Deutsche reitera vender Aena en plena guerra con Ryanair y alerta de recortes de capacidad en España
Deutsche Bank ha reiterado su recomendación de vender sobre Aena, con un precio objetivo de 17,50 euros por acción (frente a los 24,4 euros a los que cotiza actualmente), en un informe publicado este lunes en el que alerta de que los recortes de capacidad aérea para el invierno en España serán más profundos y generalizados de lo que inicialmente se pensaba.
La advertencia llega apenas una semana después de que Ryanair anunciara una fuerte reducción de su oferta en el mercado español, en medio de su enfrentamiento abierto con Aena por la subida de tarifas aeroportuarias prevista para marzo de 2026. La 'low cost' irlandesa acusó al gestor aeroportuario de encarecer artificialmente los costes en España, mientras que Aena defendió que las tasas se mantienen por debajo de la media europea.
LOS RECORTES VAN MÁS ALLÁ DE RYANAIR
Según Deutsche Bank, aunque Ryanair comunicó que reducirá su capacidad un 40% en rutas regionales españolas y un 10% en Canarias este invierno (noviembre 2025 – marzo 2026), los datos de la plataforma Diio Mi apuntan a que los recortes afectan de manera más generalizada al conjunto del sector.
El análisis del banco sobre nueve aeropuertos clave —que representan cerca del 80% del tráfico español de Aena— revela que el Grupo IAG (Iberia, Vueling, British Airways, entre otros) recortará un 9,3% sus asientos domésticos en el mismo periodo, frente al -6,4% de Ryanair. En conjunto, todas las aerolíneas reducirán su capacidad en un 5,3%.
"No creemos que esto sea simplemente una reacción a las tarifas de 2026; el aumento del +6,5% entrará en vigor en marzo de 2026, por lo que los recortes de capacidad en invierno (noviembre de 2025 – marzo de 2026) parecen algo prematuros", afirma Deutsche.
"Interpretamos estos recortes de capacidad como evidencia de un desequilibrio entre oferta y demanda; ya argumentamos en nuestra nota de enero que menores factores de ocupación suelen ir seguidos de un menor crecimiento de capacidad. El crecimiento del tráfico de Aena, además, correlaciona con el índice de confianza del consumidor de la UE, actualmente en declive".
PROBABLE MAYOR CAÍDA DE TARIFAS EN EL DORA III
Deutsche cree que la subida de tarifas para el próximo año también podría implicar una caída más pronunciada de las tarifas en el Dora III, con una estimación ahora revisada a -3% frente al -1% anterior.
"Consideramos que el regulador podría centrarse en un multiplicador del PIB para estimar el tráfico a cinco años, más que en la capacidad a corto plazo, así como en los beneficios extraordinarios obtenidos por Aena bajo el Dora II", explica.
PREVISIONES Y VALORACIÓN
La entidad alemana ha recortado su crecimiento de tráfico estimado para 2026 al 0% (frente al 3% anterior; consenso de Bloomberg, en torno al 3%), incorporando el aumento anual del +6,5% en las tarifas a partir de marzo de 2026.
"En conjunto, esto eleva ligeramente nuestras previsiones de beneficios para 2026/2027, pero se ve compensado por la mayor caída de las tarifas más allá de 2027, por lo que el impacto en nuestro flujo de caja descontado (DCF) es limitado. Mantenemos nuestro precio objetivo en 17,50 euros".
"Las acciones de Aena acumulan una subida del 24% en lo que va de año, impulsadas por revisiones al alza del consenso en los beneficios. Sin embargo, creemos que estamos en el pico de las previsiones de beneficios a futuro y vemos riesgo de revisiones a la baja y de una desvalorización del múltiplo", concluye la entidad.
