Jefferies redobla su apuesta por ACS tras sus cuentas y mejora su valoración
Los resultados de ACS han motivado a los analistas de Jefferies a reiterar su consejo de compra sobre la constructora española y a elevar su precio objetivo hasta los 150 euros, desde los 143 euros de su valoración previa, ante los "varios" catalizadores que identifican.
Según explica la compañía, las cuentas del primer trimestre de la cotizada han confirmado la "velocidad y calidad" del crecimiento en el negocio de construcción de ACS, que ha vuelto a superar las expectativas del mercado tanto en el lado de construcción de infraestructuras tecnológicas avanzadas (centros de datos) como en obras más tradicionales.
Asimismo, la firma norteamericana recuerda que ya mejoró a ACS a comprar en febrero debido a que los gastos de capital (capex) de los hiperescaladores (grandes compañías de infraestructura de nube) "superaba las expectativas e impulsaba mejoras de beneficios" para Hochtief, la filial alemana del grupo español. "Al mismo tiempo, el valor implícito del negocio de infraestructura greenfield (aquella que se desarrolla desde cero sobre un terreno virgen) de ACS parecía infravalorado", explican estos expertos.
Esto no ha cambiado. En la conferencia con analistas celebrada este martes, ACS confirmó que espera firmar el primer contrato de arrendamiento comercial en la joint venture de centros de datos que tiene con GIP-BlackRock en el primer semestre y prevé que alrededor de 250 MW de IT (siglas en inglés de tecnología de la información) se comercialicen en 2026.
"Esto es clave, ya que el paso de capacidad desde la fase de desarrollo temprano hasta la fase comercializada aproximadamente duplica el valor del capital invertido en el activo, antes de triplicarlo de nuevo cuando esté plenamente operativo. Por ahora, el pipeline permanece en la fase de menor valor, pero la prueba de concepto en 2026 y el avance de la capacidad en la curva de desarrollo deberían ser un factor material de revalorización", apuntan estos estrategas.
Según Jefferies, ACS cotiza a 27 veces el beneficio esperado a 2027, 12 veces el EBIT y tiene una rentabilidad por flujo de caja libre del 6,4%.
BUENOS RESULTADOS Y PROYECCIONES
Las ganancias de ACS aumentaron un 21,5% en los primeros tres meses de 2026, situando su beneficio neto atribuible en 232 millones de euros entre enero y marzo, lo que supone un incremento del 30% a tipos de cambio constantes. Este incremento de los beneficios se produjo gracias a la "buena" evolución de Turner, que en este primer trimestre vio aumentar su beneficio hasta 143 millones de euros, un 43,7% más, con una mejora en sus márgenes operativos.
Además, la cartera de proyectos del grupo roza los 100.000 millones de euros: 99.825 millones de euros, concretamente, un 9,9% más respecto al año pasado, gracias al aumento del volumen de adjudicaciones registradas en el ejercicio, que superó los 17.460 millones de euros, un 26,9% más ajustado por tipo de cambio, especialmente impulsado por los mercados de infraestructuras de nueva generación, y con especial énfasis en la construcción de centros de datos. También se reiteraron las guías de beneficios para el ejercicio, las cuales proyectan unos 1.000 millones de beneficio neto ordinario en este ejercicio, comprometiéndose específicamente con una horquilla de 1.030 a 1.070 millones de euros. De conseguirlo, la compañía aumentaría su ganancia entre un 20% y un 25% respecto al año pasado.
Por todo ello, Jefferies aumenta sus estimaciones entre un 1% y un 3%, reflejando la los mayores beneficios en Turner y la división de Ingeniería y Construcción, con ambos negocios superando sus expectativas. "La menor expansión de márgenes de Turner durante el resto del año compensará la reducción de los vientos en contra del tipo de cambio, y elevamos nuestra estimación de entrada de capital circulante, reflejando una ejecución mejor de lo esperado en el primer trimestre", añade la firma.
Asimismo, la compañía confirmó que tiene previsto celebrar un Capital Markets Day en noviembre, coincidiendo con la publicación de su nuevo plan estratégico para los años 2027 a 2029. Jefferies espera que sea un evento "relevante" para las acciones de la constructora, ya que es una oportunidad para "elevar los objetivos, aportar más visibilidad sobre los activos en desarrollo (centros de datos y carriles gestionados) y poner en valor las nuevas oportunidades de crecimiento en defensa, semiconductores y minerales críticos".
La firma estadounidense también valora "positivamente" el primer incremento del dividendo desde 2018. Cabe señalar que ayer ACS mantuvo sin cambios su plan de seguir entregando a sus accionistas un dividendo equivalente al 65% del beneficio que obtiene cada año, lo que se debería traducir en este ejercicio 2026 en un dividendo total de 2,4 euros por acción.
LOS ALBERTOS REDUCEN SU PARTICIPACIÓN
Los empresarios Alberto Cortina y Alberto Alcocer, conocidos como los Albertos, han reducido un 0,22% su participación en el capital de la constructora, según consta en los registros de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).
Atendiendo a los registros en el regulador, Cortina y Alcocer controlan un 4,77% de las acciones, lo que supone una reducción del 0,22% respecto al 4,99% que notificaron el pasado mes de septiembre. A precios de mercado actuales, los accionistas habrían obtenido 78 millones de euros de la venta.
El mayor accionista de la compañía continúa siendo Florentino Pérez, con el 13,6% del capital, seguido de Criteria Caixa (9,4%), Blackrock (5%) y estos dos empresarios.
