Repsol convence a los analistas por su fuerte generación de caja y una rentabilidad del 9,5% en 2026

Jefferies, que tiene su recomendación de comprar sobre el valor con un precio objetivo de 19 euros (potencial del +8%), califica los resultados del cuarto trimestre como "ligeramente positivos", con un beneficio ajustado que supera en un 5% las estimaciones del consenso. Sin embargo, lo más destacado para la firma es el flujo de caja, "muy fuerte frente a lo esperado", lo que ha permitido reducir la deuda neta un 9% trimestre a trimestre.

Según la entidad estadounidense, la guía de remuneración al accionista para 2026 —1.900 millones de euros— implica una rentabilidad del 9,5% bajo un escenario de Brent entre 60 y 65 dólares y márgenes de refino de 6,5-7,5 dólares por barril. El dividendo previsto de 1,051 euros por acción supera tanto las estimaciones de consenso (0,99 euros) como el dividendo de 2025 (0,975 euros), y supone un incremento interanual del 7,8%. Además, el programa de recompra de acciones se mantiene en 700 millones de euros, en línea con lo esperado, y ya se ha anunciado un primer tramo de 350 millones que se ejecutará antes de finales de julio.

En el desglose por negocios del cuarto trimestre, Jefferies destaca que el beneficio del área Industrial superó las previsiones gracias a mejores márgenes de refino, mientras que Upstream también batió expectativas pese a una producción ligeramente inferior a lo estimado. La generación baja en carbono se situó muy por encima de lo previsto y el negocio Cliente quedó ligeramente por debajo del consenso.

Bankinter, por su parte, también considera que los resultados han batido expectativas en términos de beneficio neto, a pesar de un trimestre débil en Exploración y Producción, afectado por menores precios del crudo, mayores costes y la depreciación del dólar. La firma resalta el buen comportamiento del área Industrial, con un refino más sólido, así como la evolución positiva del negocio Cliente, apoyado en la comercialización de electricidad y gas, GLP, lubricantes y especialidades.

Además, Bankinter pone en valor la reducción de la deuda neta hasta 5.877 millones de euros, frente a 6.890 millones en el tercer trimestre, y la mejora del ratio de apalancamiento hasta el 17,5%. El banco mantiene su recomendación de comprar y un precio objetivo de 18,8 euros, subrayando que Repsol cotiza a múltiplos atractivos para 2026 (PER 7,8 veces y valor compañía/Ebitda 3,6 veces) y ofrece una rentabilidad por dividendo estimada en torno al 6,1%.

Entre las fortalezas estructurales, Bankinter destaca la solidez del balance, la elevada remuneración al accionista y la exposición a Venezuela, donde Repsol mantiene activos relevantes y podría beneficiarse en un escenario de reapertura del país.

Berenberg, por su parte, considera que la actualización es sólida en conjunto, aunque señala un ligero incumplimiento en el beneficio ajustado del cuarto trimestre, con un resultado un 2% inferior al consenso de la compañía (661 millones de euros). El principal lastre fue el negocio de Upstream, donde el beneficio ajustado cayó un 48% frente a lo previsto (111 millones frente a 213 millones estimados), afectado por menores precios de realización y mayores costes de producción.

La firma destaca, no obstante, que el área Industrial superó previsiones y que las pérdidas en Corporativo fueron menores de lo esperado. En cuanto a la generación de caja, el flujo de caja operativo (CFFO) quedó un 12% por debajo del consenso, aunque la deuda neta se redujo un 15% trimestre a trimestre hasta 5.900 millones de euros, con un apalancamiento cercano al 18%, lo que supone una mejora frente al 20,5% anterior.

Berenberg valora positivamente la guía de retribución al accionista para 2026. Calcula que el programa de recompra podría situarse en torno a 770 millones de euros, un 13% más interanual y por encima de las estimaciones de consenso.

En cuanto a la guía operativa, la producción prevista para 2026 (560.000-570.000 barriles equivalentes diarios) se sitúa ligeramente por debajo del consenso en el punto medio. La compañía utilizará un margen de refino de referencia de 6,5-7,5 dólares por barril para planificación.

Berenberg también subraya avances estratégicos en el negocio de Exploración y Producción, con la creación de NEO NEXT+ tras la integración con los activos de TotalEnergies en Reino Unido, y en iniciativas bajas en carbono, como la rotación de una participación del 43,8% en un proyecto solar en EEUU por 220 millones de euros y la decisión final de inversión en una planta de hidrógeno renovable en Bilbao.

Estas firmas coinciden en que el próximo hito relevante será el Capital Markets Day del 10 de marzo, en el que Repsol actualizará sus proyecciones hasta 2028.