Goldman recorta su previsión de crecimiento de EEUU y ve el petróleo cerca de 100 dólares

Es la proyección que han dado a conocer los economistas Manuel Abecasis y David Mericle, que estiman también que la tasa de paro alcanzará el 4,6% a finales de año (frente al 4,44% anterior) y sitúan en el 25% la probabilidad de recesión en los próximos 12 meses.

Asimismo, los expertos de Goldman vaticinan que la inflación medida por el índice PCE -la referencia preferida de la Reserva Federal- alcanzará el 2,9% interanual en diciembre, ocho décimas por encima de su previsión anterior. La inflación subyacente subiría, por su parte, hasta el 2,4%.

En este escenario, apuntan además estos estrategas, la Reserva Federal (Fed) podría retrasar los recortes de tipos de interés. Goldman, de hecho, espera ahora que no se produzcan hasta septiembre y diciembre, en lugar de junio y septiembre como preveía antes del inicio del conflicto en Oriente Medio.

No obstante, señalan que es posible que haya recortes antes de septiembre si el mercado laboral se debilita "antes y más intensamente de lo esperado". De hecho, recuerdan que el "débil" informe de empleo de febrero mantiene vivas las preocupaciones sobre una desaceleración laboral, y el menor crecimiento del PIB y el mayor riesgo geopolítico podrían aumentar esa probabilidad.

"Si el mercado laboral se debilita lo suficiente como para justificar recortes más tempranos, no creemos que la preocupación por el impacto del petróleo en la inflación impida a la Fed actuar", sentencian.

También destacan que en un escenario de precios del petróleo al alza las cifras serían peores: la inflación PCE alcanzaría el 3,3% (con un pico del 4,5% en primavera), mientras que la inflación subyacente sería del 2,5% en diciembre de 2026. En cuanto al PIB, comentan, solo crecería un 2,1% en el cuarto trimestre (o un 2,5% en el conjunto del año).

Abecasis y Mericle, en su informe, señalan que el principal canal de transmisión del conflicto hacia la economía de EEUU es el precio del petróleo. El equipo de materias primas del banco ha elevado por segunda vez en poco más de una semana sus previsiones para el crudo y ahora espera que el Brent promedie 98 dólares por barril entre marzo y abril, cerca de un 40% por encima de la media registrada en 2025, antes de volver a 71 dólares para el cuarto trimestre de 2026.

Sin embargo, en un escenario de riesgo al alza, en el que los flujos de petróleo a través del estrecho de Ormuz se vean interrumpidos durante un mes en total, estiman que el Brent promediaría 110 dólares en marzo y abril, antes de descender gradualmente hasta 76 dólares en el cuarto trimestre.

Y un escenario aún más extremo, con 60 días de interrupción de los flujos a través del estrecho de Ormuz, podría llevar a que los precios promedien 145 dólares en marzo y abril, antes de caer a 93 dólares para el cuarto trimestre.

Según sus cálculos, una subida sostenida del 10% en el precio del petróleo eleva la inflación en dos décimas y la inflación subyacente en cuatro centésimas, al tiempo que reduce el crecimiento del PIB en aproximadamente una décima.

Goldman también ha advertido de que el impacto del conflicto va más allá de la energía. Las tensiones geopolíticas pueden afectar a las cadenas de suministro de productos clave, desde fertilizantes hasta helio -utilizado también en la producción de semiconductores-, y aumentar la incertidumbre económica.

Aunque apuntan que "es menos probable que afecten de forma significativa a la economía de EEUU esta vez, porque el país está menos expuesto a los principales puntos críticos del comercio mundial". Como ejemplo, señalan que los costes de transporte marítimo solo representan entre el 1% y el 2% del coste de las importaciones de bienes de consumo de Estados Unidos, "lo que significa que incluso un aumento del 25% en los costes globales de transporte elevaría la inflación estadounidense en solo 0,05 puntos porcentuales o menos".

Además, el endurecimiento de las condiciones financieras también pesa sobre las perspectivas económicas. Según el banco, cada punto de endurecimiento en su índice de condiciones financieras reduce el crecimiento del PIB en un punto al año siguiente, y este indicador ya se ha tensado en 0,2 puntos porcentuales.

El aumento del riesgo geopolítico también puede afectar a la inversión empresarial, la contratación y la confianza del consumidor, especialmente cuando coincide con subidas del petróleo como ocurre actualmente.

TRES CONCLUSIONES

En cualquier caso, estos expertos han analizado el impacto de conflictos pasados en los mercados y la economía y han extraído tres conclusiones:

-Primero, que aunque los conflictos a veces han provocado grandes subidas del precio del petróleo que duraron cierto tiempo, su impacto sobre las condiciones financieras normalmente ha sido más limitado y de menor duración.

-Segundo, que el riesgo geopolítico también pesa sobre la contratación y la inversión de formas que van más allá de los efectos de precios del petróleo más altos y condiciones financieras más restrictivas.

-Tercero, que en los episodios geopolíticos recientes en los que la economía se desaceleró más -como la Guerra del Golfo y los ataques terroristas del 11 de septiembre- el mercado bursátil cayó más que en el evento promedio, la confianza disminuyó, y los precios del petróleo subieron en el primer caso.