S&P mejora el rating de Renault a BBB- por sus perspectivas de flujo de caja libre
A pesar de las difíciles condiciones del mercado, S&P Global Ratings ha elevado la calificación crediticia de emisión a largo plazo de la deuda de Renault a BBB-, y la de emisor a largo y corto plazo a BBB-/A-3, con perspectiva estable. Y es que estima que su modelo de negocio permitirá una "sólida generación de flujo de caja libre operativo (FOCF)" durante los próximos dos años.
En este sentido, desde la agencia prevén que la compañía mantendrá el FOCF sobre ventas en torno al 2% durante este periodo, así como una política financiera prudente que equilibre la rentabilidad para los accionistas con la protección de su posición de caja neta.
"Si bien esto representa una marcada disminución en comparación con el nivel de aproximadamente el 4% registrado en 2023-2024, es consistente con una calificación BBB-. El modelo de negocio de Renault, tras la reestructuración, prioriza la conversión de efectivo y la rentabilidad del capital invertido sobre los márgenes generales. En nuestra opinión, el enfoque disciplinado de Renault en la asignación de capital respalda su generación de flujo de caja libre. La dirección continúa alineando la inversión para priorizar la rentabilidad sobre el crecimiento del volumen", explican desde la calificadora.
De hecho, creen que la rentabilidad para los accionistas estará vinculada a la generación de caja, de modo que Renault pueda mantener la flexibilidad financiera suficiente para absorber la posible volatilidad del mercado inherente a la industria automotriz.
"También proyectamos que la compañía mantendrá su sólida posición de liquidez. En nuestro escenario base, modelamos un aumento en el pago de dividendos a 800 millones de euros en 2026 y 850 millones de euros en 2027, desde los 693 millones de euros pagados en 2025. Esto aún deja a la compañía con un flujo de caja discrecional positivo. Además, la participación restante de Renault en Nissan está valorada actualmente en aproximadamente 2.700 millones de euros, lo que le proporciona mayor flexibilidad financiera".
Con todo, desde S&P recuerdan que el pasado mes de julio, Renault revisó a la baja su previsión de margen operativo para el año fiscal 2025, a aproximadamente el 6,5%, en comparación con el 7,6% del año fiscal 2024.
"Esto reflejó condiciones de mercado más difíciles, presión sobre los precios, enriquecimiento de automóviles impulsado por la regulación y una competencia intensificada de los fabricantes asiáticos. Se espera que todos estos persistan durante los próximos dos años. Como resultado, esperamos que nuestro margen de EBITDA ajustado para Renault se estabilice en alrededor del 6% durante 2026-2027, frente al 7%-8% en 2023-2024".
En cuanto a la perspectiva estable, para S&P indica que "esperamos que Renault resista las condiciones débiles del mercado automovilístico europeo sin que su generación de flujo de caja libre se deteriore drásticamente como proporción de las ventas o la liquidez".
