Las razones por las que RBC ha elevado los precios de BBVA y Santander antes de sus resultados
Después de mejorar, la semana pasada, los precios objetivos de Bankinter, Sabadell y CaixaBank, Royal Bank of Canada (RBC) sube hoy lunes los de BBVA y Santander. La entidad dirigida por Carlos Torres publica sus cuentas del segundo trimestre (primer semestre) el 31 de julio y el banco cántabro un día antes, el 30 de julio.
BBVA
El banco de inversión RBC ha revisado al alza sus previsiones sobre BBVA, elevando su precio objetivo de 12,25 a 13 euros por acción y reiterando su recomendación de sobreponderar.
Los analistas de RBC explican que el ajuste se basa principalmente en una mejora de sus estimaciones de beneficio neto para el ejercicio fiscal 2026, que aumentan un 4% gracias a mayores ingresos operativos, sobre todo margen de intereses, y menores provisiones por pérdidas crediticias, si bien advierten de que estos factores positivos estarán parcialmente compensados por un incremento de los costes.
A nivel geográfico, la mejora de las previsiones se concentra en México —por un tipo de cambio del peso más favorable— y en el área de Resto del Negocio, que incluye Sudamérica y Turquía, donde se esperan mayores ingresos por intereses y comisiones. No obstante, RBC sigue mostrando cautela con respecto al coste del riesgo en Sudamérica, que estima en unos 310 puntos básicos, por encima de la guía del banco.
Para el conjunto de 2025, la firma mantiene previsiones alineadas con los objetivos de BBVA, que apuntan a un retorno sobre capital tangible (ROTE) cercano al 19,7%, mientras que RBC calcula un ROTE del 18,6%. De cara a 2026, la estimación se sitúa en el 17,4%, un punto porcentual por debajo del año previo.
SANTANDER
RBC ha revisado al alza sus previsiones sobre Banco Santander tras el anuncio de la adquisición de TSB al Sabadell y de cara a la publicación de los resultados del segundo trimestre de 2025. La firma eleva su precio objetivo de 6,50 a 7 euros por acción y mantiene su recomendación de neutral.
Santander podría realizar recompras de acciones por un total de 12.200 millones entre 2025 y 2026
Según los analistas, la estimación de beneficio neto atribuible ajustado de Santander para 2026 crece un 6%, impulsada principalmente por un mayor margen de intereses, menores provisiones por pérdidas crediticias y la contribución prevista de TSB. Si se excluyen los cambios derivados de la compra en Reino Unido, la mejora sería de aproximadamente un 5%.
Por áreas geográficas (excluyendo cambios en Reino Unido), el aumento del beneficio estimado se apoya en mayores expectativas de beneficio en España (más margen de intereses e ingresos por comisiones), DCB Europe y resto del grupo (menores provisiones diversas en ambos) y EEUU (menor coste del riesgo). Excluyendo el efecto neto negativo de divisas (peso argentino más débil, peso mexicano más fuerte), las previsión de beneficio neto atribuible ajustado para 2026 habría aumentado en torno a un 7% (o aproximadamente un 6% sin incluir TSB).
Para el conjunto de 2025, RBC estima que los ingresos totales alcanzarán unos 62.300 millones de euros, en línea con la orientación oficial de la entidad. El margen de intereses en euros caería un 2% interanual, aunque crecería un 3% en divisa constante. Los analistas prevén un crecimiento de los ingresos por comisiones cercano al 9% en divisa constante y una ratio de eficiencia del 41,9%.
En cuanto a la calidad crediticia, RBC mantiene una visión ligeramente más cauta que la dirección de Santander, al situar su previsión de coste del riesgo en 119 puntos básicos frente a la guía oficial de unos 115 pb.
Por último, el informe recoge que, tras la venta de la filial polaca y la compra de TSB, Santander podría realizar recompras de acciones por un total de 12.200 millones de euros entre 2025 y 2026, por encima del objetivo oficial de más de 10.000 millones. Con estas operaciones, la ratio CET1 fully loaded se situaría en el 12,9%, dentro del rango objetivo de entre el 12 y el 13%.
