Dos gigantes, dos estrategias energéticas opuestas y una pregunta: ¿ACS o Acciona?

Dos constructoras españolas, un mismo índice y modelos de negocio que no podrían divergir más. ACS y Acciona están marcado máximos históricos en 2026 apostando por visiones opuestas del mundo energético que viene. Y los inversores, por ahora, les dan la razón a las dos.

El mercado ha premiado a ambos grupos en lo que va de año pese a que representan dos formas radicalmente distintas de crecer en el mundo que viene. No es casualidad que ambas coticen cerca de máximos históricos, aunque por razones muy diferentes.

ACS: LA CONSTRUCTORA QUE SE REINVENTÓ COMO GIGANTE TECNOLÓGICO

En la junta de accionistas del pasado 8 de mayo, Florentino Pérez lo resumió sin rodeos: "Somos líderes mundiales en centros de datos". Y no era retórica. ACS ha ejecutado ya más de 9 gigavatios de potencia en este segmento y ha cerrado una plataforma global con el fondo GIP, con una cartera inicial de 1,7 GW valorada en aproximadamente 2.000 millones de euros y proyectos potenciales que superan los 11 GW en tres continentes.

La apuesta digital se complementa con una entrada decidida en la energía nuclear: a través de Hochtief, ACS participa en el programa de reactores modulares de Rolls-Royce y ha sellado una alianza con Westinghouse para concurrir al plan de la Casa Blanca de construir una flota de reactores en suelo americano, con una cartera de proyectos que supera los 80.000 millones de dólares en sus primeras fases.

Los resultados respaldan la transformación: beneficio neto de 950 millones en 2025, un 15% más, EBITDA de 3.070 millones con un crecimiento del 25% y cartera récord de 93.000 millones de euros. ACS marcó su máximo histórico el 14 de abril en los 141,20 euros y ahora cotiza cerca de los 135 euros, todavía en zona de subida libre técnica.

César Nuez, analista técnico de Bolsamanía, señalaba recientemente que ACS "pulveriza los máximos de todos los tiempos" tras superar la resistencia de los 125,10 euros, con objetivo en los 145 euros y soporte clave en los 117,70 euros. "Su aspecto técnico no puede ser mejor", concluía. En el plano fundamental, Jefferies elevó su precio objetivo a 150 euros y Morgan Stanley lo situó también en 150 euros.

ACCIONA: EL VALOR DEL AGUA, LAS CONCESIONES Y EL VIENTO

La apuesta de Acciona es diferente en origen, en geografía y en filosofía. El grupo cerró 2025 con ingresos de 20.236 millones de euros y un EBITDA un 31% superior hasta los 3.211 millones, sostenido en tres pilares: infraestructuras, energía renovable a través de su filial Acciona Energía, y Nordex.

La división de infraestructuras facturó 8.690 millones, con Australia y el Sudeste Asiático como principal origen (un 38% del total) y una cartera agregada que supera los 120.000 millones de euros, con casi el 90% de las obras fuera de España.

Mientras el mercado mira obsesionado a la inteligencia artificial, Acciona está posicionándose en otro de los grandes cuellos de botella estructurales del próximo ciclo: el acceso al agua.

El negocio hídrico es ya uno de los activos más sólidos y menos visibles del grupo: creció un 16,5% en ingresos en 2025 con un EBITDA un 49,7% superior, impulsado por grandes proyectos de desalación en cuatro continentes.

Entre sus hitos recientes figuran la potabilizadora de Coppermills, que suministra un tercio del agua potable al área metropolitana de Londres, y la desaladora Shuqaiq 4 en Arabia Saudí, que abastece a 3,5 millones de personas. Nordex, por su parte, aportó un EBITDA de 749 millones con pedidos récord de 10,2 GW en 23 países.

Acciona marcó su máximo histórico el 11 de mayo en los 267 euros y hoy cotiza en torno a los 260 euros, muy cerca de ese récord. César Nuez destacaba también su excelente momento gráfico: la acción superó recientemente los máximos históricos con objetivo en los 280 euros y soporte en los 233 euros. "Los buenos niveles de acumulación dan consistencia a su tendencia alcista", señalaba el analista.

En el plano fundamental, Renta 4 reiteró hace unos días su recomendación de mantener con precio objetivo de 232 euros, apuntando que "el valor de Acciona está en el conjunto del grupo, no solo en una de sus divisiones".

ACCIONA ENERGÍA: LA FILIAL QUE BUSCA SU LUGAR

Acciona Energía debutó en el Mercado Continuo el 1 de julio de 2021 a 26,73 euros y dio el salto al Ibex 35 en junio de 2022. Tras años de atonía bursátil, lleva doce meses en tendencia alcista sostenida: desde los mínimos próximos a los 17-18 euros de mayo de 2025, ha experimentado un importante revalorización del 35%, hasta situarse en los 24 euros actuales, aunque sigue por debajo de su precio de estreno.

En el mercado circula con fuerza la posibilidad de que Acciona reintegre la filial en la matriz, lo que costaría entre 650 y 700 millones de euros para hacerse con el 9% que todavía no controla, una operación que pondría fin a una cotización independiente que nunca ha terminado de convencer al mercado.

¿QUÉ APUESTA TIENE MÁS SENTIDO?

Aquí es donde la respuesta se complica, y la honestidad obliga a matizar. El contexto actual parece favorecer estructuralmente el modelo de ACS a corto plazo: la explosión de la inteligencia artificial está disparando la demanda eléctrica global y favorece tecnologías capaces de ofrecer generación estable y continua.

Al mismo tiempo, la tensión geopolítica persistente en Oriente Medio refuerza tanto al petróleo como a la apuesta por la soberanía energética nuclear en Occidente. No es casualidad que el renacimiento atómico esté en marcha simultáneamente en Estados Unidos, Reino Unido y Francia.

Pero sería un error dar por sentado ese escenario. Las renovables siguen siendo la opción más barata de generar electricidad en muchas geografías, Nordex acaba de registrar pedidos récord en 23 países, y la escasez hídrica convierte el negocio del agua en uno de los activos estratégicos más infravalorados del próximo ciclo.

El modelo de Acciona tiene así un horizonte más largo y depende más de la regulación y los precios eléctricos, pero sus fundamentales son sólidos.

La respuesta más honesta es que las dos apuestas tienen argumentos poderosos. El mundo necesita simultáneamente más energía nuclear, más renovables y más agua potable. No es un duelo de suma cero: es un duelo de dos ganadores en distintos plazos y con distintos perfiles de riesgo.

La pregunta no es cuál sobrevivirá, sino cuál encaja mejor con el horizonte y el temperamento de cada inversor.