Las recomendaciones de Citi por regiones y sectores: en qué invertir y en qué no

Citi mejoró Europa (ex-Reino Unido) a sobreponderar a finales del año pasado con carácter táctico. Sin embargo, desde entonces su optimismo se ha vuelto más estructural.

"Las estimaciones de BPA (beneficio por acción) de consenso en Europa son ahora coherentes con aranceles cercanos al 20%, mientras que los precios reflejan mayor optimismo, lo que sugiere cierto margen para revisiones al alza desde los niveles actuales", indican estos expertos.

Citi añade que los riesgos a corto plazo para esta visión incluyen la política arancelaria de EEUU, la volatilidad de los bonos y un régimen de fortaleza del euro.

Para Reino Unido, la firma también mantiene una visión constructiva. Es hasta ahora el único mercado importante con un acuerdo comercial con EEUU. Además, sigue siendo uno de los mercados más baratos del mundo y cuenta con beneficios que se espera repunten en el próximo ejercicio. Por su exposición al sector energético y defensivo, Citi lo considera una cobertura frente a riesgos geopolíticos. Así, mantiene la recomendación de sobreponderar Reino Unido.

En Estados Unidos, Citi es más cauteloso. La región se mantiene en neutral. Aunque el perfil de crecimiento del BPA parece sólido, las valoraciones han vuelto a niveles muy exigentes, en el percentil 93 del rango histórico de los últimos 25 años. El riesgo arancelario sigue siendo un factor de presión, especialmente para los grandes índices. Aun así, la firma mantiene la preferencia por compañías de crecimiento, en particular las ligadas a la inteligencia artificial y la expansión de centros de datos.

Japón, que había estado en sobreponderar, baja ahora a neutral. Citi considera que el país debería seguir beneficiándose de vientos de cola a largo plazo por la inflación emergente y la estabilización de márgenes, pero a corto plazo pesan los riesgos derivados de la fortaleza del yen y la incertidumbre arancelaria.

En el caso de Australia y los mercados emergentes, la recomendación es clara: infraponderar. El mercado australiano sigue siendo caro y con perspectivas débiles de beneficios. En emergentes, Citi reconoce que la debilidad del dólar ha dado cierto alivio, pero persisten riesgos significativos por tensiones comerciales y previsiones de BPA que solo se han recortado ligeramente. Dentro de los emergentes, la firma se muestra más optimista con India, Polonia, Chile y Sudáfrica, para los que su consejo es sobreponderar.

Por sectores, Citi tiene una estrategia equilibrada entre sobreponderar sectores de Crecimiento (Tecnología) y Cíclicos (Financieros). Los Financieros siguen registrando algunas de las revisiones al alza más fuertes de BPA y se benefician de un impulso positivo de beneficios, mientras que siguen relativamente baratos en muchas métricas. Tecnología es el principal beneficiario de la expansión del tema de la inteligencia artificial. Por su parte, la cobertura Defensiva preferida de Citi ahora son las Utilities, que reemplazan a Salud. "Utilities se sitúa como el sector defensivo mejor clasificado: muestran fuerte impulso de BPA y revisiones al alza, mientras que las valoraciones no parecen excesivas. En EEUU, deberían beneficiarse de la expansión de centros de datos".

En el lado opuesto, Citi mantiene su infraponderación en Consumo Discrecional y Consumo Básico, dos sectores que reflejan un consumidor potencialmente debilitado y perspectivas poco alentadoras de beneficios. El sector industrial sube a neutral por una mejora progresiva de los fundamentales.

VISIÓN REGIÓN POR REGIÓN

- Estados Unidos (neutral)

Citi mantiene una visión positiva sobre la renta variable estadounidense a medio plazo, pero advierte de episodios recurrentes de volatilidad por la política comercial y la macroeconomía. Aunque el crecimiento del BPA es sólido, las valoraciones son muy exigentes. La firma sigue apostando por sectores de crecimiento (Tecnología, Servicios de Comunicación) y por Financieros, mientras que infrapondera Consumo y Materiales.

- Europa (sobreponderar)

El optimismo pasa de táctico a estructural gracias al mayor gasto fiscal y a la menor dependencia del ciclo estadounidense. Citi espera que los sectores cíclicos orientados a servicios, como bancos y ocio, lideren el crecimiento, mientras que los bienes de consumo y la automoción se ven más expuestos a presión arancelaria.

- Reino Unido (sobreponderar)

A pesar de las incertidumbres, Reino Unido ofrece valoraciones atractivas y exposición defensiva. Citi prevé un crecimiento moderado del BPA en 2025, pero superior en 2026. La firma considera que la Bolsa británica ya descuenta un escenario de recuperación de beneficios.

- Japón (neutral)

Tras un período positivo impulsado por recompras y flujos extranjeros, Citi se vuelve más prudente. Las valoraciones se han encarecido y las revisiones de beneficios empiezan a deteriorarse. La incertidumbre arancelaria y electoral son riesgos adicionales a corto plazo.

- Mercados Emergentes (infraponderar)

Aunque el crecimiento del PIB sigue siendo sólido, Citi mantiene su cautela ante riesgos comerciales y previsiones de beneficios que no se ajustan del todo al nuevo contexto. Dentro del universo emergente, India destaca como el principal foco de sobreponderación.