Enagás cae tras unos resultados "débiles pero esperados": gana un 11,9% menos
El beneficio después de impuestos a 30 de septiembre de Enagás ha alcanzado los 307,3 millones de euros, lo que supone una caída del 11,9% respecto a los 348,9 millones del mismo periodo de hace un año. La compañía ha recordado que el objetivo establecido para el año es de 380 millones de euros.
Los ingresos regulados del periodo descendieron hasta los 722,3 millones desde los 831 millones (-13,1%). Enagás ha explicado que la comparativa está influenciada por la entrada en vigor del nuevo marco retributivo 2021-2026, cerrado tras la publicación de la Circular 8/2020.
El resultado de las sociedades participadas a 30 de septiembre de 2021 asciende a 163,8 millones de euros (118,0 millones de euros en 2020), lo que supone una contribución al BDI (beneficio después de impuestos) de un 40,1% en los primeros nueve meses de 2021.
La cifra de los flujos procedentes de operaciones (FFO) en los primeros nueve meses del año fue de 553,2 millones de euros, un 3,0% superior a la obtenida en 2020. El incremento del FFO se explica, entre otros efectos, por los dividendos recibidos de las sociedades participadas, que a 30 de septiembre de 2021 han ascendido a 114,8 millones de euros. De dicha cantidad, 22,8 millones corresponden a la distribución de un dividendo por parte de Tallgrass Energy con cargo al ejercicio 2020.
Adicionalmente, en la generación de flujos de caja se incluye el true-up realizado en TAP tras alcanzar el Financial Completion Date el pasado 31 de marzo, por importe de 20,5 millones de euros, así como 8,8 millones como devolución de deuda por parte de las filiales.
La compañía ha subrayado que la fuerte generación de caja libre durante los primeros nueve meses del año (646,2 millones de euros), ha permitido pagar en julio el dividendo complementario del ejercicio 2020 (por importe de 265,3 millones de euros) y reducir la deuda neta, que a 30 de septiembre de 2021 se situaba en 4.127 millones de euros. En la evolución de la deuda del tercer trimestre hay que considerar un aumento de 143 millones debido a la actualización de la NIIF 16 como consecuencia de la renovación del contrato de arrendamiento de fibra óptica.
El coste financiero de la deuda a 30 de septiembre 2021 se situó en 1,7%. El ratio FFO/DN quedó en 17,0%.
La liquidez ascendía a cierre del tercer trimestre a 2.953 millones de euros entre tesorería y líneas de crédito no dispuestas.
La demanda de gas natural presenta un incremento positivo de 2,7% en los nueve primeros meses comparado con el mismo período del año anterior. Ello se debe principalmente al incremento de la demanda residencial (+11,2% frente al tercer trimestre de 2020).
¿QUÉ OPINAN LOS ANALISTAS?
Los expertos de Bankinter subrayan que los resultados de la gasista han sido "débiles pero esperados". "El mercado ya descontaba el recorte en ingresos para el nuevo periodo regulatorio 2021-26. Este recorte en ingresos regulados es parcialmente compensado en resultados con una mayor contribución de las filiales internacionales y un menor coste de la deuda", detallan.
Pese a la caída del beneficio neto y el menor atractivo inversor hacia las empresas reguladas en un entorno de recuperación económica y rentabilidades al alza en los bonos, los expertos de la entidad mantienen su consejo de comprar Enagás. Los motivos para ello son la "atractiva rentabilidad por dividendo y alta visibilidad; la mejora de expectativas de su filial en EEUU Tallgrass; las buenas noticias de la venta del 45% de la planta de regasificación Quintero (Chile); y el desarrollo del hidrógeno verde, que supone una oportunidad de crecimiento a medio y largo plazo para el grupo".
Bankinter ha subido su precio objetivo hasta los 21,10 euros desde los 20 euros previos "para reflejar un mayor valor de Tallgrass y el cambio de horizonte de la valoración hasta diciembre de 2022".
