Berenberg se muestra cauto ante los resultados de Vidrala y recorta previsiones de EBITDA
La firma alemana Berenberg ha adoptado una postura de prudencia ante los próximos resultados del tercer trimestre de Vidrala, que se publicarán el 29 de octubre, al advertir de que las presiones sobre los precios y la debilidad de los volúmenes en el sector del vidrio podrían dificultar que la compañía cumpla sus previsiones anuales.
En un informe distribuido este jueves, señala que la presión de precios en el sector ha sido más significativa de lo previsto en 2025, mientras que los volúmenes de venta se mantienen flojos, con una evolución irregular en segmentos como la cerveza, tanto en Europa como en Brasil. Según Berenberg, Vidrala “ya corría el riesgo de no alcanzar su guía para 2025” tras un primer semestre con descensos interanuales del 2-3% en volumen.
Las oportunidades de crecimiento inorgánico podrían convertirse en un catalizador relevante
El banco ha recortado su estimación de EBITDA para el conjunto del año desde los 448 millones de euros anteriores hasta 434 millones, lo que refleja un ajuste moderado pero constante en sus expectativas. Para el tercer trimestre, prevé que el EBITDA caiga ligeramente hasta 107 millones de euros, desde los 112 millones registrados en el segundo trimestre, con una disminución de volúmenes del 2%.
Pese a este tono cauteloso, Berenberg mantiene su recomendación de comprar sobre las acciones de Vidrala (precio objetivo de 111 euros), respaldada por su sólida posición competitiva, una alta utilización de capacidad y niveles de inventario reducidos, lo que le permite mantener un margen EBIT estimado del 20% en 2025, claramente superior al de sus competidores.
De cara a 2026, el banco prevé una caída de precios del 2%, compensada por un incremento del 2% en volúmenes, lo que permitiría estabilizar las ventas. El EBITDA crecería alrededor de un 5%, apoyado en una mayor eficiencia, menores costes energéticos y un estricto control de los gastos administrativos.
En el plano estratégico, Berenberg apunta a que las oportunidades de crecimiento inorgánico —especialmente en Latinoamérica, donde la penetración del vidrio aún es baja— podrían convertirse en un catalizador relevante para Vidrala. El informe menciona el interés potencial por Brasil, Colombia y Chile, así como la posibilidad de seguir verticalizando el negocio en Reino Unido para mejorar márgenes y ganar cuota de mercado.
La entidad también destaca que una estabilización de precios en el mercado del vidrio sería positiva para la compañía, aunque se mantiene prudente a corto plazo al considerar que la oferta sigue siendo elevada.
En términos de valoración, Berenberg recuerda que las acciones de Vidrala cotizan a unas 10 veces EV/EBIT y ofrecen una rentabilidad por flujo de caja libre del 6-7%, por lo que considera que, ante un contexto de mercado complicado, las operaciones corporativas o el retorno de capital serán elementos cada vez más importantes en la tesis de inversión del valor.
