Bankinter eleva su recomendación sobre Telefónica, aunque persiste la incertidumbre
Bankinter ha elevado su recomendación sobre Telefónica a neutral desde vender después de la caída cercana al 15% registrada desde el anuncio del Plan Estratégico en noviembre. La entidad considera que el castigo en bolsa ha dejado valoraciones atractivas y que el potencial de revalorización ronda el 7%, con un precio objetivo de 4,0 euros por acción.
La firma destaca que los múltiplos se sitúan en niveles inferiores a la media europea —con un PER 2026 en torno a 12 veces y un EV/EBITDA de 4,3 veces frente a 13,5 y 5,2 veces del sector—, lo que justifica una visión menos negativa sobre el valor. Sin embargo, subraya que el perfil de crecimiento orgánico continúa siendo moderado y que el foco del mercado estará en las posibles operaciones corporativas.
En este sentido, Bankinter apunta que la nueva normativa europea que favorece la consolidación del sector eleva la probabilidad de movimientos en España y Alemania. No obstante, advierte de que la flexibilidad financiera del grupo es limitada, con una deuda neta de 26.824 millones de euros (2,8 veces EBITDA) y un rating en el último escalón del grado de inversión, por lo que una operación de calado podría requerir una ampliación de capital.
En cuanto a los resultados de 2025, fueron ligeramente inferiores a lo esperado. Los ingresos alcanzaron 35.120 millones de euros, con un crecimiento orgánico del 1,5%, mientras que el EBITDA aumentó un 2% en términos orgánicos. El beneficio neto reportado arrojó pérdidas de 4.318 millones de euros debido a impactos extraordinarios vinculados a la venta de activos en Hispanoamérica y a la reestructuración en España. Excluyendo estos efectos, el beneficio recurrente se situó en 2.122 millones.
Para 2026, Telefónica mantiene sus objetivos de crecimiento orgánico de ingresos y EBITDA de entre el 1,5% y el 2,5%, un flujo de caja libre cercano a 3.000 millones y una reducción progresiva del apalancamiento hacia 2,5 veces EBITDA en 2028. El dividendo se fija en 0,15 euros por acción, frente a los 0,30 euros de los tres ejercicios anteriores, lo que implica una rentabilidad cercana al 4%.
