Jefferies reitera comprar Inditex y confía en disipar las "preocupaciones" el 11 de junio

La fecha marcada en el calendario por estos analistas no es baladí, ya que será ese día cuando la matriz de Zara presente sus números del primer trimestre del año fiscal 2025 y centre la atención del mercado.

"La formalización de los obstáculos en la conversión de divisas implica un recorte de aproximadamente el 3% en nuestras estimaciones. Sin embargo, no debe pasarse por alto la creciente posibilidad de expansión de los mercados globales en un momento en que (a diferencia de la mayoría de los demás activos refugio discrecionales de consumo del Stoxx600), Inditex mantiene una posición larga en la adquisición de dólares y una exposición infraponderada al consumo en EEUU y China", explican desde la firma.

Por ello, en Jefferies, que mantienen su precio objetivo en 54 euros por acción y reiteran su recomendación de comprar el valor, han actualizado sus previsiones para los próximos trimestres.

Así, anticipan que "un crecimiento a tipo de cambio constante fue del 5,3% en el primer trimestre, acelerándose al 8,0% en el segundo trimestre (aunque las cifras actuales de ventas se sitúan más cerca del 7%), y se prevé que se mantenga en torno al 6,9% y 7,3% en el tercer y cuarto trimestre, respectivamente".

Es más, los expertos creen que el lento inicio del primer trimestre estuvo marcado por unas condiciones meteorológicas que afectaron un periodo particularmente sensible por los cambios de temporada, impactando temporalmente en las ventas. "La capacidad de Inditex para adaptarse y reaccionar de forma ágil volverá a ponerse de manifiesto", subrayan.

Como referencia, señalan que el crecimiento del 5% en el primer trimestre equivale aproximadamente a un 6% ajustado por efecto calendario, lo que confirma que la aceleración hacia el 7% observada desde marzo se ha mantenido.

"El ritmo trimestral de nuestras expectativas de EBIT de 1.632 millones / 1.963 millones / 2.303 millones / 1.978 millones no es muy diferente del consenso reciente de 1.640 millones / 1.957 millones / 2.237 millones / 1.988 millones", agregan.

Y muestran tranquilidad sobre tu foso competitivo. "Nuestras estimaciones a medio plazo son coherentes con el algoritmo de Inditex para un crecimiento del 6%-8% excluyendo efectos de tipo de cambio (incluyendo una expansión del espacio en torno al 2%) y una entrega de márgenes en gran medida estable".

Del mismo, pronostican una mejora del margen bruto (gm) de +14 puntos básicos este año y +20 puntos básicos el próximo, seguido de un margen plano en 2026/27.

"Asumimos un crecimiento del gasto operativo (opex) ex fx y amortizaciones (D&A) del +7,6% este año, seguido de +7,2% y +8,0% en los años siguientes; el grado en que las nuevas tiendas de Zara (con menor densidad de inventario, capacidades de autoservicio mucho más avanzadas, y una mayor integración con la app) puedan traducirse en mejoras significativas de productividad sigue siendo un tema que nos intriga (por ahora asumimos que los ahorros se reinvertirán en gran medida)", subrayan los estrategas.

Igualmente sitúan su EBIT de grupo para 2026/27 un 4% por encima del consenso, y un 5% por encima para 2027/28.

"La exposición de Inditex a compras en dólares a largo plazo y su baja exposición al consumidor de EEUU/China la distinguen de muchos nombres europeos de consumo discrecional considerados refugio seguro, que están enfrentando crecientes desafíos en el coste de los bienes vendidos (COGS)", concluyen en Jefferies.