Miran (Fed): "La política monetaria es muy restrictiva y plantea riesgos para el empleo"

Por ello, ha explicado las razones por las que su opinión sobre "la política monetaria adecuada" difiere de la de otros miembros de la Fed y en la última reunión del banco central estadounidense, celebrada la semana pasada, votó a favor de un recorte jumbo de 50 puntos básicos.

A este respecto, ha indicado que "la regla de Taylor sugiere que los responsables de la política monetaria deberían pensar en tres variables clave para determinar la tasa de fondos federales adecuada: inflación, tasa de interés neutral y brecha de producción".

"Como era de esperar, los cambios en la inflación y el empleo, una forma de enmarcar la brecha de producción, reciben la debida atención de los funcionarios de la Fed. Sin embargo, a menudo se subestiman los cambios en la tasa neutral, o la tasa de política monetaria que no sería ni expansiva ni contractiva cuando la economía está en pleno empleo".

En este sentido, ha hecho referencia a que algunos argumentan que dejar la tasa neutral, a la que se ha referido como r *, fuera de la conversación tiene sentido porque es inobservable y, por lo tanto, altamente incierta. "Pero también lo son el crecimiento potencial y la tasa natural de desempleo, pero se actualizan y discuten con frecuencia".

"Debido a que muchas estimaciones de r* se basan en modelos empíricos que requieren una gran cantidad de datos de series temporales, pueden ser retrospectivas y lentas de ajustar. Actuar con demasiada lentitud para actualizar una tasa neutral que cambia rápidamente aumenta el riesgo de errores de política", ha remarcado.

Además, Miran ha detallado que r* refleja el equilibrio entre el ahorro y la inversión en una economía y evoluciona con el tiempo con la demografía, la productividad, la política fiscal y otros factores.

"En mi opinión, las tasas de inmigración anteriormente altas y las grandes disminuciones impulsadas fiscalmente en el ahorro nacional neto, que aumentan las tasas neutrales, no se tuvieron suficientemente en cuenta en las estimaciones anteriores de tasas neutrales. La política monetaria no fue tan estricta como muchos creían. Ese mismo efecto puede estar ocurriendo hoy, pero en la dirección opuesta".

Así, y en base a este análisis, el gobernador de la Fed, ha subrayado que la tasa de fondos federales apropiada está en el área media del 2%, casi 2 puntos porcentuales por debajo de la política actual.

"A la Reserva Federal se le ha confiado el importante objetivo de promover la estabilidad de precios por el bien de todos los hogares y empresas estadounidenses, y estoy comprometido a devolver la inflación de manera sostenible al 2%. Sin embargo, dejar una política restrictiva en un grado tan grande conlleva riesgos significativos para el mandato de empleo de la Fed", ha añadido.

"El resultado es que la política monetaria está en territorio restrictivo. Dejar las tasas de interés a corto plazo aproximadamente 2 puntos porcentuales demasiado ajustadas corre el riesgo de despidos innecesarios y un mayor desempleo", ha concluido.