 euros anteriores, y mantienen su consejo de neutral.
Además, han actualizado sus estimaciones. "Nuestra previsión de beneficio neto para el ejercicio 2027 aumenta un 6% (un 5% excluyendo las fluctuaciones cambiarias; principalmente la apreciación del real brasileño frente al euro), impulsada por las comisiones, los ingresos por operaciones y los costes, parcialmente compensada por menores deterioros y un menor margen de intereses", comentan.
Y también apuntan que, geográficamente, la variación de su beneficio neto "se debe a las mayores expectativas de beneficios en España, el resto del Grupo y México".
En su informe, los analistas de RBC también dejan claro que esperan ahora una mayor retribución al accionista. "Debido al exceso de capital, a partir del ejercicio 2026 aumentamos nuestra previsión de reparto de dividendos del 25% al 30%", comentan.
Así, en comparación con el objetivo declarado por Santander de más de 10.000 millones de euros en recompras ordinarias y extraordinarias para los ejercicios 2025-2026, en RBC estiman "recompras totales para dicho período por valor de 11.700 millones de euros".
"Nuestra rentabilidad total promedio a 3 años para el periodo 2025-2027 se sitúa en torno al 6,8% (con una rentabilidad por dividendo de aproximadamente el 3,2%)", añaden estos expertos.
Por último, en el caso de Santander esperan, además, un "aumento de aproximadamente 500 millones de libras esterlinas en la financiación de vehículos durante el cuarto trimestre de 2025 para equiparar los niveles de provisiones de Santander UK con los de sus competidores".
Tal y como dicen, su hipótesis general es que "la Financial Conduct Authority (FCA) deberá flexibilizar su política de consultas sobre financiación de vehículos o se arriesga a una nueva revisión judicial". Asimismo, estiman que la tasa de reclamaciones estimada por la FCA, del 85%, "podría resultar excesiva, dado que el plan de compensación se remonta a 2007".
"Por consiguiente, no hemos incluido ningún aumento adicional en la financiación de vehículos para el ejercicio 2026 en nuestro modelo, si bien no llegamos a incluir reversiones", concluyen.
MEJORA DE ESTIMACIONES PARA CAIXABANK
Por otro lado, en el caso de CaixaBank los estrategas de la entidad canadiense han mejorado el precio objetivo que otorgan a sus títulos hasta los 8,75 euros, desde los 7,50 euros anteriores, manteniendo su consejo de neutral.
Su previsión de beneficio antes de impuestos para el ejercicio 2027 "aumenta un 2%, impulsado por mayores estimaciones de NII y de los ingresos por comisiones, compensadas por unos costes ligeramente inferiores", comentan estos analistas, que explican que el aumento de sus estimaciones del NII para el periodo 2025-2027 "se debe principalmente a un crecimiento de los préstamos y depósitos superior al previsto".
En lo que respecta a sus previsiones del margen de interés neto (NIM), "se mantienen prácticamente sin cambios durante el mismo periodo", dicen. Por divisiones, el aumento de las proyecciones de RBC en cuanto a beneficio antes de impuestos para el ejercicio 2027 "se debe principalmente a las mejoras en el NII y los ingresos por comisiones en España, así como a un mayor NII en Portugal".
"El principal motivo de la mejora de nuestro precio objetivo es el cambio de año de valoración al ejercicio 2027, descontado un año", añaden estos estrategas.
En concreto, ahora estiman un NII para el ejercicio fiscal 2027 de 11.700 millones de euros (la previsión de CaixaBank es "claramente superior" a los 11.500 millones de euros) y una rentabilidad sobre el capital total (ROTE, incluyendo AT1) del 17,3% (el objetivo del banco catalán es superior al 16%).
No obstante, para el presente ejercicio prevén "una disminución del NII del 4,1% interanual, en comparación con el objetivo de CaixaBank para el ejercicio fiscal 2025 de una disminución de aproximadamente el 4%".
"Nuestra estimación de ingresos por servicios de un crecimiento del 5,4% interanual en el ejercicio fiscal 2025 se ajusta al objetivo de CaixaBank de un crecimiento moderado de un dígito", exponen estos expertos, que estiman un crecimiento de los costes del Grupo "de aproximadamente el 5,3% interanual, en línea con las previsiones de la dirección de un aumento de aproximadamente el 5%".
Comentan, asimismo, que su proyección de coste de riesgo estimado para el ejercicio fiscal 2025 "se reduce a 23 puntos básicos, en comparación con el objetivo revisado al alza de CaixaBank de
"Prevemos un mayor crecimiento secuencial del NII en el cuarto trimestre, partiendo del nivel del tercer trimestre y situando el NII estimado para el segundo semestre de 2025 aproximadamente un 2% por encima del primer semestre de 2025", exponen estos expertos.
Sus estimaciones actualizadas del NII "se sustentan en un mayor crecimiento de los préstamos del Grupo para el ejercicio fiscal 2025, de aproximadamente un 6% interanual (aproximadamente un 6,7% interanual en el tercer trimestre), y un crecimiento de los depósitos de aproximadamente un 6,4% (aproximadamente un 6,2% interanual en el tercer trimestre)".
Por último, comentan que sus estimaciones de margen de interés neto para los ejercicios fiscales 2026 y 2027 "asumen una tasa de depósito promedio del BCE de aproximadamente el 2,0%".
