¿Cómo valoran los analistas los resultados del primer trimestre de 2026 de Sabadell?
Tibia reacción de las acciones de Banco Sabadell en bolsa después de presentar los resultados del primer trimestre de 2026. La compañía comenzó la sesión con caídas que prácticamente se han revertido y dejan a la entidad catalana cotizando casi plana a estas horas del martes. Con todo, los analistas creen que las cuentas de la cotizada son ciertamente decepcionantes.
Así lo expresan los estrategas de Bankinter, quienes creen que la compañía ha "defraudado" las expectativas del mercado por el aumento de los costes extraordinarios, mientras que Renta 4 Banco habla de unas cifras trimestrales que incumplen las principales estimaciones del consenso de analistas.
Por ello, Bankinter reitera su consejo neutral sobre los títulos de la firma barcelonesa, a los que valoran con un precio objetivo de 3,75 euros, cifra que se sitúa un 15% por encima del cierre de este lunes. Por su parte, Renta 4 mantiene su recomendación de sobreponderar las acciones de Sabadell, cuyo precio objetivo sitúa en los 3,99 euros. Alcanzar este nivel supondría subir un 20% desde sus niveles actuales.
RESULTADOS
El beneficio neto atribuido de Sabadell alcanzó 347 millones de euros en el primer trimestre de 2026, lo que supone una caída del 29,1% interanual, afectado por el comportamiento ya anticipado del margen de intereses en el primer trimestre, menores comisiones, y por costes no recurrentes del nuevo plan de prejubilaciones.
El banco ha detallado que los impactos no recurrentes ascienden a 55 millones brutos por el nuevo plan de prejubilaciones y 14 millones brutos por la cobertura de la libra vinculada a la venta de TSB. Por otro lado, los ingresos del negocio bancario (margen de intereses más comisiones) se situaron en 1.187 millones de euros, un 3,1% menos interanual. El margen de intereses cayó un 3,5%, hasta 872 millones, en un contexto de tipos más bajos.
Para Rafael Alonso, analista de Bankinter, las cuentas de la entidad "todavía reflejan la presión en márgenes" y muestra algo de preocupación por los costes extraordinarios en los que ha incurrido la entidad. Ello, a pesar de que a nivel operativo las cifras "evolucionan en línea con lo previsto", destacando un aumento del 5,6% en la inversión crediticia (5,2% hace un trimestre) y una rentabilidad (RoTE) del 14,1%.
La "buena" noticia, añade Alonso, es que la cotizada estima "un cambio a mejor" en el margen de intereses con "buenas" métricas de riesgo (morosidad del 2,55% frente al 2,65% en el cuarto trimestre de 2025) y exceso de capital (ratio CET1 del 13,18% exTSB).
Por su parte, Nuria Álvarez, analista de investigación de renta variable de Renta 4, destaca que las principales cifras de Sabadell se han situado en línea con sus previsiones, especialmente en lo tocante a intereses, comisiones netas y margen bruto. Sin embargo, esta experta también cree que los costes de explotación extraordinarios representan un importante lunar en la cuenta de resultados de Sabadell, ya que han llevado al margen bruto a situarse un 9% por debajo de sus previsiones (sin este impacto estaría en línea) y un 15% en el caso del beneficio neto.
En el lado positivo, esta experta destaca que la entidad ha mantenido los objetivos para 2026. En concreto, Sabadell estima que alcanzará un RoTE recurrente del 14,5% (exTSB) y que el margen de intereses crecerá a un ritmo superior al 1%, mientras que estima una subida de un dígito medio en la línea de las comisiones y un incremento de los costes del 3%, mientras el coste de riesgo total se sitúa en torno a los 40 puntos básicos.
Álvarez también recuerda que Sabadell espera una mejora progresiva a lo largo del año, aunque cree que el foco de los inversores estará en la visibilidad del crecimiento en volúmenes y el cumplimiento de dicha guía. Por su parte, Alonso opina que la entidad catalana tiene una política de remuneración "interesante" a través de dividendos y recompras de acciones.
Cabe recordar que Banco Sabadell prevé distribuir 6.300 millones de euros entre 2025 y 2027 mediante dividendos en efectivo y recompras de acciones, un importe equivalente a más del 40% del valor actual en bolsa El Plan Estratégico 2025-2027 contempla una generación media de capital de 175 puntos básicos al año, que permitirá repartir entre los accionistas.
Tras completar la venta de TSB, Sabadell abonará el dividendo extraordinario de 50 céntimos por acción el próximo 29 de mayo. El precio final de la operación se ha elevado hasta 2.860 millones de libras, lo que ha permitido generar 405 puntos básicos de generación de capital.
