Los analistas valoran el progreso de Unicaja y creen que se encuentra en una posición más sólida
Los analistas valoran el mejor progreso de Unicaja después de que la entidad haya presentados sus resultados del primer trimestre del año, que han sido superiores a lo esperado, y creen que el banco se encuentra en una posición más sólida, alineada para cumplir con las guías para 2026.
Entre enero y marzo, Unicaja obtuvo un beneficio neto de 161 millones de euros, lo que supone un incremento del 1,4% respecto al mismo periodo del año anterior.
"El resultado final superó las expectativas en un 4%, impulsado exclusivamente por una mejoría en las provisiones para insolvencias", apuntan en Jefferies.
"Curiosamente, los rendimientos de los préstamos aumentaron 2 puntos básicos en el trimestre, debido a efectos positivos en la composición de la cartera (mayor inclinación hacia los préstamos corporativos frente a las hipotecas), pero esto se vio contrarrestado por un incremento en los costes de los depósitos, dado que se llevaron a cabo campañas durante el trimestre", añaden.
Además, destacan que se reiteraron las previsiones para el ejercicio fiscal de 2026, "con la mayoría de las líneas de crédito progresando en línea o mejor que en el primer trimestre".
En concreto, explican que "se espera que el NII supere el nivel de 2025, se prevé un crecimiento de las comisiones del LSD interanual, un crecimiento de los costes del MSD% interanual y una previsión de CoR inferior a 30 puntos básicos, se prevé que el beneficio neto sea superior al de 2025. Política de reparto de dividendos del 95%, con un 70% en dividendos".
Para los analistas de UBS, Unicaja "se encuentra en una posición más sólida, beneficiándose de una convergencia tentativa en el volumen de préstamos con sus pares (1-25 frente a MSD), una exposición relativamente alta al aumento del euríbor a 12 meses y una dinámica positiva de la cartera de préstamos front/back tanto en la cartera de préstamos (NFC) como en la cartera ALCO".
En su opinión, "la combinación de estos vientos favorables probablemente hará que el consenso sobre el NII sea demasiado conservador (nosotros estamos entre un 3% y un 4% por encima), lo que, junto con el ángulo de distribución bien documentado del banco (rentabilidad de aproximadamente el 9%), debería respaldar las revisiones de EPS y el desempeño absoluto a partir de ahora".
También creen que "la valoración es el principal obstáculo" para que adopten una postura más positiva, ya que "la acción cotiza a aproximadamente 10,5x PE27E a pesar de mostrar bajos niveles de ROTE (aproximadamente 10-11%)".
Consideran que los informes recientes sobre una posible adquisición de Wizink podrían ayudar a Unicaja a desplegar su exceso de capital y generar un aumento de EPS, "aunque no es posible llegar a una conclusión firme hasta que comprendamos los términos finales del acuerdo, especialmente dado que el perfil de riesgo del activo no está en sintonía con el perímetro actual de Unicaja".
Para ellos, la entidad "todavía está rezagada en términos de crecimiento/ROTE, pero ofrece un riesgo de revisión positiva de NII/EPS ya que el consenso no está teniendo en cuenta volúmenes más estables y rendimientos positivos de préstamos front/back/ALCO, siendo el posible exceso de uso de capital un área de atención".
Por su parte, en Renta 4 señalan que los resultados del primer trimestre se han situado "en línea con nuestras estimaciones y las de consenso en margen bruto, con lectura positiva de las comisiones netas. Mientras menores provisiones a las esperadas llevan al beneficio neto a situarse por encima de lo previsto".
Por último, en XTB piensan que las cifras de Unicaja han sido "muy positivas dado el contexto actual". Además, "está logrando avanzar en su estrategia de transformación, con un gran desempeño en la captación de recursos fuera de balance, como fondos de inversión, que están permitiendo incrementar las comisiones netas y reducir su dependencia de las comisiones ligadas a las cuentas corrientes", dicen.
"En conclusión, creemos que los resultados de Unicaja han sido uno de los más positivos de las entidades cuyo negocio se concentra en España. Dicho esto, el mercado seguirá siendo exigente con la empresa porque se encuentra en pleno proceso de reestructuración y el contexto de mercado es muy complicado. Todas las medidas deben ir encaminadas a conseguir crecimientos sostenidos en el medio y largo plazo", afirman.
