Renta 4 ya no ve potencial en Grenergy tras su "fuerte rally" y aconseja infraponderar
Los estrategas de Renta 4 creen que el "fuerte rally" que ha vivido Grenergy en bolsa ha dejado sin potencial a la acción. Aunque mejoran en un 34% el precio objetivo que otorgan a los títulos de la compañía hasta los 55 euros (desde los 41 euros anteriores), rebajan su consejo a infraponderar, desde mantener, ya que opinan que "la revalorización de las acciones (+105% en 2025) ha eliminado el potencial hasta el precio objetivo".
Así lo explican en un informe publicado este jueves, en el que detallan que han elevado el precio objetivo "debido a la incorporación de nuevos proyectos, la reducción en costes de instalación y la mayor visibilidad en los retornos de Central Oasis y Oasis Atacama".
Sin embargo, también han recortado la valoración al considerar que "a los precios actuales, la acción ya descuenta gran parte del crecimiento futuro". Además, dicen los expertos de Renta 4, "la visibilidad sobre la rentabilidad de Greenbox aún es limitada, y los riesgos regulatorios y de tramitación siguen presentes, por lo que preferimos tomar un enfoque más prudente" respecto a la acción.
"Aunque creemos que la ejecución del equipo directivo es excelente, tomando decisiones estratégicas importantes y habiendo convertido a Grenergy en una de las mayores historias de éxito de la Bolsa, consideramos que la valoración actual es exigente, y preferimos esperar a niveles de entrada más atractivos para recomendar tomar nuevamente posiciones en el valor", añaden estos analistas.
REVISAN AL ALZA SUS ESTIMACIONES
En cualquier caso, en Renta 4 han revisado al alza sus estimaciones sobre Grenergy para 2025-2028, después de que el pasado 29 de mayo la compañía presentase un nuevo Plan Estratégico "orientado a consolidar su liderazgo en almacenamiento". En concreto, la firma de renovables apuesta por ampliar su plataforma híbrida solar + baterías (BESS) en Chile, con los proyectos Central Oasis y Oasis de Atacama (fases 4-7), a la vez que y acelera el despliegue de un modelo de negocio de almacenamiento standalone en Europa con Greenbox.
"Esta evolución estratégica responde a una combinación de menores costes (-50% en BESS vs Capital Markets Day / CMD anterior), mayor apetito inversor por el almacenamiento (tanto en operaciones de M&A como a nivel de financiación) y búsqueda de ingresos recurrentes mediante tolling agreements", comentan estos expertos.
Asimismo, indican que el plan contempla una inversión bruta de 3.500 millones de euros (frente a 2.600 millones anteriormente), con un peso creciente del almacenamiento (60% del total), y un objetivo de EBITDA run-rate de 450-500 millones de euros en 2027 (solamente en energía), manteniendo la rotación de activos como vía de financiación (reinversión).
"Actualizamos nuestras estimaciones recogiendo los nuevos proyectos y la mejora en costes. El EBITDA proyectado por el negocio de generación en el final de periodo se sitúa en línea con los objetivos del CMD, alcanzando 481 millones de euros en 2028", explican. Y también han incrementado "el CapEx previsto, finalizando el periodo con una ratio DFN/EBITDA por debajo del objetivo de 7,0x en 2028".
