Commerzbank defrauda con sus cifras trimestrales, pero reitera guidance y se muestra optimista para 2026
Commerzbank ha presentado este jueves unos resultados correspondientes al tercer trimestre de 2025 por debajo de las previsiones del mercado, afectados por los costes de reestructuración y una tasa impositiva más elevada. Pese a ello, la entidad ha reiterado sus objetivos para el conjunto del ejercicio y se ha mostrado optimista de cara a 2026.
El margen bruto ha ascendido a 2.939 millones de euros, un 7,4% más que en el mismo periodo del año anterior, aunque ligeramente por debajo de los 2.987 millones esperados por el consenso. Los costes han aumentado un 5,2%, hasta 1.677 millones de euros, mientras que las provisiones se han situado en 215 millones, frente a los 196 millones previstos. El beneficio neto atribuido ha sido de 591 millones de euros, con una caída del 7,9% frente al mismo periodo de un año antes, y por debajo de la estimación de 659 millones.
Según Bankinter, las cifras se han visto penalizadas por los gastos asociados al plan estratégico y por una tasa fiscal del 36%, frente al 22% registrado en el mismo trimestre de 2024. No obstante, el banco naranja destaca la buena evolución de la actividad comercial, con un incremento del 7,4% en los ingresos, una reducción del 15,7% en las provisiones y un crecimiento del 13% en la inversión crediticia en banca corporativa. El beneficio neto ordinario, excluyendo los extraordinarios, ha alcanzado los 605 millones de euros, un 5,7% menos que el año anterior.
Pese a la debilidad de las cifras trimestrales, Bankinter ha reiterado su recomendación de compra sobre las acciones de Commerzbank. La entidad española considera que los resultados avanzan en la dirección correcta para cumplir los objetivos del ejercicio, incluso en un contexto de debilidad de la economía alemana.
"Como referencia, el equipo gestor revisa al alza el guidance 2025 para el margen de intereses hasta 8.200 millones frente a los 8.000 millones anteriores", señalan desde Bankinter.
En cuanto a otros aspectos favorables que justifican el consejo de comprar, Bankinter destaca la morosidad, que se mantiene en niveles históricamente bajos, en el 1,0% frente al 1,1% del segundo trimestre de 2025, mientras que el banco cuenta con un exceso de capital, con una ratio CET1 del 14,7% (por encima del objetivo del 14,5%). Además, la rentabilidad ordinaria (RoTE) ha mejorado hasta el 10,0% en los nueve primeros meses de 2025, frente al 8,8% del mismo periodo de 2024, acercándose al objetivo del 9,6%.
El equipo gestor ha reiterado el guidance para 2025, con un beneficio neto estimado en torno a 2.500 millones de euros (o 2.900 millones sin costes de reestructuración) y una ratio CET1 superior al 14,5%, sin cambios frente a las previsiones anteriores.
Asimismo, Bankinter subraya que Commerzbank cotiza con unos múltiplos de valoración atractivos, con un precio/valor contable (P/VC) de aproximadamente 1,3 veces, dentro del rango de 0,9x a 1,9x del sector bancario europeo. Finalmente, resalta su atractivo plan de remuneración al accionista, que contempla distribuir 12.900 millones de euros entre 2025 y 2028 mediante dividendos y recompras de acciones, el equivalente a un 35% de su capitalización bursátil.
